“資金管理”是個(gè)老生常談的話題，也是每位交易者成長(zhǎng)路上的必修課，尤其在使用了杠桿的期貨交易中，資金管理顯得更為重要，如果沒(méi)有科學(xué)的資金管理策略，往往就會(huì)和成功失之交臂。

對(duì)于期貨交易者來(lái)說(shuō)，要想成為“長(zhǎng)期贏家”，資金管理能力必不可少。那么，市場(chǎng)中“長(zhǎng)期贏家”的資金管理訣竅是什么？有沒(méi)有可借鑒的資金管理基本原則？下面是國(guó)際投資大師的資金管理方案，希望大家能有所收獲。同時(shí)，小編還整理了七位接受過(guò)七禾網(wǎng)采訪的盤(pán)手，對(duì)資金管理的理解和實(shí)踐，分享給大家。

一、

安德烈·布殊

曾在為期4個(gè)月的交易大賽上，創(chuàng)下利潤(rùn)率4537.8%的成績(jī)。

安德烈根據(jù)交易信號(hào)，應(yīng)用明確的資金管理策略。有三種交易類(lèi)型，分別是保守交易法、普通交易法、積極交易法。

1、保守的交易法是用1/2的錢(qián)來(lái)投資，比如有20萬(wàn)美元，就10萬(wàn)美元用于投資，直到獲得50%的收益。

2、普通的交易法是用1/5的錢(qián)來(lái)投資，直到實(shí)現(xiàn)100%的回報(bào)。

3、積極的交易法就是用1/10或更多的錢(qián)來(lái)投資，應(yīng)投資者的要求。

安德烈將投資的最大風(fēng)險(xiǎn)控制在25%，一般來(lái)說(shuō)在信號(hào)不明朗時(shí)把投資額的1/3獲利平倉(cāng)，而該筆利潤(rùn)將用做保證另外1/3的投資，使真正冒風(fēng)險(xiǎn)的只有1/3的投資額，同時(shí)又可以享有2/3的贏利潛力，使自己立于不敗之地，同時(shí)不會(huì)由于大魚(yú)溜走而影響心情，保持平靜的心境。

約翰、墨菲

期貨技術(shù)分析“教父”，著有書(shū)籍《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》《多市場(chǎng)之間的技術(shù)分析》。其中《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》被視為技術(shù)分析的"圣經(jīng)"。

1、投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。剩下的一半是儲(chǔ)備，用來(lái)保證在交易不順手的時(shí)候或發(fā)生不測(cè)時(shí)有備無(wú)患。

2、在任何單個(gè)市場(chǎng)上所投入的總資金必須限制在總資金的10%—15%以內(nèi)，可防止投資者在一個(gè)市場(chǎng)上注入過(guò)多的本金，避免在“一棵樹(shù)上吊死”的危險(xiǎn)。

3、在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。

4、任何一個(gè)市場(chǎng)群類(lèi)上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%以內(nèi)，防止在某一類(lèi)市場(chǎng)中投入過(guò)多的本金。

布魯斯·柯凡納

哈佛學(xué)霸，外匯交易和外匯期貨界中的傳奇，僅在1987年他就給自己和基金投資人掙了3億美元。

1、總是等待價(jià)格漲到某個(gè)水準(zhǔn)，然后回跌到某個(gè)特定價(jià)位后才加碼。

2、從事交易最具有破壞力的錯(cuò)誤，就是過(guò)分沖動(dòng)，任何人制定交易都應(yīng)該根據(jù)既定的交易信號(hào)進(jìn)行，千萬(wàn)不要因?yàn)橐粫r(shí)沖動(dòng)而倉(cāng)促改變資金管理策略。

3、小量經(jīng)營(yíng)，把每筆交易的虧損控制在資金的1%---2%之間。

斯坦利·克羅

美國(guó)著名的期貨專(zhuān)家，在華爾街的30多年之中，一直在期貨市場(chǎng)上從事商品期貨交易，著有書(shū)籍《期貨交易策略》《克羅談投資策略》等。

1、資產(chǎn)組合多樣化，同一系統(tǒng)應(yīng)用于美國(guó)、香港和新加坡的26種不同的期貨合約，在每一市場(chǎng)中只挑選主要合約的最活躍月份進(jìn)行交易，資產(chǎn)組合中各品種具有弱的相關(guān)性。

2、相對(duì)保守，避免過(guò)度杠桿和過(guò)量持倉(cāng)，持倉(cāng)資金不超過(guò)帳戶總額的1/4。

3、如果你進(jìn)行的交易同市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)方向相反，并有帳面損失,那么即使只有一份這樣的交易合同也嫌過(guò)多。而另一方面，如果你的交易方向同占優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)趨勢(shì)相同，并且市場(chǎng)價(jià)格又向著你的方向變動(dòng)，那合同數(shù)肯定是多多益善。

