油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:寬幅震蕩 行情回顧: OPEC+供應(yīng)減產(chǎn) VS 宏觀加息落地,油價(jià)震蕩。 邏輯:能源危機(jī)背景下的宏觀弱氛圍: 1、汽油裂解穩(wěn)定,柴油裂解高位偏強(qiáng):歐美出行剛性,需求暫時(shí)支撐成品去庫,未來存在邊際走弱;冬季暫時(shí)偏暖,歐洲柴油低位累庫,柴油裂解維持偏高水平,總成品庫存不高,后期關(guān)注中國成品油出口對(duì)海外能源緊張的緩解; 2、通脹偏高的宏觀風(fēng)險(xiǎn):CPI環(huán)比下降,加息預(yù)期或放緩,不過歐美PMI持續(xù)下降,中期宏觀驅(qū)動(dòng)向下,短期中期選或存擾動(dòng); 3、供應(yīng)端存在擾動(dòng):OPEC+11月執(zhí)行200萬桶/日減產(chǎn),實(shí)際影響量80-100萬桶/日;G7對(duì)俄羅斯石油價(jià)格上限于12月5號(hào)實(shí)施,11月存在具體方案擾動(dòng),可能受到俄羅斯反制,關(guān)注物流替代,遠(yuǎn)期可能造成減產(chǎn)。 變量:歐美對(duì)俄油政策,俄烏沖突升級(jí),原油對(duì)天然氣需求替代 策略:宏觀需求走弱,微觀需求韌性,供應(yīng)擾動(dòng)有支撐,Brent 90-105震蕩思路對(duì)待 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn);2、中期選舉;3、SC近月交割博弈。 【LPG】 方向:震蕩 行情回顧:外盤帶動(dòng)內(nèi)盤震蕩走強(qiáng),基差走弱,內(nèi)外價(jià)差持續(xù)拉大,內(nèi)盤向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。 邏輯: 1、國內(nèi)冬季燃燒需求尚待提升,汽柴利潤壓縮,調(diào)油利潤壓縮,碳四需求弱化,PDH利潤低位,深加工需求支撐弱化; 2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體,供應(yīng)或存在邊際改善,外盤價(jià)格反彈偏強(qiáng)。 變量:國內(nèi)疫情變化 策略:存在交割倉單博弈,單邊PG暫時(shí)觀望,宜油系空配 風(fēng)險(xiǎn)提示:地緣風(fēng)險(xiǎn) 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤面小幅上漲,庫存低位,現(xiàn)貨價(jià)格下跌。 邏輯: 1、宏觀看,因美國加息和宏觀需求預(yù)期走弱,經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂仍在; 2、國內(nèi)瀝青開工率46%,本周山東與華北產(chǎn)能利用率增加。10月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量314萬噸,環(huán)比增加6.34萬噸; 3、今年前三季度,地方新增專項(xiàng)債發(fā)行超過3.54萬億元;本周庫存微去,總庫存低位;煉廠出貨量56.4萬噸,環(huán)比增加1.8%,華北與山東出貨量明顯;隨著天氣轉(zhuǎn)冷,下游需求下滑,東北需求接近尾聲;山東現(xiàn)貨4090(-30)。 變量:疫情、庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:TA期價(jià)反彈,原料方面,美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期,油價(jià)反彈,PXN 305美金,TA加工費(fèi)240元/噸,聚酯方面,主流大廠降負(fù),利潤虧損,終端需求表現(xiàn)疲軟,抄底原料意愿不足。 向上驅(qū)動(dòng):1、社會(huì)庫存165萬噸以下,處于偏低水平;2、 上游利潤虧損。 向下驅(qū)動(dòng):1、聚酯工廠利潤虧損,成品庫存同比高位;2、聚酯工廠有降負(fù)動(dòng)作;3、終端負(fù)荷下滑明顯。 變量:油價(jià)變動(dòng)及利潤虧損下上游工廠動(dòng)作 策略:暫無,近端關(guān)注基差 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:EG期價(jià)減倉反彈,美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期,油價(jià)反彈,供需方面,港口庫存累庫3.8至87.8萬噸,聚酯方面,主流大廠降負(fù),利潤虧損,終端需求表現(xiàn)疲軟,抄底原料意愿不足。 向上驅(qū)動(dòng):各工藝?yán)麧櫶潛p,虧損時(shí)間較長。 