價(jià)值投資的過(guò)程中，價(jià)值陷阱是很常見的，很多人因?yàn)榈凸乐稻腿ベI入股票，結(jié)果長(zhǎng)期以來(lái)股價(jià)一動(dòng)不動(dòng)。彼得林奇也曾經(jīng)講過(guò)一個(gè)故事，他做基金經(jīng)理的時(shí)候已經(jīng)是非常知名了，有一天他母親給他打電話說(shuō)想買入一個(gè)股票，旁邊新開了一個(gè)超市生意特別火爆，而那個(gè)超市剛上市。彼得林奇說(shuō)這種剛上市的公司投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，不知道以后會(huì)怎么樣，還是買入穩(wěn)定的股票比較好，就給她推薦了一個(gè)低估值的銀行股。后來(lái)銀行股確實(shí)股價(jià)表現(xiàn)非常穩(wěn)定，在接下來(lái)的十年里股價(jià)一動(dòng)不動(dòng)，而那個(gè)超市漲了十倍，因?yàn)槟莻€(gè)超市就是沃爾瑪。所以說(shuō)低估值陷阱使得很多人錯(cuò)失良機(jī)，特別是對(duì)于成長(zhǎng)股很容易踏空，當(dāng)然在防止價(jià)值陷阱的同時(shí)也要防止成長(zhǎng)陷阱，成長(zhǎng)陷阱甚至更多。

所謂的成長(zhǎng)陷阱，一個(gè)是這種成長(zhǎng)性能不能延續(xù)，很多小公司上市的時(shí)候，董事長(zhǎng)都會(huì)講未來(lái)有多美好的前景，每年增長(zhǎng)50%甚至100%，拿短期的業(yè)績(jī)來(lái)講成長(zhǎng)期的故事，甚至標(biāo)榜我們要做成中國(guó)的IBM、中國(guó)的蘋果和中國(guó)的特斯拉等等，往往冠上這樣名字的容易陷入到成長(zhǎng)陷阱。這是因?yàn)槌晒镜慕?jīng)驗(yàn)是離不開時(shí)代和環(huán)境的，也是離不開他的企業(yè)本身的創(chuàng)始人以及治理結(jié)構(gòu)的，別人的成功很難復(fù)制，即使復(fù)制對(duì)了也沒地方粘貼。這種講故事的成長(zhǎng)股最后往往可能會(huì)陷入到成長(zhǎng)陷阱，很多當(dāng)年上市的小公司再過(guò)十年以后來(lái)看，到底有幾家能夠成為大公司的，可以說(shuō)鳳毛麟角。

第二就是以燒錢的模式來(lái)成長(zhǎng)的公司，所謂的高成長(zhǎng)公司往往是難以為繼的。前幾年的共享單車，據(jù)說(shuō)有2000億的資本涌入到共享單車領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)滿大街都是各種顏色的共享單車，現(xiàn)在顏色越來(lái)越少。很多公司錢燒完了，因?yàn)樗鼪]有一個(gè)穩(wěn)定的商業(yè)模式，現(xiàn)金流非常差，都是通過(guò)大量的籌資來(lái)提供現(xiàn)金流，它的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是負(fù)的并且是巨額負(fù)數(shù)，它的投資現(xiàn)金流也是負(fù)的，只有籌資現(xiàn)金流是正的，這種企業(yè)早晚把錢燒光，這樣的陷阱也是要規(guī)避的。

第三就是有的成長(zhǎng)股是依附于某家巨頭的，這樣也容易陷入到成長(zhǎng)陷阱，就是過(guò)度依賴于一個(gè)大客戶，一旦大客戶為了供應(yīng)鏈的安全多選幾家公司來(lái)供應(yīng)，一旦取消了供應(yīng)，或者是在研發(fā)的時(shí)候沒有跟上巨頭的計(jì)劃，也有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅下降，這樣的陷阱也是要規(guī)避的。成長(zhǎng)陷阱可以說(shuō)有各種各樣，但是總結(jié)來(lái)說(shuō)就是預(yù)想的成長(zhǎng)沒有出現(xiàn)，反而是走向了毀滅，這樣的成長(zhǎng)陷阱比價(jià)值陷阱更危險(xiǎn)。價(jià)值陷阱最多就是讓你賺不到錢，或者是出現(xiàn)周期性的虧損，但是成長(zhǎng)陷阱甚至有可能讓你本金永久性喪失，所以這兩點(diǎn)大家都是要注意的。

