目前，國內(nèi)糖市在低位區(qū)間構(gòu)筑了較強支撐，存在一定的修正需求。中期來看，即將進入新年度的全球糖市未必如之前預期的那樣寬松。

中國糖業(yè)協(xié)會最新公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2021/2022制糖期，全國共生產(chǎn)食糖956萬噸。截至8月底，累計銷售食糖788萬噸，累計銷糖率82.5%，銷售數(shù)據(jù)好于去年同期。隨著8月國內(nèi)食糖銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，近日現(xiàn)貨端已有零星提價動作，鄭糖期貨也表現(xiàn)出穩(wěn)健偏強態(tài)勢，同時期現(xiàn)基差有明顯修復，國內(nèi)糖市正式進入修正周期。

歐洲產(chǎn)區(qū)食糖供應緊張

自俄烏沖突發(fā)生以來，全球多個地區(qū)出現(xiàn)食糖短缺問題，尤其是歐洲食糖供應近期越來越緊張。首先，歐洲產(chǎn)區(qū)前期遭受高溫干旱天氣擾動，新年度歐洲甜菜產(chǎn)量將明顯下降；其次，由于俄烏沖突尚未結(jié)束，歐洲天然氣供應短缺，造成歐洲糖廠生產(chǎn)同樣存在問題；最后，中亞多個國家食糖短缺問題一直存在，始終沒有徹底解決。因此，ICE原糖近月合約報價創(chuàng)出近十多年來的新高。從階段性上來看，第四季度全球食糖短缺問題相當突出。

歐盟預計，10月開始的新年度將出現(xiàn)78.5萬噸食糖短缺，許多加工廠較以往更早開始加工甜菜。糖市場顧問CovrigAnalytics發(fā)布的一份報告顯示，歐盟食糖供應平衡正從?2021/2022年度（10—9月）的67萬噸過剩轉(zhuǎn)為短缺。其中，德國已明確減產(chǎn)。德國糖業(yè)協(xié)會在9月初的一份報告中稱，德國2022/2023年度甜菜糖產(chǎn)量預計降至407萬噸，2021/2022年度產(chǎn)量為457萬噸。烏克蘭生產(chǎn)商工會Ukrtsukor表示，受戰(zhàn)爭影響以及天然氣價格高企，烏克蘭1/3的糖廠或在即將到來的市場年度停產(chǎn)。

今年，歐洲食糖生產(chǎn)商甜菜開榨時間比往年提前，此舉是為應對日益惡化的能源危機而采取的最新措施之一。雖然歐洲積極采取措施，以避免冬季能源短缺問題向最嚴重的方向發(fā)展，但由于歐洲甜菜供應本身是短缺的，所以想依靠增加生物能源供應解決目前的困境并不現(xiàn)實。因為歐洲天然氣短缺是剛性的，緩解手段并不多。從這個角度來看，市場短期依然有較為明顯的利多因素，至少到今年冬季歐洲能源問題依然會發(fā)酵。

巴西生產(chǎn)高峰期將結(jié)束

受巴西政府持續(xù)加碼施壓能源市場的影響，巴西近期燃料乙醇價格下跌很快，乙醇折糖平價僅為原糖價格的65%，與食糖價格相比，完全不具競爭力。因此，幾乎可以肯定，巴西糖廠在接下來的生產(chǎn)周期內(nèi)會維持高比例的食糖生產(chǎn)。巴西甘蔗行業(yè)組織發(fā)布的最新報告顯示，8月下半月，巴西中南部食糖產(chǎn)量預計為313.9萬噸，同比增長5.77%；甘蔗壓榨量均值為4402萬噸，同比增長1.79%；用于食糖生產(chǎn)的甘蔗比例應為48.45%，高于上年同期的46.47%。

目前，巴西中南部依然處于食糖高產(chǎn)期，對市場有一定的壓制，但隨著巴西生產(chǎn)高峰期結(jié)束，供應沖擊有限。因而，巴西第四季度食糖供應未必可以解決歐亞食糖短缺問題。筆者認為，可以成為供應增量的印度、泰國甘蔗糖一般要到11月底才開始上市，所以9—11月全球食糖供應相對緊張。

國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于去年

現(xiàn)貨市場開始零星提價，市場信心逐漸提升，糖市轉(zhuǎn)入修正期的信號非常明確。由于北方糖開始上市，甜菜糖的影響力不斷加大，而甜菜糖廠未必會采取像南方糖廠那樣的銷售策略，所以非常值得期待?？傮w來說，2022/2023榨季，內(nèi)蒙古、新疆的甜菜供應量并不高，只呈現(xiàn)小幅增加的局面，所以糖廠是可以考慮將銷售進度往后安排的。目前，食糖報價偏低可能難以吸引甜菜糖廠積極銷售，因為糖廠如果照目前的價格銷售，基本是虧損的，相信北方糖廠不難作出選擇。

另外一個需要考慮的是本榨季南方產(chǎn)區(qū)結(jié)轉(zhuǎn)庫存問題。目前，預計在配額外食糖進不來的情況下，今年南方糖市未必像去年一樣有很高的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，所以越往后國內(nèi)市場壓力反而越小。當然，我們要一直關(guān)注預混粉最終的進口情況，如果預混粉暢通無阻，那么國內(nèi)糖市還會向糟糕的方向發(fā)展。