跨式期權

期權組合是實物期權組合的簡稱，是將期權進行改造重組，在發(fā)行時間、數量、價格和方式上作以組合，形成新的金融工具．以達到規(guī)避風險、保值增值的目的。

01、多頭跨式期權

1）構建方法

當投資者預期市場會出現大幅變動，但又不能準確判斷標的資產變動方向時，可以買入相同數量、相同行權價的同月認購和認沽期權來構成買入跨式策略。

2）損益平衡點

高平衡點=執(zhí)行價格+總權利金

低平衡點=執(zhí)行價格一總權利金

（多頭跨式期權）

3）適用情況

多頭跨式期權在標的資產價格大幅波動時盈利，小幅度波動或價格不變時虧損，最大虧損等于減倉時權利金總支出。多頭跨式期權適用于標的資產價格大幅波動的情形，也稱為做多波動率策略。

02、空頭跨式期權

1）構建方法

空頭跨式組合是指同時賣出虛值看漲期權和虛值看跌期權的策略，即賣出某看漲期權，同時再賣出履約價比前者低的看跌期權 。

2）損益平衡點

高平衡點=執(zhí)行價格+總權利金

低平衡點=執(zhí)行價格一總權利金

（空頭跨式期權）

3）適用情況

適用于投資者認為未來標的物價格波動較小，不會發(fā)生大幅變動的時候，可以賺取兩份權利金。但是此策略的風險較高，一旦標的價格在其兩個方向上發(fā)生巨大波動時，即標的期貨價格低于左邊盈虧平衡點，或高于右邊盈虧平衡點時，投資者的損失可能是慘重的，也稱為做空波動率策略。

03、領口套保策略

1.簡介

領口期權(Collar Option)是一種常見的期權策略，即在保有標的資產的情況下，買入保護性期權、賣出備兌期權。

當投資者看好后市持有標的，但認為短期有下行風險，同時想減少權利金支出的情況下適用領口策略。

2.期權應用

1）入場時間

2020年1月6日

2）出場時間

2020年2月20日

3）入場理由

原油期權貿易商購買了一份現貨并且計劃儲存到買家購買的時候，計劃找到買家之前去對沖他下周面臨的價格風險。

4）期權購買策略

為了對沖目的，這個貿易商采用了領口策略，購買一份平值看跌周期權的同時，賣出一份虛值看漲周期權，兩個期權具有相同的到期日。這個策略通過賣出看漲期權減小保險成本，為貿易商對沖下跌風險。庫存價格的上行空間被限制在看漲期權的行權價位置，但同時也抵消了一部分對沖成本。除此之外，貿易商的到期期限是確定的，適合他的特定短期需求。

買入100手周看跌期權，行權價為62.00美元/桶，權利金為0.40美元/桶；

賣出100手周看漲期權，行權價為65.00美元/桶，權利金為0.30美元/桶。

5）持有期間收益

在2020年1月6日星期一，貿易商用周期權構建了領口策略，到期日是2020年1月10日。在到期日，世界衛(wèi)生組織報告新冠病毒在武漢爆發(fā)的消息后，到期日為2月20日的WTI期貨價格下跌到59.00美元/桶，貿易商持有的10萬桶原油現貨在持有期間損失達到30萬美元。但是，由于貿易商利用周期權構建了領口策略，他的期權部位產生的29萬美元收益抵消了現貨部分損失（30萬收益-1萬構建成本）。