油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent 80-95震蕩 行情回顧: 俄羅斯制裁兌現(xiàn) VS 中國疫情發(fā)酵,油價寬幅震蕩。 邏輯:能源偏緊轉(zhuǎn)向弱宏觀主導 1、汽油裂解穩(wěn)定,柴油裂解高位:歐美汽油即將迎來庫存拐點,未來存邊際走弱;歐洲柴油低位累庫,柴油裂解維持偏高水平, 但存下行空間,后期關(guān)注中國成品油出口對海外能源緊張的緩解; 2、宏觀風險持續(xù):CPI環(huán)比下降,加息預期或放緩,不過歐美PMI持續(xù)下降,中國疫情逐步發(fā)酵,對需求存在較強擾動,中期宏觀驅(qū)動向下; 3、供應端的兌現(xiàn)擾動:沙特減產(chǎn)減產(chǎn),OPEC+11月執(zhí)行200萬桶/日減產(chǎn),實際影響量80-100萬桶/日;G7對俄羅斯石油價格上限于12月5號實施,限價方案即將出臺,目前看俄油出口正常,關(guān)注物流替代,若兌現(xiàn)不及預期則存下行壓力。 變量:歐美對俄油政策 策略:宏觀走弱,短期看對俄制裁,區(qū)間操作 風險提示:1、俄烏地緣政治風險;2、中國疫情政策;3、SC近月交割博弈 【LPG】 方向:弱震蕩 行情回顧:內(nèi)盤偏弱,基差偏強,內(nèi)外價差持續(xù)拉大,內(nèi)盤向交割定價轉(zhuǎn)移。 邏輯: 1、國內(nèi)冬季燃燒需求尚待提升,疫情對商業(yè)燃燒需求利空,且調(diào)油需求剛性,PDH利潤低位,檢修增多,深加工需求支撐弱化; 2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體,供應或存在邊際改善,但美國貨偏多,后期到港不少。 變量:國內(nèi)疫情變化 策略:等待反彈高空為主 風險提示:基差風險 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:盤面下跌,現(xiàn)貨價格持續(xù)下調(diào)。 邏輯: 1、宏觀看,因美國加息和宏觀需求走弱,經(jīng)濟衰退擔憂仍在; 2、國內(nèi)瀝青開工率44%,東明石化間歇生產(chǎn),帶動區(qū)內(nèi)供應增加。10月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量314萬噸,環(huán)比增加6.34萬噸。3. 本周社庫56.1萬噸,下降4.1%,廠庫91.9萬噸,環(huán)比增加5.9%,總庫存低位。下游需求弱勢,京博現(xiàn)貨3790(-110)。 變量:疫情、庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:PTA期價弱勢震蕩,PXN 225美金,TA加工費500元/噸附近,需求端,聚酯工廠頻繁促銷,尋求盡快去庫存,但效果一般,前期檢修計劃逐步落實,開工負荷有下滑至75%,終端訂單走弱,開機率下滑至49%。 向上驅(qū)動:社會庫存不高。 向下驅(qū)動: 1、聚酯工廠成品庫存壓力較大,工廠降負荷; 2、終端訂單一般,開機率下滑; 3、油價表現(xiàn)弱勢。 變量:油價變動及上游工廠動作 風險提示:原油大幅波動風險 【乙二醇】 方向:震蕩偏多 夜盤行情回顧:EG期價震蕩,供需方面,港口庫存去庫1.4至85萬噸,聚酯方面,主流大廠降負,利潤虧損,終端需求表現(xiàn)疲軟,織機開工下滑。 向上驅(qū)動:1、各工藝利潤虧損,虧損時間較長;2、部分油制工廠公布12月檢修計劃。 向下驅(qū)動:1、聚酯工廠利潤虧損,成品庫存同比高位;2、聚酯工廠有降負動作;3、終端負荷下滑明顯。 變量:利潤虧損下上游工廠動作以及01持倉過大 風險提示:下游需求持續(xù)性不足及外部風險 【滌綸短纖】 方向:震蕩偏弱 行情回顧:短纖現(xiàn)貨成交繼續(xù)不足四成;純滌紗與滌棉紗價格下跌,銷售清淡,部分負荷下滑。滌綸短纖繼續(xù)下挫,走勢弱于原料。 邏輯: 1、短纖加工差尚可,新產(chǎn)能將投放; 2、交割貨源流出,現(xiàn)貨成交低迷; 3、下游紗廠加工費低位,而成品庫存維持高位,低價拋貨。 變量:下游補庫力度 風險提示:油價波動;短纖裝置變動 【棉花與棉紗】 方向:CF1-5看擴 行情回顧:ICE期棉止跌企穩(wěn)。