我們認(rèn)為，市場現(xiàn)在正處于底部階段。但是各種消極因素不斷邊際減弱，而積極因素卻在不斷邊際增強。上漲行情在一觸即發(fā)間。

美國通脹超預(yù)期，但加息很難超預(yù)期。不管美聯(lián)儲是否在12月份加息75BP，其加息歷程也已經(jīng)處于強弩之末，后面很可能邊際放緩。

這在于四個方面的原因。首先是通脹本身，很可能在明年快速下行。其次在于美國經(jīng)濟，在高利率的壓力下，已經(jīng)顯示出衰退的跡象。第三是從美國財政負(fù)擔(dān)的角度來看，龐大的利息支出，也很難支持美聯(lián)儲長期將利率維持在接近5%的高位。最后，從政治層面來看，中期選舉結(jié)束后，美聯(lián)儲加息節(jié)奏有可能放緩。

從國內(nèi)因素來看，中國經(jīng)濟其實已經(jīng)出現(xiàn)諸多向好信號。接下去進一步需要恢復(fù)的，是市場的信心。比如從市場前瞻指標(biāo)，中長期貸款增速從4月份見底以來，已經(jīng)連續(xù)三個月回升，顯示實體經(jīng)濟的需求正在恢復(fù)。9月份的社融、M2增速也都超過市場預(yù)期。同時社會消費品零售總額增速也出現(xiàn)了顯著回升，已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。這些指標(biāo)的好轉(zhuǎn)，顯示經(jīng)濟正在穩(wěn)步恢復(fù)中。

投資策略：當(dāng)前A股處于底部區(qū)間，具備戰(zhàn)略配置價值。在風(fēng)格上，四季度價值與成長兼?zhèn)洹姆较蛏峡?，半?dǎo)體、計算機、醫(yī)藥生物、困境反轉(zhuǎn)板塊值得布局。

風(fēng)險提示：美國通脹超預(yù)期；地緣沖突超預(yù)期。