現(xiàn)貨松動預(yù)期升溫

目前公檢速度加快，棉花收購以及加工進度也開始加速，這意味著前期堅挺的現(xiàn)貨價格后期有望回落，預(yù)計整體將回落至5.5元/公斤附近，折合盤面12500元/噸左右，目前盤面價格仍在13000元/噸上方，中期有一定下行空間。

11月以來，國內(nèi)棉花期貨價格整體呈現(xiàn)振蕩的走勢，鄭棉主力合約圍繞13000點振蕩。從基本面上看，鄭棉仍難以大幅走強，因公檢已經(jīng)開始加速，棉花倉單注冊速度將得到提升。目前期貨價格仍然對于新棉成本構(gòu)成升水，軋花廠依然可以在期貨上獲取較大利潤，預(yù)計接下來，盤面空頭套保數(shù)量將增加，棉花2023年1月合約仍將承壓。

收購和加工開始加速

按照調(diào)查計算，截至10月31日，全國棉花采摘進度為82.5%，同比快10.1個百分點；交售進度為56.6%，同比慢2.3個百分點。當月全國棉花平均交售價格為5.8元/公斤，同比下跌44.6%，較9月價格下跌17.2%，不過新疆發(fā)改委已發(fā)文要求各地區(qū)保證棉花收購不受疫情影響，此外，11月，國家公布疫情控制20條，要求各地不得實行大范圍靜默。目前公檢速度加快，棉花收購以及加工進度也開始加速，這意味著前期堅挺的現(xiàn)貨價格后期有望回落，預(yù)計整體仍將回落至5.5元/公斤附近，折合盤面12500元/噸左右，目前盤面價格仍在13000元/噸上方，中期仍有一定下行空間。

美聯(lián)儲加息利空商品

宏觀方面利空并未消失，美聯(lián)儲在年底繼續(xù)大幅加息的可能性并未排除，繼11月加息75個PB后，12月，美聯(lián)儲有可能繼續(xù)加息50—75個PB，利空整體商品價格。在這一利空并未完全釋放的前提下，整個商品市場難言反轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲加息對于美棉亦是利空，在這樣的背景下，國內(nèi)棉花難以走強。

紡織行業(yè)進入需求淡季

11月后，紡織行業(yè)再次進入淡季，訂單逐步減少，庫存累積，對于棉花亦堅持剛需采購為主，盡量不積累庫存。紡織行業(yè)整體對于后市依然看淡，總體保持謹慎，不過，行業(yè)整體維持較低的原料庫存對于棉花價格亦存在一定支撐。在宏觀利空釋放完畢后，棉花仍有可能企穩(wěn)回升，紡織企業(yè)的采購對于棉花具有較強的支撐作用。

13500元/噸存在較強壓力

從技術(shù)面上看，棉花主力合約依然維持弱勢，短期12500元/噸附近存在一定支撐，上方13500元/噸附近存在一定壓力。從期權(quán)波動率角度來看，鄭棉主力合約波動率自10月后快速回落，從30%以上回落至22%附近。波動率雖然回落，但依然處于偏高水平，仍有進一步下降的空間，投資者可以賣出寬跨式期權(quán)套利策略做空波動率或者賣出認購期權(quán)收取權(quán)利金。