向下驅(qū)動(dòng):1、聚酯工廠利潤虧損,成品庫存同比高位;2、聚酯工廠有降負(fù)動(dòng)作;3、終端負(fù)荷下滑明顯;4、陜西榆林第二套60萬噸投產(chǎn)。 變量:油價(jià)變動(dòng)及利潤虧損下上游工廠動(dòng)作 策略:無,關(guān)注01空頭減倉 風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求持續(xù)性不足及外部風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:震蕩 行情回顧:短纖現(xiàn)貨成交一般;純滌紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào),成交疲軟;滌綸短纖期價(jià)繼續(xù)震蕩收低。 邏輯: 1、江陰發(fā)貨偏緊,現(xiàn)貨挺價(jià); 2、短纖加工差尚可,工廠負(fù)荷預(yù)期回升; 3、下游紗廠加工費(fèi)低位,而成品庫存維持高位。 變量:下游補(bǔ)庫力度 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)波動(dòng);短纖裝置變動(dòng)。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩 行情回顧:USDA下調(diào)全球棉花產(chǎn)量與消費(fèi),期末庫存下調(diào);美國棉花:產(chǎn)量上調(diào)令期末庫存上調(diào)??傮w來說利空不及預(yù)期。報(bào)告出臺(tái)后美棉一度下挫3%,最終收跌1.4%。新疆籽棉收購價(jià)穩(wěn)中小幅上漲。CF01合約震蕩整理。CF11-1回落至670,CF1-5回升至170。 邏輯: 1、擇機(jī)收儲(chǔ),棉花社會(huì)庫存下降,基差偏高; 2、新疆公檢數(shù)量落后,新棉倉單難上量; 3、紗廠原料庫存歷史低位,即期生產(chǎn)有利潤; 4、新花收購價(jià)穩(wěn)中上漲,而下游淡季成交清淡; 5、美國紡服去庫,東南亞紗廠開機(jī)率穩(wěn)中下調(diào)、但即期生產(chǎn)有利潤,ICE期棉止跌回升。 變量:下游補(bǔ)庫等 風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情變化;產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:區(qū)間震蕩 邏輯: 1、臨近交割月,面臨期現(xiàn)回歸; 2、港口庫存偏低位; 3、成本煤的支撐。 【PP】 方向:行情短期仍維持震蕩看待 行情跟蹤:PP下行,現(xiàn)貨基差走強(qiáng)至240左右(+40);貿(mào)易商成交一般;近期裝置意外停車變多,需警惕是否由于利潤原因被動(dòng)停車。 邏輯: 1、01合約供應(yīng)壓力猶存,新裝置投產(chǎn)順利(大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料,揭陽石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油,10月開車),供應(yīng)彈性偏大; 2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力; 3、 進(jìn)口到港壓力。 變量:庫存、下游訂單利潤 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 熱點(diǎn): 1、標(biāo)品排產(chǎn)27.8%,-3%,偏低位置; 2、海偉PDH裝置11.6號(hào)意外停車(不排除是因?yàn)槔麧櫾蛲\嚕?/p> 3、浙石化4PP裝置11.8下午意外停車,重啟待定。 【PE】 方向:近期維持震蕩判斷 行情跟蹤:PE下行,LL基差走強(qiáng)至340(+100);下游采購積極性一般; 邏輯: 1、上游庫存中性 ; 2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn); 3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。 變量:庫存、下游訂單 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 熱點(diǎn):兩油庫存61w,去庫1w 【苯乙烯EB】 方向:短期偏強(qiáng)震蕩 行情回顧:今日苯乙烯震蕩下跌,夜盤上漲;華東港口庫存去庫,商品量去庫,受船期影響較大,工廠去庫。下游利潤支撐,苯乙烯自身虧損仍較大,且有裝置降負(fù)和停車,一體化虧損歷史低位,上游純苯偏弱承壓。市場(chǎng)聽聞出口中東商談,11月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為去庫,12月緊平衡。 