理查德.丹尼斯

海龜交易創(chuàng)始人，被人們尊稱為“世紀(jì)投機(jī)大師”，創(chuàng)造了從400美元賺到2億美元的神話。

1、每個(gè)頭寸的大小應(yīng)當(dāng)?shù)韧谀阗Y本總額的1%。

2、單一品種倉(cāng)位總計(jì)不超過(guò)資本總額的4%。

3、高度相關(guān)的產(chǎn)品，總倉(cāng)位不超過(guò)資本總額的6%。

4、所有倉(cāng)位總計(jì)不超過(guò)資本總額的12%。

亞歷山大·埃爾德

從心理醫(yī)生到殿堂級(jí)金融大師，著有書(shū)籍《以交易為生》。

1、杜絕任何單筆虧損超過(guò)賬戶金額的2%，如果一筆交易所暴露的資金風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)了這個(gè)限制，那么寧可放棄這次交易機(jī)會(huì)。

3、如果當(dāng)月虧損額度超過(guò)了月初賬戶水平的6%時(shí)，就停止交易，等待下一個(gè)月份再重新開(kāi)始。

二、

看完了國(guó)際投資大師的資金管理方案，再來(lái)看看國(guó)內(nèi)資深盤(pán)手又是如何做資金管理的。下面是七禾網(wǎng)采訪過(guò)的七位盤(pán)手對(duì)資金管理的理解和實(shí)踐，分享給大家。

煙波釣徒

2009年開(kāi)始接觸期貨交易，目前以基本面為做單依據(jù)，技術(shù)面做資金管理。近6年持續(xù)盈利超100倍（非復(fù)利，持續(xù)出金），其中無(wú)一年產(chǎn)生本金虧損20%以上。

技術(shù)面做資金管理主要是加減倉(cāng)。我們做一波基本面行情時(shí)，它有可能時(shí)間很長(zhǎng)，時(shí)間跨度甚至是一年、三年這種情況。但在這過(guò)程中，價(jià)格始終是處于時(shí)刻波動(dòng)的狀態(tài)，期貨是帶杠桿的，我不可能說(shuō)不用杠桿去交易期貨，放棄它的一個(gè)實(shí)質(zhì)的好處。所以還是要運(yùn)用杠桿，運(yùn)用杠桿一定要做資金好管理，因?yàn)閮r(jià)格是波動(dòng)的。

具體主要是技術(shù)面做加減倉(cāng)。具體方式的話，它不是一個(gè)可標(biāo)準(zhǔn)化的固定的一個(gè)模式，以前我也在期貨公司里邊從業(yè)過(guò)，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)情況，所有的客戶一年以上幾乎全部都是虧損的。所有的客戶里面，當(dāng)時(shí)是十年以前，大部分都是看K線的，一年以上基本上全是虧損的，甚至可以達(dá)到99%以上。那么我認(rèn)為這就不是一個(gè)巧合了，它一定是有規(guī)律在里面的。我的技術(shù)里面，我也看K線，但不是具體的指標(biāo)、均線或者K線組合，而是反人性的一些東西。就是說(shuō)在一個(gè)看漲的形態(tài)里面，行情給了非常多的時(shí)間讓你去做多，那么這一個(gè)做多的點(diǎn)一定會(huì)被止損。我運(yùn)用的技術(shù)來(lái)進(jìn)行資金管理的方法，因?yàn)槭袌?chǎng)它始終要保持少數(shù)人賺錢(qián)的原理。（查看全文）

簡(jiǎn)諾投資

周燾：畢業(yè)于江南大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用專(zhuān)業(yè)，2013年底開(kāi)始期貨交易，主要做趨勢(shì)交易，采用多周期、多品種對(duì)沖方法組合交易。

楊輝：畢業(yè)于貴州工業(yè)大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用專(zhuān)業(yè)，2005年開(kāi)始股票交易，2013年開(kāi)始期貨交易，主要從事量化交易平臺(tái)和模型開(kāi)發(fā)，采用多周期，多模型和多周期的趨勢(shì)跟蹤組合交易。

我們是根據(jù)每個(gè)品種的歷史回測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分配的。如果某一些品種在歷史回測(cè)當(dāng)中表現(xiàn)得比較好，自然而然地會(huì)把資金相對(duì)分配多一點(diǎn)；如果某一個(gè)品種表現(xiàn)并不太好，相對(duì)就分配得少一些。總體來(lái)說(shuō)，我們資金管理的原則都是根據(jù)最大回撤來(lái)進(jìn)行分配資金。

