節(jié)后機采棉開秤價料低開低走

雖然近期開機率、成品庫存等指標均有所好轉(zhuǎn)，但較往年旺季相比需求仍偏弱，整體利好有限。在當前疫情反復以及全球流動性收緊的背景下，棉價上方壓力仍大。

圖為紗廠棉紗庫存可用天數(shù)

近期內(nèi)外棉價均明顯下挫，外盤波動整體要大于內(nèi)盤。此前由于美棉主產(chǎn)區(qū)旱情持續(xù)加重，引發(fā)了市場對于全球棉花供應(yīng)偏緊的擔憂，ICE期棉一度攀升至120美分/磅附近，帶動了國內(nèi)棉花上行。不過，近期美棉產(chǎn)區(qū)迎來了大量降雨，旱情得到明顯緩解，對于美棉的天氣炒作暫時退去。在美聯(lián)儲控制通脹決心明確的環(huán)境下，外盤出現(xiàn)了連續(xù)的大幅回撤。而鄭棉因國內(nèi)新作增產(chǎn)以及軋花廠收購心態(tài)謹慎，也快速跌至14000元/噸下方。

宏觀方面，上周美聯(lián)儲宣布再度加息75個基點，并重申降低通脹的決心。全球經(jīng)濟復蘇持續(xù)放緩，未來大宗商品整體延續(xù)悲觀預期，全球棉花需求將進一步走弱，棉價中長期供應(yīng)格局預計趨于寬松。美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告也大幅上調(diào)了2022/2023年度全球棉花產(chǎn)量，同時下調(diào)了全球棉花消費量，新年度全球棉花期末庫存大幅調(diào)增，隨著新年度棉花逐漸上市，全球棉花供應(yīng)壓力將逐漸增加，后市國際棉價預計仍將承壓運行。

不過，仍需關(guān)注天氣對于供應(yīng)端的擾動。8月下旬以來，美棉主產(chǎn)區(qū)迎來充沛降雨，主產(chǎn)棉區(qū)旱情明顯減輕，美國農(nóng)業(yè)部本月也如預期將美棉新作產(chǎn)量大幅上調(diào)了27萬噸至301萬噸，期末庫存調(diào)增20萬噸。但是盡管美棉產(chǎn)區(qū)旱情出現(xiàn)了較大程度緩解，但得州大部分棉區(qū)的干旱程度仍較嚴重。從新棉的生長狀況來看，截至9月18日，美棉15個棉花主要種植州棉花生長優(yōu)良率僅為33%，仍然較往年正常水平偏離較多，整體苗情不容樂觀。此外，巴基斯坦因遭遇罕見的洪災(zāi)導致棉花產(chǎn)量損失嚴重，美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告雖已將巴基斯坦產(chǎn)量下調(diào)了15萬噸，但實際受災(zāi)情況可能超出預期，后期產(chǎn)量仍存在繼續(xù)下調(diào)的可能性。

國內(nèi)新作方面，2022年全國棉區(qū)氣候適宜，新棉總體長勢良好，產(chǎn)量預計小幅增加。據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查，預計2022年新棉單產(chǎn)136.2公斤/畝，同比增長1.4%，總產(chǎn)量603.2萬噸，同比增長4.0%。目前國內(nèi)大型的軋花廠尚未開始收購，一方面，棉農(nóng)與軋花廠對于開秤價的預期偏差較大；另一方面，近期棉價連續(xù)下跌，軋花廠收購心態(tài)更加謹慎。目前市場上個別已經(jīng)開秤的機采棉軋花廠收購價格在5.5元/公斤左右，但有價無市，今年整體的收購期預計將延長?？紤]到新疆依舊過剩的軋花產(chǎn)能，今年也不排除可能會出現(xiàn)一定程度的搶收。但鑒于當前巨量的棉花庫存，隨著新作的大量上市，供應(yīng)壓力將壓制棉價的反彈高度。

隨著國內(nèi)進入“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季，下游訂單邊際好轉(zhuǎn)，紡紗利潤顯著修復，開機率近期小幅回升，成品出庫速度也明顯加快，但紡企補庫仍較為謹慎，原料庫存仍處于近幾年的最低水平。截至9月23日，純棉紗廠開機率回升至55%，紗廠棉花庫存小幅回落至23天，棉紗庫存連續(xù)一個多月去庫，目前已經(jīng)回落至27天?？棌S方面，全棉坯布負荷已經(jīng)回升至51.6%，織廠棉紗庫存為14.3天，呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢，全棉坯布庫存近期去庫明顯，不過整體仍維持在34.5天的高位。

綜合來看，國內(nèi)進入消費旺季，近期開機率、成品庫存等指標均有所好轉(zhuǎn)，但較往年旺季相比需求仍偏弱，整體利好有限。在當前疫情反復以及全球流動性收緊的背景下，需求階段性好轉(zhuǎn)的力度或有限，棉價上方壓力依舊較大。而上游軋花廠開秤積極性有限，國慶節(jié)后機采棉開秤價低開低走的概率較大，鄭棉仍將以弱勢運行為主。