大勢研判

金融數(shù)據(jù)方面，10月社融低于預期，M1、M2雙雙回落。10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。10月末廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點。10月社融下探主要由于基數(shù)效應和季節(jié)性回落兩方面因素導致，在社融下探和出口下行背景下，后續(xù)穩(wěn)增長政策有望再度發(fā)力，寬松的貨幣政策空間或有望進一步打開。

股市資金面來看，本周A股周日均成交額與上周基本持平，本周五單日成交額突破1.2萬億元，北向資金積極進場，全日凈買入超過140億元。周度來看，北上資金在連續(xù)四周凈流出后本周重回凈流入，本周凈買入54億元。分行業(yè)來看，北上資金主要流入有色金屬、煤炭、電子、房地產(chǎn)、石油石化板塊，主要流出家用電器、電力設備、非銀金融、銀行、食品飲料板塊。

從技術角度分析，本周五滬指跳空高開，一度突破3100點整數(shù)關口，雖然午后沖高回落，但仍收盤于五日均線上方。周線來看，滬指底部反彈跡象明顯，周線走出兩連陽，目前位于十周線附近。目前滬指已經(jīng)完成日線級別的底部結(jié)構(gòu)，技術層面反彈信號明顯，后續(xù)有望在政策筑底和量能配合之下實現(xiàn)震蕩上行。

資本市場方面，本周A股迎來第1000家注冊制上市公司。注冊制發(fā)展三年以來，取得了良好成效，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相繼成功落地，大大提升了資本市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力。證監(jiān)會發(fā)文顯示，經(jīng)過近3年的試點探索，以信息披露為核心的注冊制架構(gòu)初步經(jīng)受住了市場考驗，配套制度和法治供給不斷完善，全面實行股票發(fā)行注冊制的條件已基本具備。未來全面注冊制有望加速落地，伴隨退市制度不斷完善，A股上市公司有望迎來量質(zhì)齊升的良好發(fā)展局面，資本市場加大服務實體經(jīng)濟力度還有廣闊發(fā)展空間，建議關注資本市場核心參與者券商股的長期投資機會。

我們在之前報告當中提到A股政策層面接近底部區(qū)域，本周市場再迎利好政策，疫情防控政策優(yōu)化為經(jīng)濟基本面修復提供支撐，民營房地產(chǎn)業(yè)“第二支箭”落地改善地產(chǎn)企業(yè)融資預期，A股政策底部再次得到確認。

在內(nèi)部政策底再度確認與外圍擾動階段性緩和的雙重驅(qū)動下，疊加A股目前較低的估值，市場有望延續(xù)修復行情。具體配置方面，建議布局穩(wěn)增長再度發(fā)力和內(nèi)需修復雙主線。

2022年資本市場政策總結(jié)

2022年以來，國內(nèi)外擾動因素導致資本市場情緒低迷。在此背景下，宏觀政策、行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，促進經(jīng)濟大盤逐漸企穩(wěn)。

宏觀層面，今年以來國常會密集部署了一系列穩(wěn)經(jīng)濟政策，宏觀政策發(fā)力下，寬信用正逐步演繹，有望為資本市場提供流動性助力。

行業(yè)層面，一是穩(wěn)步推進全面注冊制。資本市場服務實體經(jīng)濟能力不斷增強，同時也將打開券商業(yè)務發(fā)展新空間。20大提出新時代新征程中國式現(xiàn)代化，強調(diào)繼續(xù)深化金融體制改革，健全資本市場功能，提高直接融資比重。注冊制將在長期內(nèi)為證券行業(yè)發(fā)展提供動力。二是高水平制度型開放穩(wěn)步推進?；ヂ?lián)互通不斷深化，滬深港通制度安排持續(xù)優(yōu)化，交易型開放式基金(ETF)納入滬深港通標的落地實施，滬倫通機制對內(nèi)拓展到深交所，對外拓展至德國、瑞士。我國資本市場的國際吸引力和競爭力持續(xù)增強，多元化長期投資者的數(shù)量不斷增多。三是積極開展業(yè)務創(chuàng)新?？苿?chuàng)板做市正式啟動，做市制度有助于提升股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，對全面推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，也為證券行業(yè)帶來更多增量發(fā)展空間。

隨著資本市場深化改革持續(xù)推進，直接融資占比逐步提升，疊加證券市場加快對外開放與互聯(lián)互通，資本市場加大服務實體經(jīng)濟力度還有廣闊發(fā)展空間。券商股作為資本市場核心參與者，具備長期投資機會。

風險提示：政策推進不及預期、外圍環(huán)境超預期走弱。