我們都是趨勢(shì)跟蹤為主，所以趨勢(shì)跟蹤策略占有大量的資金，震蕩模型占有的資金量偏少，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為震蕩策略在實(shí)盤(pán)當(dāng)中的穩(wěn)定性還是偏差的。

另外我們會(huì)按照不同的品種來(lái)分配資金。比如焦炭、銅、橡膠這一類(lèi)的品種，每點(diǎn)價(jià)值量比較高，這一些價(jià)值量比較高的品種，我們相對(duì)來(lái)說(shuō)分配的資金量就會(huì)稍微多一些；像一些價(jià)值量比較低的品種，相對(duì)分配的資金量就會(huì)稍微少一些。

同時(shí)我們也要看它歷史行情的回撤情況，如果歷史的趨勢(shì)性比較強(qiáng)一些，我們也會(huì)著重把資金往這些趨勢(shì)性強(qiáng)的品種多分配一些；如果歷史的趨勢(shì)性比較差的話，我們會(huì)少分配一些。大概就是從品種、策略和歷史行情的角度來(lái)綜合考量整個(gè)資金分配情況。（查看全文）

戴忠義

深圳惠選私募證券投資基金有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，具有20年股票投資經(jīng)驗(yàn)和14年期貨投資經(jīng)驗(yàn)。榮獲第十二屆“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金公開(kāi)賽，晉銜獎(jiǎng)，“上?！避娿暋?/span>

期貨交易資金管理太重要了，永遠(yuǎn)和朋友以及其他交易員說(shuō)第一就是活著，那就要考慮下單的時(shí)候回撤多少，讓你的資金還有機(jī)會(huì)操作，我們是當(dāng)利潤(rùn)回撤的時(shí)候，倉(cāng)位跟著下來(lái)，確保機(jī)會(huì)操作。（查看全文）

融昊投資

2008年9月，上海融昊投資管理有限公司成立。2015年，公司獲得私募管理人資格。經(jīng)過(guò)多年積累，融昊投資已擁有一支既經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)，又富有活力的投研團(tuán)隊(duì)。

我們做資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，風(fēng)控和資管的理念，會(huì)從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)始一直貫穿產(chǎn)品的始終；另一方面，我們公司從職能設(shè)置上，會(huì)完全做好隔離，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

比如我們公司從設(shè)計(jì)產(chǎn)品之初，就會(huì)要求基金經(jīng)理提供具體的資金管理方案，同時(shí)風(fēng)控總監(jiān)會(huì)根據(jù)我們公司各項(xiàng)風(fēng)控管理規(guī)定制定風(fēng)險(xiǎn)控制方案。只有資金管理方案和風(fēng)險(xiǎn)控制方案能夠無(wú)縫對(duì)接，這個(gè)產(chǎn)品才有成立的可能。在制定好了資金管理方案和風(fēng)險(xiǎn)控制方案之后，我們會(huì)制定出來(lái)完全可量化的風(fēng)險(xiǎn)控制細(xì)則。

比如我們“穩(wěn)健二號(hào)”這個(gè)產(chǎn)品，就會(huì)從四個(gè)維度來(lái)規(guī)定資金管理方案。第一個(gè)維度是總體倉(cāng)位控制。我們會(huì)規(guī)定這個(gè)產(chǎn)品的總倉(cāng)位不允許超過(guò)50%，這是根據(jù)要素表測(cè)算出來(lái)的最大持倉(cāng)倉(cāng)位；第二個(gè)維度是板塊維度。我們會(huì)規(guī)定每一個(gè)板塊的持倉(cāng)，最高不得超過(guò)總持倉(cāng)控制限制的50%，那么一個(gè)板塊即便很有行情，板塊整體的持倉(cāng)不會(huì)超過(guò)25%，至少保證了多板塊特征不會(huì)被打破的同時(shí)，也兼顧了當(dāng)前比較好的板塊；第三個(gè)維度是策略類(lèi)型維度。我們會(huì)規(guī)定，單邊頭寸不允許超過(guò)總頭寸上限的1/3，跨品種對(duì)沖頭寸不得超過(guò)總頭寸上限的1/2。結(jié)合第二個(gè)維度同時(shí)使用，就有了第四個(gè)維度，單板塊單品種的限制。這個(gè)維度，其實(shí)是將板塊和策略兩個(gè)維度的結(jié)合，就能夠保障策略足夠的分散化。資金管理的方案設(shè)計(jì)出來(lái)之后，自然就會(huì)有對(duì)應(yīng)的每個(gè)維度的風(fēng)控方案出來(lái)，事實(shí)上，也就完成了對(duì)風(fēng)控的細(xì)分。