邏輯: 1、估值:價(jià)差(中美-72$,中歐-202$),進(jìn)口利潤325元?,F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本8315,現(xiàn)貨現(xiàn)金流虧損23元,一體化虧損968元,EB12成本8315元,下游GPPS利潤835元,ABS利潤1061元,EPS利潤245元。 2、驅(qū)動(dòng):隆眾截至11月7日數(shù)據(jù),華東港口庫存7.75(-0.28)萬噸,貿(mào)易庫存5.3(-0.16)萬噸;華南港庫2.53(+0.29)萬噸,驅(qū)動(dòng)一般。 變量:船期變化、下游需求、宏觀變化。 策略:正套 風(fēng)險(xiǎn)提示:裝置檢修變動(dòng)、宏觀、原油波動(dòng) 【純苯BZ】 方向:短期偏弱震蕩 行情回顧:今日純苯現(xiàn)貨價(jià)格下跌夜盤上漲,截至16:00附近6895元,現(xiàn)貨-11下平水,11下-12下50元,現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價(jià)差1190元。盛虹重整開兩套,浙石化因增加柴油出率減產(chǎn)重石腦油,不排除其他煉廠增加柴油出率減少芳烴可能性。除EB、CPL外下游利潤較好,下游檢修裝置后續(xù)將回歸,原油高位,下行空間有所支撐。但投產(chǎn)預(yù)期疊加進(jìn)口量增加整體偏弱。 邏輯: 1、估值:12月CFRC浮動(dòng)α+35~+40美元,12月CFR-C830美元,12月FOB-K797美元。純苯-石腦油價(jià)差143美元,進(jìn)口虧損189元。 2、驅(qū)動(dòng):隆眾數(shù)據(jù)11月7日統(tǒng)計(jì),華東港口純苯商業(yè)庫存9.03(+1.71)萬噸,到船5.8萬噸,提貨4.1萬噸,庫容比33.4%,驅(qū)動(dòng)一般。 變量:裝置投產(chǎn)時(shí)間,提貨情況 策略:逢低做擴(kuò)EB-BZ 風(fēng)險(xiǎn)提示:裝置延期投產(chǎn) 【純堿SA】 方向:SA01 2500以上多頭逢高平倉 行情跟蹤:本周純堿廠庫去庫3.34萬噸,社庫去庫1.4萬噸。庫存繼續(xù)下降,現(xiàn)貨成交2690元/噸。重堿下游浮法+光伏日熔量下降0.18萬噸,目前玻璃對(duì)純堿需求較好。燒堿價(jià)格下跌,輕堿替代作用減弱,輕堿表需大幅下降至26.26萬噸。后續(xù)純堿在高利潤下,開工率將維持高開工,下游需求很難再進(jìn)一步好轉(zhuǎn),后續(xù)重堿比例提高,浮法仍然有冷修預(yù)期,純堿廠庫有累庫預(yù)期。社庫本周去庫3萬噸至低位,現(xiàn)貨還在2700附近,期貨盤面貼水較大,后期贏來補(bǔ)基差行情。 變量:地產(chǎn)資金、疫情、庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn); 2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā),短期影響各地開工,對(duì)玻璃需求有一定影響(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【玻璃FG】 方向:逢低做多 行情跟蹤: 1、本周浮法玻璃日熔量16.11萬噸,利潤虧損加大。目前沙河玻璃現(xiàn)貨1620左右,與盤面基差200多元,在其他高庫存品種空頭減倉上漲下,玻璃空頭繼續(xù)往下打砸短期不大,玻璃短期預(yù)計(jì)迎來空頭減倉上漲; 2、近兩日湖北華東產(chǎn)銷連續(xù)過百,沙河昨日過百今日由于環(huán)保因素產(chǎn)銷較差。 邏輯: 1、短期疫情導(dǎo)致工地停工,影響后續(xù)需求; 2、持續(xù)壘庫,庫存遠(yuǎn)超近幾年同期。 變量:地產(chǎn)資金、疫情、庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多,還款進(jìn)程; 2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā),短期影響各地開工,對(duì)玻璃需求有一定影響。 【聚氯乙烯PVC】 方向:V01 5500-6000區(qū)間震蕩 行情跟蹤:由于電石價(jià)格下跌,PVC山東氯堿一體化虧損大幅減少至42元,這將限制PVC進(jìn)一步大幅往上;外盤PVC價(jià)格下跌使得進(jìn)口打開,若山東電石法利潤修復(fù),前期檢修降負(fù)裝置很有可能開回來,使得供應(yīng)又將增加;下游需求暫時(shí)平穩(wěn),PVC繼續(xù)將維持在5500-6000區(qū)間震蕩。 變量:庫存變化、利潤變化 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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