鐵礦供應(yīng)端擾動(dòng)并不大，需求是影響行情的主要因素。當(dāng)下鐵水產(chǎn)量高位，但接下來(lái)面臨政策性減產(chǎn)和鋼材利潤(rùn)回落被迫減產(chǎn)的壓力，預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格重心逐步回落。

鐵水產(chǎn)量將逐步回落

數(shù)據(jù)顯示，1—8月我國(guó)生鐵產(chǎn)量58217.1萬(wàn)噸，同比下降4.1%；預(yù)計(jì)9月鐵水產(chǎn)量有明顯的回升，不過(guò)受鋼材本身需求不佳、采暖季限產(chǎn)和鋼材終端需求進(jìn)入淡季的影響，四季度鐵水產(chǎn)量將逐步回落。

四季度進(jìn)入采暖季，為保證空氣質(zhì)量，近幾年都有不同程度的行政限產(chǎn)政策出臺(tái)。10月后山西、河北地區(qū)相繼傳出限產(chǎn)的消息，考慮到歷年的情況，預(yù)計(jì)接下來(lái)還會(huì)有不同程度的限產(chǎn)政策頒布。

10月下旬之后，北方受天氣影響，地產(chǎn)和基建用鋼需求都開(kāi)始逐步回落，華東地區(qū)在12月之后施工也會(huì)受天氣影響，從季節(jié)性來(lái)看，鋼材需求在11—12月環(huán)比都會(huì)下一個(gè)臺(tái)階。

因此，受這幾方面因素影響，今年鋼材需求很難超過(guò)去年。去年四季度鐵水日均產(chǎn)量是205萬(wàn)噸，那么即使考慮到降低廢鋼比、壓減產(chǎn)量力度等因素影響，四季度日均鐵水產(chǎn)量也將會(huì)從目前的240萬(wàn)噸下降到220萬(wàn)噸以下，同比會(huì)有5%增量，環(huán)比會(huì)有10%以上減量。

供應(yīng)會(huì)有所增加

8月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦9620.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.4%，同比下降1.3%。1—8月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦72292.2萬(wàn)噸，同比下降3.1%。9月鐵礦到港環(huán)比回落，預(yù)計(jì)進(jìn)口環(huán)比也會(huì)有所減，不過(guò)10月近期到港有所回升，11月到港壓力也會(huì)進(jìn)一步加大。

四季度供應(yīng)端主流礦山會(huì)繼續(xù)貢獻(xiàn)增量，非主流礦因?yàn)榈突鶖?shù)原因，同比下降幅度將放緩，國(guó)產(chǎn)礦同比預(yù)計(jì)基本持平。

主流礦山力拓上半年鐵礦發(fā)運(yùn)不及預(yù)期，上半年同比減少300萬(wàn)噸，其保持2022年產(chǎn)量目標(biāo)為3.2億—3.35億噸。6月新項(xiàng)目投產(chǎn)后發(fā)運(yùn)回升比較明顯，四季度正常情況下同比會(huì)有300萬(wàn)噸左右的增量，達(dá)到全年目標(biāo)的下限。

必和必拓2023年的生產(chǎn)指導(dǎo)為2.78億—2.9億噸，產(chǎn)量增幅主要來(lái)自新投產(chǎn)的SF礦，不過(guò)楊迪礦產(chǎn)量保持下降，預(yù)計(jì)四季度發(fā)運(yùn)同比小幅回升，在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸附近。

FMG發(fā)運(yùn)比較強(qiáng)勁，三季度發(fā)運(yùn)增量不是很明顯，預(yù)計(jì)四季度發(fā)運(yùn)同比增加在100萬(wàn)噸附近。VALE2022年產(chǎn)量目標(biāo)為3.1億—3.2億噸，上半年發(fā)運(yùn)同比減量700萬(wàn)噸，三季度增量不明顯，四季度按照最低目標(biāo)測(cè)算同比發(fā)運(yùn)增加在300萬(wàn)噸附近。同時(shí)考慮到澳巴發(fā)往中國(guó)鐵礦比例提升，預(yù)計(jì)四季度主流礦山發(fā)往中國(guó)的鐵礦石量也有望在1000萬(wàn)噸以上。

非澳巴鐵礦發(fā)運(yùn)維持低位，俄烏沖突的影響一直存在，印度大幅上調(diào)出口關(guān)稅，鐵礦價(jià)格下跌帶來(lái)的部分成本較高的礦山發(fā)運(yùn)減少。預(yù)計(jì)四季度非主流礦發(fā)往中國(guó)的量同比還會(huì)有所減少，不過(guò)考慮到去年同期基數(shù)已經(jīng)下降，預(yù)計(jì)四季度同比減量在500萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，2022年1—8月，332家礦山精粉產(chǎn)量為17671萬(wàn)噸，同比減少467萬(wàn)噸，降幅2.58%。9月，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量受山西、河北部分礦山事故影響，環(huán)比預(yù)計(jì)會(huì)有所回落，不過(guò)四季度來(lái)看低基數(shù)背景下，產(chǎn)量環(huán)比預(yù)計(jì)會(huì)有所回升。

因此總結(jié)來(lái)看，由于主流礦山繼續(xù)增量，四季度中國(guó)鐵礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)同比還會(huì)有600萬(wàn)噸的增量。

11月后逐步累庫(kù)

截至10月14日，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存1.29億噸，同比下降426.6萬(wàn)噸。短期鐵水還沒(méi)有趨勢(shì)性下降，加上供應(yīng)持穩(wěn)，港口預(yù)計(jì)還會(huì)有所去庫(kù)，但11月后隨著需求回落供應(yīng)回升，庫(kù)存將逐步增加，去年四季度累庫(kù)約2200萬(wàn)噸，今年預(yù)計(jì)會(huì)累庫(kù)1000萬(wàn)—1500萬(wàn)噸，港口年底庫(kù)存有望達(dá)到1.5億噸。

綜上所述，鋼材需求難言樂(lè)觀，鐵礦需求將逐步回落，加上供應(yīng)沒(méi)有減量預(yù)期在，鐵礦供需依然比較寬松，價(jià)格重心將逐步回落。