2022年只剩下一個多月，又到了對新一年股市走勢及投資機(jī)會研判的時候。

截至2022年11月23日，包括開源證券、德邦證券、興業(yè)證券、方正證券、浙商證券、中金公司、招商證券、華西證券、華泰證券、西部證券等10家券商發(fā)布了2023年年度A股投資策略報告，多數(shù)券商認(rèn)為，當(dāng)前A股估值已處于歷史底部，2023年A股估值修復(fù)有望啟動，高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技成長、消費(fèi)等四大賽道是券商明年較為認(rèn)可的配置方向。

2023年A股估值修復(fù)或啟動

展望2023年A股走勢，接受《證券日報》記者采訪的川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，受全球通脹、美聯(lián)儲貨幣政策收緊等諸多外部不確定因素影響，今年以來A股市場整體出現(xiàn)一定回落，當(dāng)前A股整體估值處于歷史相對低位區(qū)間，已具備一定的配置價值。展望2023年，海外方面，美聯(lián)儲加息高度雖預(yù)計(jì)相對有限，但維持高利率的時長可能將超市場預(yù)期，海外流動性明年仍將偏緊；國內(nèi)方面，今年對宏觀經(jīng)濟(jì)拖累的地產(chǎn)行業(yè)，在政策的全方位支持下，正出現(xiàn)邊際改善，明年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步復(fù)蘇；而流動性層面，國內(nèi)預(yù)計(jì)仍將保持合理穩(wěn)健的貨幣政策，為實(shí)體企業(yè)降低債務(wù)成本?？傮w來看，國內(nèi)持續(xù)恢復(fù)的宏觀經(jīng)濟(jì)與穩(wěn)健充裕的貨幣政策使得A股市場具備較強(qiáng)的韌性，較高的風(fēng)險抵御能力，2023年A股市場有望震蕩走強(qiáng)。

中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清對記者表示，2023年，經(jīng)濟(jì)“質(zhì)”和“量”的雙重提升有望成為A股市場的主線，而內(nèi)外環(huán)境均出現(xiàn)有利于股市的共振。一方面，宏觀政策更聚焦于中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化，而并非防風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)增長的脈沖可能會降低。另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢確認(rèn)，美聯(lián)儲加息最激進(jìn)的時期大概率已過，美國中期選舉到大選之間，地緣政治的擾動也可能緩和。內(nèi)外兩重因素疊加，使得2023年A股出現(xiàn)“涅槃重生”。

華泰證券認(rèn)為，2023年或?yàn)槭袌鲋仔迯?fù)的變化年：2022年底前市場仍有殺估值的風(fēng)險，預(yù)計(jì)最終市場調(diào)整底部與今年4月26日位置接近；2023年上半年估值修復(fù)或啟動，修復(fù)斜率前高后低；2023年下半年市場延續(xù)修復(fù)，彼時盈利將接力推動行情修復(fù)。

浙商證券在發(fā)布的2023年宏觀年度策略報告中也傳遞出對權(quán)益市場的看好，認(rèn)為2023年擾動市場的宏觀不確定性因素將逐一淡化，權(quán)益市場將迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)，并將在2023年上半年進(jìn)入慢牛通道。

從估值看，華西證券認(rèn)為，當(dāng)前A股絕對收益機(jī)構(gòu)倉位水平處于中性偏低，A股主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近于2019年初的前期低點(diǎn)位置；外部因素有望出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)；流動性方面，未來低利率市場環(huán)境下居民將尋求更高回報的資產(chǎn)，這將有助于增加對金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。A股2023年所面臨的市場環(huán)境類似于2019年，預(yù)計(jì)市場將具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

中金公司研究部董事總經(jīng)理、策略分析師劉剛認(rèn)為，雖然A股市場在2022年表現(xiàn)較為低迷，但展望2023年，隨著風(fēng)險偏好回升有望改善股市資金面，以及當(dāng)前A股市場整體估值處于歷史低位有修復(fù)空間，今年底至明年一季度，A股指數(shù)層面可能迎來階段性機(jī)遇。

招商證券策略首席分析師張夏表示，2023年在穩(wěn)地產(chǎn)、基建和制造業(yè)繼續(xù)發(fā)力的共振之下，中長期社融有望重回上行趨勢，企業(yè)盈利增速進(jìn)入回升周期，整體A股盈利增速有望邊際改善。2023年A股進(jìn)入中期反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行周期，走勢類似“N”型走勢。

興業(yè)證券表示，2023年A股上市公司整體盈利有望改善，另外風(fēng)險偏好的影響也有望改善，伴隨著增量資金信心的逐步恢復(fù)，A股市場有望迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