我們的這些方案做出來(lái)之后，會(huì)將這些量化出來(lái)的規(guī)則直接輸入到資管軟件，通過(guò)資管軟件自動(dòng)的做倉(cāng)位控制的執(zhí)行和風(fēng)控執(zhí)行。比如如果超倉(cāng)了，會(huì)把超出的倉(cāng)位自動(dòng)屏蔽掉，碰到不允許交易的品種，會(huì)自動(dòng)屏蔽交易指令。風(fēng)控端如果觸發(fā)風(fēng)控規(guī)則，則會(huì)自動(dòng)平倉(cāng)。

所以雖然我們做主觀交易，但我們會(huì)保障資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制做到全量化執(zhí)行。

同時(shí)，為了防止管理風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)限的問(wèn)題造成不必要的風(fēng)險(xiǎn)，我們公司設(shè)置了策略權(quán)限，執(zhí)行權(quán)限，風(fēng)控權(quán)限隔離的機(jī)制。投研團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理負(fù)責(zé)策略的提出和制作，最終以交易指令和交易計(jì)劃的形式體現(xiàn)；賬戶的操作和指令的執(zhí)行權(quán)限，完全由交易部完成，且交易部只負(fù)責(zé)策略的執(zhí)行；風(fēng)控權(quán)限在風(fēng)控部，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督資金管理規(guī)則和風(fēng)控規(guī)則是否由系統(tǒng)自動(dòng)執(zhí)行，以及審核策略的風(fēng)控條件。三者互不干涉，完全獨(dú)立。這樣就從管理上隔離了風(fēng)險(xiǎn)。（查看全文）

翟昊

青島半目投資管理有限公司總經(jīng)理，F(xiàn)RM持證人，五年量化投資經(jīng)驗(yàn)，業(yè)內(nèi)知名量化私募工作經(jīng)驗(yàn)，股票、期貨量化投研經(jīng)驗(yàn)豐富。

我們會(huì)根據(jù)不同策略的波動(dòng)性，確定好各個(gè)周期的資金權(quán)重。大概長(zhǎng)周期分配四分之一的資金，中周期分配二分之一的資金，短周期分配四分之一的資金。當(dāng)然我們不同周期里面也有不同的子策略，長(zhǎng)周期大概有9個(gè)策略，中周期大概有幾十個(gè)子策略，每個(gè)周期內(nèi)的子策略會(huì)等權(quán)重地分配資金，包括每個(gè)策略交易的標(biāo)的我們也是等權(quán)重分配的。（查看全文）

彭潤(rùn)濤

1993年開(kāi)始股票交易，2012年開(kāi)始期貨交易。以圖表為依據(jù)，根據(jù)形態(tài)交易。七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜“老火雞”賬戶操作者。

其實(shí)交易不外乎三個(gè)方面，資金管理、交易技術(shù)和交易心理。我覺(jué)得其中最重要的是資金管理，一定要堅(jiān)持小額交易，不要想一口吃個(gè)胖子，資金管理你堅(jiān)持得好了，哪怕你方法有點(diǎn)問(wèn)題，也還能有時(shí)間去改進(jìn)它，如果說(shuō)資金管理沒(méi)做好，有可能就堅(jiān)持不到改進(jìn)方法的那一天。（查看全文）

黃永劍

全職量化交易者，2010年4月到2013年11月就職于國(guó)內(nèi)大型量化交易前沿期貨公司投資咨詢部，有豐富的量化交易策略儲(chǔ)備，擅長(zhǎng)交易策略的開(kāi)發(fā)與投資組合構(gòu)建。

資金是按照策略，對(duì)不同的品種進(jìn)行平均分配。商品有三套策略，每套策略都交易同一個(gè)品種，這個(gè)品種就有三份權(quán)重；有些品種它可能只用了兩個(gè)策略，那么只占兩份權(quán)重。我的資金分配是按照風(fēng)險(xiǎn)頭寸來(lái)推算的，也就是說(shuō)每一個(gè)策略應(yīng)用到每一個(gè)品種的風(fēng)險(xiǎn)度，也就是初始止損，它的風(fēng)險(xiǎn)度只占這個(gè)賬戶的0.5%。根據(jù)止損范圍倒推下單手?jǐn)?shù)，其實(shí)有點(diǎn)類(lèi)似海龜交易的方式，這是我的資金分配的情況。（查看全文）

七禾研究中心綜合整理

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