新疆機采籽棉收購價整體持穩(wěn),籽棉收購進入尾聲,巴楚地區(qū)有軋花廠收籽棉價格在6.1元/斤左右。CF01合約止跌回升,CF1-5回升至295。 邏輯: 1、內(nèi)外價差倒掛,棉花估值偏低; 2、新疆公檢進度落后,新倉單注冊緩慢,近月實盤比例缺乏; 3、下游訂單邊際好轉(zhuǎn),紗廠原料庫存歷史低位; 4、美棉簽約五年最快,而印度上市量回升,ICE期棉低位震蕩。 變量:下游補庫等 風險提示:宏觀變化;產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:區(qū)間震蕩 邏輯: 1、臨近交割月,面臨期現(xiàn)回歸; 2、港口庫存偏低位; 3、成本煤的支撐。 【PP】 方向:PP短期上漲空間較為有限 行情跟蹤:PP震蕩,PP基差維持150(0),市場低價貨容易成交,挺價偏難成交。 邏輯: 1、01合約供應壓力猶存,新裝置投產(chǎn)順利(大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料,揭陽石化60w計劃于9月底進油,10月開車),供應彈性偏大; 2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力; 3、進口到港壓力。 變量:庫存、下游訂單利潤 風險提示: 1、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 2、 G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 熱點: 1、標品排產(chǎn)29.11%,-2.27%,中性; 2、海偉PDH裝置11.6號意外停車,原計劃是7天左右,目前仍未開車,大概率是由于利潤問題長停; 3、浙石化4PP裝置11.8下午意外停車,原計劃11.20重啟,但失敗,目前計劃11.25重啟。 【PE】 方向:不排除在宏觀利多加持下PE價格上行至期現(xiàn)平水,但是高度有限。 行情跟蹤:PE震蕩,LL基差維持200( 0 );下游采購積極性一般,低價貨容易成交; 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格短暫企穩(wěn); 3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。 變量:庫存、下游訂單 風險提示: 1、美聯(lián)儲加息提前,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、 俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 3、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 熱點:明天早庫53.5W,去庫2.5W 【苯乙烯EB】 方向:短期偏強震蕩,春節(jié)前不看空。 行情回顧:今日苯乙烯下跌;華東港口庫存累庫,商品量累庫,工廠去庫。純苯12月下游回歸加之酚酮新裝置投產(chǎn),純苯弱勢緩解,國內(nèi)多套乙烯裂解裝置降負,苯乙烯自身虧損,12月有裝置停車,下游利潤支撐,需求仍有韌性,下游均有去庫,春節(jié)前下游有補貨需求,節(jié)前季節(jié)性上漲,且苯乙烯庫存難累。重點關(guān)注下游備貨情況。上周出口成交,11月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為去庫,12月平衡偏去。 邏輯: 1、估值:價差(中美-17$,中歐-85$),進口利潤219元。現(xiàn)貨現(xiàn)金流成本8213,現(xiàn)貨現(xiàn)金流虧損88元,一體化利潤23元,EB12成本8189元,下游GPPS利潤690元,ABS利潤1185元,EPS利潤190元; 2、驅(qū)動:隆眾截至11月21日數(shù)據(jù),華東港口庫存9.58(+1.63)萬噸,貿(mào)易庫存6.88(+1.03)萬噸;華南港庫1.61(-0.41)萬噸,后期到船較少,驅(qū)動尚可。 變量:下游補貨 策略:正套,逢低做多 風險提示:裝置檢修變動 【純苯BZ】 方向:跟隨EB震蕩 行情回顧:今日純苯現(xiàn)貨價格下跌,截至16:00附近6805元,現(xiàn)貨-12下30元,12下-1下35元,現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價差1320元。