方正證券表示，2023年A股行情可能分為兩個階段：一季度末或?yàn)榉崔D(zhuǎn)行情初期，市場反轉(zhuǎn)效應(yīng)顯著，可以關(guān)注大盤價值的修復(fù)行情；明年二季度開始，市場或?qū)⒅鼗刂行”P成長風(fēng)格。從中期來看，中小盤成長風(fēng)格占優(yōu)可能是未來3年至5年A股市場的風(fēng)格特征。

西部證券在2023年年度A股投資策略報告中提到，中期來看，市場大級別底部正在臨近，未來市場中樞提升將更加確定，但是對于投資而言，需要調(diào)整對長期經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)定價錨，短期過快的預(yù)期修正將帶來市場波動的加大。

聚焦高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技成長、消費(fèi)等四大賽道

對于2023年行業(yè)配置，機(jī)構(gòu)普遍看好高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技成長、消費(fèi)等四大賽道的配置機(jī)會。

首先，高端制造賽道。陳靂表示，發(fā)展高端制造業(yè)，加強(qiáng)對科技創(chuàng)新企業(yè)、科研項(xiàng)目的支持，是提升國內(nèi)企業(yè)的核心競爭力、推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，同時，發(fā)展高端制造業(yè)也有利于我國從制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。

興業(yè)證券認(rèn)為，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化，掘金“新半軍”。首先，我國突出高端制造、智能制造及綠色制造的重要地位，鞏固優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位。其次，在關(guān)系安全發(fā)展的領(lǐng)域加快補(bǔ)齊短板，半導(dǎo)體等重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈堅(jiān)決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。第三，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎。第四，開創(chuàng)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化新局面，優(yōu)化國防科技工業(yè)體系和布局，加強(qiáng)國防科技工業(yè)能力建設(shè)。

德邦證券建議，2023年關(guān)注加快建設(shè)制造強(qiáng)國主線，如工業(yè)母機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備及材料等行業(yè)。

其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道。陳靂建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠催生更多新模式與新業(yè)態(tài)，進(jìn)而為產(chǎn)業(yè)帶來了新的增長動能，今年以來國內(nèi)也陸續(xù)出臺一系列支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)政策，行業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段，關(guān)注東數(shù)西算、信創(chuàng)、數(shù)字人民幣等細(xì)分領(lǐng)域。

興業(yè)證券表示，信創(chuàng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。我國再次強(qiáng)調(diào)推進(jìn)“數(shù)字中國”建設(shè)，科技自立自強(qiáng)。加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。信創(chuàng)是我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要一環(huán)，我國將信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)納入國家戰(zhàn)略、提出“2+8+N”的發(fā)展體系。隨著信創(chuàng)進(jìn)程推進(jìn)，中國IT產(chǎn)業(yè)從基礎(chǔ)硬件-基礎(chǔ)軟件-行業(yè)應(yīng)用軟件等層面迎來科技自立浪潮。

其三，科技成長賽道。華泰證券表示，2023年或?yàn)槭袌鲋仔迯?fù)的變化年，建議把握科技“共生”主線，當(dāng)前以VR/AR、半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)為主的TMT產(chǎn)業(yè)在新興產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中處于估值相對景氣度低位，且TMT板塊持倉擁擠度降至近10年底部。VR/AR或?qū)⒂瓉泶骶S斯雙擊機(jī)會。制造領(lǐng)域則應(yīng)精選子賽道，將目光由電動化切向自動化+智能化，2023年可能是制造風(fēng)格的“中繼站年”。

最后，消費(fèi)賽道。華泰證券認(rèn)為，2023年可能是消費(fèi)股筑底修復(fù)的一年：一是分子端，地產(chǎn)vs固投剪刀差或迎來溫和修復(fù)；二是分母端，美債實(shí)際利率的周期回落也將帶來消費(fèi)超額收益邏輯的修復(fù)；三是估值與倉位面，持倉擁擠度已降至近2014年水平;四是權(quán)重行業(yè)醫(yī)藥運(yùn)行至產(chǎn)業(yè)基本面+政策變化。

對于2023年投資機(jī)會，止于至善投資總經(jīng)理何理告訴記者，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈存在碳中和與科技創(chuàng)新共振，在汽車群雄混戰(zhàn)中，集中投資提供優(yōu)質(zhì)武器者，分散投資直接參戰(zhàn)的群雄。重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期下，高復(fù)購率、高品牌產(chǎn)品力、高渠道控制力的輕資產(chǎn)消費(fèi)公司。