今年以來(lái)，基本金屬價(jià)格跌宕起伏，多個(gè)品種在3月創(chuàng)下歷史新高后，又在6月、7月跌入熊市。2月24日，俄烏沖突爆發(fā)，疫情帶來(lái)的供應(yīng)鏈中斷尚未完全恢復(fù)，而突然爆發(fā)的俄烏沖突又使得能源價(jià)格飆漲、供應(yīng)鏈擾動(dòng)加劇，同時(shí)全球消費(fèi)市場(chǎng)仍然處于疫情后財(cái)政與貨幣政策刺激帶來(lái)的繁榮中。供需矛盾激化，推動(dòng)海外市場(chǎng)鎳、鋁、鋅、銅、錫等品種價(jià)格短時(shí)間內(nèi)飆升，投機(jī)資金的涌入又進(jìn)一步放大了市場(chǎng)行情。

進(jìn)入四季度，預(yù)計(jì)銅價(jià)整體呈現(xiàn)振蕩走弱格局。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，下半年以來(lái)，政府推動(dòng)各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)，基建投資加快落地，導(dǎo)致部分需求前置。10月以后隨著消費(fèi)走出旺季，以及基建新增訂單減少，預(yù)計(jì)需求端的支撐逐步轉(zhuǎn)弱。而歐美央行收緊市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和大宗商品消費(fèi)的沖擊將更加明顯，全球多個(gè)國(guó)家明年陷入經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升?；窘饘賰r(jià)格走勢(shì)和全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)，尤其是銅，作為全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表，價(jià)格走勢(shì)和全球制造業(yè)PMI趨勢(shì)一致。供應(yīng)擾動(dòng)可能使得兩者走勢(shì)暫時(shí)出現(xiàn)偏離，但最終仍將通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制取得一致性回歸。從目前情形看，全球制造業(yè)PMI振蕩下行的趨勢(shì)沒(méi)有改變，摩根大通8月全球制造業(yè)PMI回落至50.3，離榮枯線僅一步之遙，與此相對(duì)應(yīng)，銅價(jià)仍有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

基本面上看，供應(yīng)端現(xiàn)貨緊張局面預(yù)計(jì)逐漸改善。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為91.7萬(wàn)噸，同比增加3.9%。1—8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量累計(jì)為711.8萬(wàn)噸，同比增加2.6%。整個(gè)四季度預(yù)計(jì)月產(chǎn)量將維持在90萬(wàn)噸上方，國(guó)內(nèi)庫(kù)存將逐漸回升。海外礦山預(yù)計(jì)隨著新增產(chǎn)能投放，銅精礦供應(yīng)量增長(zhǎng)將加快，并延續(xù)至2023年。

需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)下半年以來(lái)因基建力度加大，電網(wǎng)需求前置，電線電纜需求明顯回升，但四季度以后隨著對(duì)已有訂單的消化，對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用將減弱，而傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域需求亦將季節(jié)性下滑。海外市場(chǎng)方面，目前歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)在上升，消費(fèi)者消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力都趨弱。

綜上所述，預(yù)計(jì)隨著需求的預(yù)期下滑，四季度銅價(jià)仍將面臨下行壓力。