純苯下游檢修裝置后續(xù)將回歸,酚酮后續(xù)有2套新裝置投料,后續(xù)需求有所支撐。自身有一定的投產(chǎn)相對偏弱,受油品和EB影響較大。 邏輯: 1、估值:1月CFRC浮動α+35~+40美元,1月CFR-C818美元,1月FOB-K779美元;純苯-石腦油價差116美元,進口虧損128元; 2、驅(qū)動:隆眾數(shù)據(jù)11月21日統(tǒng)計,華東港口純苯商業(yè)庫存11.9(+3.17)萬噸, 庫容比44.1%,驅(qū)動一般。 變量:裝置投產(chǎn)時間,提貨情況 策略:逢低做多 風險提示:裝置提前投產(chǎn) 【純堿SA】 方向:SA01 暫時觀望 行情跟蹤:傳聞本周純堿廠庫繼續(xù)去庫4萬噸,社庫繼續(xù)去庫2.4萬噸至6.3萬噸,庫存持續(xù)創(chuàng)近幾年低位,本周純堿表需下降3.8萬噸,其中輕堿表需下降2.3萬噸,重堿表需下降1.5萬噸;沙河重堿現(xiàn)貨價格2700左右,輕堿需求減弱高價有所送到;經(jīng)過兩周的持續(xù)上漲基差修基本修復,現(xiàn)貨價格由于下游玻璃虧損嚴重也難以漲價;下游浮法日熔量保持在16.11萬噸,光伏玻璃日熔量7.16萬噸保持平穩(wěn),總?cè)杖哿?3.27萬噸,重堿需求保持高位;11月和12月是輕堿淡季,輕堿表需預計會繼續(xù)下降;目前純堿利潤仍然較高,廠家后續(xù)積極復工,周產(chǎn)量保持高位;目前低庫存+高基差下,做空風險較高,但目前價位繼續(xù)向上暫時難以看到驅(qū)動。 變量:地產(chǎn)資金、疫情、庫存 風險提示: 1、光伏投產(chǎn)不及預期有下行風險 2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響(下行風險) 【玻璃FG】 方向:玻璃1-5正套 行情跟蹤: 1、浮法玻璃庫存由7260萬重箱小幅去庫至7231.7萬重箱,華北沙河由于疫情部分幾天產(chǎn)銷為0所以有2%累庫,華中持續(xù)產(chǎn)銷過百去庫7%,華東庫存基本持平。日熔量保持在16.11萬噸,下周有石家莊玉晶日熔600噸和寧波康力日熔750噸計劃冷修。天然氣法、煤制氣法和石油焦法分別虧損218元、183元和45元,虧損加大。玻璃現(xiàn)貨小幅下跌,沙河玉晶大板1550,目前FG01收盤1367,基差163元,但玻璃由于特殊性很少去交割,目前來看基差也很難像純堿那樣收斂,但在如此持倉高的情況下空頭繼續(xù)往下砸動力短期也不足。浮法玻璃高庫存短期難以解決,玻璃廠前幾年利潤好有較高的現(xiàn)金流,所以很多玻璃廠不愿冷修。但隨著虧損增大,冷修速度預計加快,擇機可正套; 2、今日產(chǎn)銷:沙河105%,湖北100%,華東95%。 邏輯: 1、短期疫情導致工地停工,影響后續(xù)需求; 2、持續(xù)壘庫,庫存遠超近幾年同期。 風險提示: 1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多,還款進程; 2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC01 5500-6000區(qū)間震蕩 行情跟蹤:PVC社庫持續(xù)去庫至28.92萬噸,上游廠庫小幅累庫,整體去庫。PVC11月檢修損失量比10月多10萬噸,供應減少,11月庫存維持去庫。山東電石價格維穩(wěn),燒堿價格維穩(wěn),山東氯堿一體化虧損加大至520元,PVC裝置檢修預計延續(xù)。11月和12月表需預計環(huán)比有所上升。但外盤報價持續(xù)下跌,進口窗口打開,11月進口量預計增加,短期出口關(guān)閉。下游開工環(huán)比下降,需求環(huán)比走弱。基差走弱,下游對6000以上PVC有所抵觸。 向上驅(qū)動:山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫。 向下驅(qū)動:庫存同比高位、進口窗口打開、終端需求訂單差。 風險提示:新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。 責任編輯:七禾編輯 |
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