做股票投資要學(xué)習(xí)價(jià)值投資，做基金投資同樣是要學(xué)習(xí)價(jià)值投資的，價(jià)值投資的原理是適用于基金投資的，因?yàn)榛鹨彩且环N資產(chǎn)。選基金第一要從季報(bào)看前十大重倉(cāng)股是不是價(jià)值投資標(biāo)的，是不是好公司。第二個(gè)看基金經(jīng)理的投資理念，是不是堅(jiān)持價(jià)值投資，而不是那種追漲殺跌，追熱點(diǎn)、追題材的。有的投資者過(guò)度看過(guò)短期業(yè)績(jī)，一年的業(yè)績(jī)甚至一個(gè)月的業(yè)績(jī)可能很好，但是拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看不一定好，可能就是沒有堅(jiān)持價(jià)值投資?？疾旎鸾?jīng)理一定要看他的投資理念，通過(guò)炒短線、炒熱點(diǎn)有可能會(huì)帶來(lái)短期業(yè)績(jī)的爆發(fā)，但是這時(shí)候往往是一個(gè)陷阱。第三就是要綜合來(lái)看基金過(guò)往業(yè)績(jī)的表現(xiàn)以及它的最大回撤，我們買基金就要買長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好的，特別是長(zhǎng)期年化收益較高的，同時(shí)也要考慮最大回撤，從凈值的最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的波動(dòng)、回撤有多大。因?yàn)榛爻愤^(guò)大有可能讓你熬不住，控制回撤也是一個(gè)很重要的投資能力。我們堅(jiān)持價(jià)值投資其實(shí)就是做基本面研究，投資股票的基本面是研究宏觀、研究行業(yè)、研究公司，而投資基金的時(shí)候我們是研究基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)分布、基金的過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)、凈值的回撤大小以及基金經(jīng)理本身的投資理念，通過(guò)這些方面的研究來(lái)看基金投資是不是符合你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，是不是符合你的投資價(jià)值。

可以說(shuō)做價(jià)值投資是一個(gè)普適的原理，在很多領(lǐng)域都是適合的，基金投資也不例外，所以大家學(xué)習(xí)價(jià)值投資，一定要學(xué)習(xí)它的本質(zhì)，投資股票的本質(zhì)就是做好公司的股東，投資基金的本質(zhì)就是做好基金的基民。什么樣的是好基金，剛才給大家說(shuō)了要從多個(gè)方面來(lái)考察，不能單看一個(gè)方面，很多人過(guò)度關(guān)注短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這本身就是一個(gè)誤區(qū)。市場(chǎng)風(fēng)格切換的時(shí)候，往往也是基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)切換的時(shí)候，所以大家應(yīng)該從更長(zhǎng)期的角度去看基金是否值得長(zhǎng)期投資，基金經(jīng)理是否值得信任。因?yàn)橥顿Y基金實(shí)際上是投基金經(jīng)理，投資經(jīng)理作為舵手，他的水平如何決定了航行的遠(yuǎn)近和舒適度。個(gè)人投股票就像開戰(zhàn)斗機(jī)，你可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)做操作，可以按你喜歡的花樣來(lái)開，但是作為基金經(jīng)理實(shí)際上像開客機(jī)一樣，既要將乘客安全、快速的送到目的地，同時(shí)也要注意舒適度，控制凈值的波動(dòng)，控制最大回撤，讓基金持有人睡得著覺，讓基金持有人能夠從長(zhǎng)期來(lái)分享資本市場(chǎng)的成果應(yīng)該是基金經(jīng)理最大的一個(gè)追求。