月初，受有色金屬板塊整體走弱影響，錫價向下破位下跌。在下跌到17萬左右后錫價逐步企穩(wěn)轉(zhuǎn)為震蕩，文章將從供需兩端的情況來對錫未來的走勢進(jìn)行推演。

供應(yīng)端：冶煉廠產(chǎn)能恢復(fù)，關(guān)注海外進(jìn)口錫錠

據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)20家錫冶煉廠（涉及精錫產(chǎn)能31萬噸，總產(chǎn)能覆蓋率97%）結(jié)果顯示，2022年8月精錫產(chǎn)量為14792噸，環(huán)比增長206.4%，同比增長4.6%。國內(nèi)在經(jīng)歷了7月的全面檢修以后錫錠產(chǎn)量重回高位，整體較去年有了明顯的增長。根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)以及安泰科的折算，2022年7月我國錫精礦進(jìn)口實(shí)物量23064噸，折合金屬量6126.7噸，環(huán)比上漲38.1%，同比增長62.8%。當(dāng)月緬甸礦區(qū)進(jìn)口含錫量環(huán)比翻番，其他國家增減相對不明顯。截至2022年7月末，我國累計(jì)進(jìn)口錫精礦4.2萬噸金屬量，同比增長73.1%。

可以看到，在錫精礦供應(yīng)充足的情況下，國內(nèi)后續(xù)精煉錫產(chǎn)量將整體維持高位。

隨著8月內(nèi)外價差擴(kuò)大，國內(nèi)錫錠進(jìn)口窗口再次打開，這也意味著海外的錫錠將再一次對國內(nèi)錫錠供應(yīng)造成沖擊，這也在一定程度上解釋了此次錫價的大幅度下跌。印尼貿(mào)易部9月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，印尼8月出口錫錠、錫焊條等精煉錫產(chǎn)品8633.05噸，同比增長15.15%。數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，印尼已出口51174.81噸精煉錫，最大買家為中國和新加坡。國內(nèi)外的價差大幅度刺激了印尼錫錠出口數(shù)量的走高，而到目前國內(nèi)外價差仍然處于高位，錫錠進(jìn)口窗口始終處于開放狀態(tài)，這也意味著后續(xù)海外錫錠將會持續(xù)進(jìn)入國內(nèi)市場。

整體而言，國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)，緬甸地區(qū)錫礦供應(yīng)充足，同時進(jìn)口窗口持續(xù)開放，我們對國內(nèi)錫錠后續(xù)供應(yīng)情況持樂觀態(tài)度。

需求端：海內(nèi)外消費(fèi)同步走弱，后續(xù)市場情緒預(yù)期悲觀

與供應(yīng)端的恢復(fù)相比，需求端除光伏需求良好外其余部分持續(xù)走弱。光伏方面，2022年1-7月，國內(nèi)光伏電池產(chǎn)量累計(jì)產(chǎn)量16667.2KW，累計(jì)同比增加31.9%。光伏也成為了目前錫下游唯一維持同比正增長的部分。

集成電路方面，受疫情影響，國內(nèi)集成電路產(chǎn)量走弱，8月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比下降24.7%。海外半導(dǎo)體銷售仍然維持高位，但同比增速已有所回落。整體而言，疫情對于國內(nèi)集成電路的生產(chǎn)造成了一定沖擊，在供應(yīng)增長的情況下需求端的走弱也成為了此次大跌的原因之一。

海外方面，7月全球半導(dǎo)體銷售額同比增加7.3%，同比增速持續(xù)下滑。根據(jù)WSTS最新預(yù)估，2022年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將達(dá)6,332.38億美元，較原先預(yù)期的6,464.56億美元調(diào)降2.0％，年成長率下修至13.9％。2023年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將達(dá)6,623.60億美元，較原先預(yù)期的6,796.50億美元調(diào)降2.5％，年成長率亦下修至4.6％。

整體來看，需求端除光伏外無論國內(nèi)還是海外都處于收縮狀態(tài)，并且未來預(yù)期較差。在供應(yīng)端整體恢復(fù)，進(jìn)口窗口打開的情況下，很難期待國內(nèi)錫價出現(xiàn)較大幅度的反彈，后續(xù)預(yù)計(jì)國內(nèi)錫價將呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。參考運(yùn)行區(qū)間：160000-185000 。