最近PTA跟隨原油逐步回落，疲態(tài)盡顯。目前，在沒有額外檢修的情況下，供應(yīng)端是逐步增加的態(tài)勢(shì)，而下游聚酯加速降負(fù)主要基于自身高庫存和低現(xiàn)金流的窘境。

供應(yīng)預(yù)期增加

供應(yīng)方面，截至11月17日，國(guó)內(nèi)PTA開工率73%，環(huán)比變化不大。從裝置運(yùn)行情況來看，逸盛大連一套225萬噸的裝置后期計(jì)劃停車，目前維持在七成負(fù)荷運(yùn)行；上海亞東石化一套75萬噸裝置預(yù)計(jì)11月底停車；珠海英力士一套110萬噸裝置計(jì)劃11月下旬停車，目前維持在七成負(fù)荷。整體來看，存量裝置開工仍然不高，部分企業(yè)開工受到原料不足的限制。不過PX和PTA新產(chǎn)能的陸續(xù)投放，給后期市場(chǎng)帶來了不小壓力。盛虹、廣東石化的煉化裝置先后都已經(jīng)試車完畢，雖然盛虹新增產(chǎn)能目前負(fù)荷極低，但12月有提負(fù)預(yù)期。山東威聯(lián)化學(xué)一套250萬噸PTA新裝置本周已經(jīng)投料，預(yù)計(jì)前期先開其中一條線。綜合來看，在沒有額外檢修的情況下，供應(yīng)端目前是逐步增加的態(tài)勢(shì)。

年前需求弱勢(shì)

從直接需求聚酯端來看，上周末一套瓶片、一套長(zhǎng)絲裝置檢修，另外本周還有60萬噸瓶片裝置有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷將降至75.9%。近一個(gè)月以來，聚酯負(fù)荷從83%降至75.9%，下滑幅度和速度都超出市場(chǎng)預(yù)期，該負(fù)荷水平處在歷史同期最低位。聚酯加速降負(fù)主要基于自身高庫存和低現(xiàn)金流的窘境，其中長(zhǎng)絲壓力尤其突出，降負(fù)力度也最大。

從終端需求來看，近期織造負(fù)荷也大幅下滑。截至11月17日，江浙加彈綜合開工下降至57%，江浙織機(jī)綜合開工下降至49%，江浙印染綜合開工下降至50%，均大幅低于往年水平。10月下旬以來，局部疫情再度反復(fù)，許多紡織品面料市場(chǎng)受到影響，如南通疊石橋、廣州中大紡織圈、桐鄉(xiāng)濮院等，聽聞部分終端織造企業(yè)已經(jīng)準(zhǔn)備提前開啟年假。疫情影響、訂單和利潤(rùn)不佳、臨近過年等諸多不利因素都加速了終端企業(yè)的停工。

圖為PTA加權(quán)周線

在供應(yīng)緩慢增加和需求弱勢(shì)的情況下，PTA12月預(yù)期是累庫的格局，因此從供需的角度來看，PTA缺乏上行驅(qū)動(dòng)。