為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)家和證券分析師都難以預(yù)測經(jīng)濟(jì)或者股價的走勢？為什么卻有極少數(shù)投資大師能夠幾十年持續(xù)復(fù)利？這兩個問題按理說應(yīng)該是相互矛盾的，既然無法預(yù)測，為何又能產(chǎn)生確定性的賺錢結(jié)果呢？

　　有人提出是因為幸存者偏差，然而，三十年以上連續(xù)決策取勝恐怕就不能僅僅依靠幸存者偏差解釋了。探索問題，從來都是剝?nèi)訉用造F，追求最深層次的原因。

　　問題的表象——經(jīng)濟(jì)模型的失靈

　　曾經(jīng)有人用“在過去的5次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測到了15次”這樣一個段子嘲笑經(jīng)濟(jì)學(xué)家在經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)測方面的無力，不僅如此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在預(yù)測平常的經(jīng)濟(jì)事務(wù)也常常出錯，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家和媒體人常使用經(jīng)濟(jì)模型失靈來解釋這一問題。

　　的確，用經(jīng)濟(jì)模型失靈解釋這一問題看起來是比較恰當(dāng)?shù)模驗楸旧斫?jīng)濟(jì)運行連接著許多要素，而這些要素相互作用產(chǎn)生的結(jié)果很難用經(jīng)濟(jì)模型去解釋和預(yù)測，但是，如果將其作為根本原因恐怕有些站不住腳。特別的，很多人也可以通過與數(shù)理科學(xué)的比較，將經(jīng)濟(jì)學(xué)列為偽科學(xué)，從本質(zhì)否定經(jīng)濟(jì)模型的作用。

　　同時，回歸開頭第二個問題，既然如此，怎么還是會有持續(xù)跑贏市場的人存在呢？

　　另類的解釋——行為心理與反身性

　　醫(yī)學(xué)和心理學(xué)實驗中都有一個要規(guī)避的效應(yīng)——安慰劑效應(yīng)。

　　安慰劑效應(yīng)指病人雖然獲得的是假治療，但卻因為相信其治療有效，而讓病患獲得了有用的治療效果。安慰劑效應(yīng)是一種典型的心理暗示，它的存在說明心理暗示有一種比較強(qiáng)大的力量。同時，這種力量也經(jīng)常影響經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師、甚至整個證券市場。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師常因為掌握的相關(guān)知識超出普通人而過度自信，而曾有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，越是自信的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，越有可能預(yù)測經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，犯錯的幾率也要比普通人高很多。同時，心理暗示經(jīng)常性的將人引入某種單一的線索，更容易遵從情感而非理智。一些分析師常會因為對某篇研報付出了相對較大的努力而對其賦予更強(qiáng)烈的意義；而那些熱門股票隨著調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，也會增強(qiáng)股民甚至分析師對它的信心，導(dǎo)致人們更容易忽略一些常識性的經(jīng)營風(fēng)險。

　　索羅斯曾用反身性理論來解釋一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)生。他認(rèn)為，當(dāng)一件事情有人參與時，參與者對世界的看法始終是片面的、歪曲的，這是易錯性原則。另一個命題則是，這些歪曲的觀點能反過來影響到的與該觀點有聯(lián)系的事情，因為錯誤的觀點會導(dǎo)致不適當(dāng)?shù)男袆樱瑥亩绊懯录旧?。這就是反身性原則。

　　例如，把吸毒成癮者看成是罪犯導(dǎo)致他們真的產(chǎn)生犯罪行為。因為誤解了問題并干擾了對吸毒者適當(dāng)?shù)闹委?。筆者認(rèn)為，從這個角度可以稍微解釋一下后面這個問題，首先，有經(jīng)驗的投資者往往已經(jīng)掌握了怎樣規(guī)避情緒對其投資行為的困擾。其次，他們要么順應(yīng)或者利用這種反身性，要么本身就成為反身性形成的參與者。第一條既可以對應(yīng)一些技術(shù)分析派別，又可以對應(yīng)價值投資派別。而后者，才是他們真正幾十年持續(xù)復(fù)利的重要原因。即他們本身成為了反身性出現(xiàn)的促成者。

　　有趣的類比——蝴蝶效應(yīng)與量子物理

　　“一只蝴蝶在巴西扇動翅膀，有可能會在美國的德克薩斯引起一場龍卷風(fēng)。”蝴蝶效應(yīng)指的是事物發(fā)展的結(jié)果，對初始條件具有極為敏感的依賴性，初始條件的極小偏差，都將可能會引起結(jié)果的極大差異。

　　這個效應(yīng)可以用來解釋一些天氣預(yù)報不準(zhǔn)的現(xiàn)象，同時，大概也可以解釋經(jīng)濟(jì)模型出現(xiàn)誤差的部分現(xiàn)象。一般來講，經(jīng)濟(jì)模型都是多因子的，隨著建立的因子增多，出現(xiàn)誤差的可能性也就越大。用比較直觀的詞語解釋就是非線性?？梢越Y(jié)合企業(yè)多因素研究理解，支持一個企業(yè)的要素是一個復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，任何一個節(jié)點的變化都會引起其它節(jié)點的連鎖反應(yīng)，不能簡單用原來我們認(rèn)為的簡單線性因果來解釋。

　　除此以外，還有我們預(yù)測不到的不同維度的因素，也在影響著事物的變化。與此同時，雖然經(jīng)典物理建立了確定的物理法則，被我們認(rèn)知為科學(xué)，很多人也拿它與經(jīng)濟(jì)學(xué)的科學(xué)性做類比區(qū)分，然而，在量子物理層面，有一些值得關(guān)注的有趣類比。

　　第一個就是海森堡不確定原理，用通俗的話語解釋就是粒子根本就不可能同時擁有確定的動量和確定的位置，同時，也有人認(rèn)為粒子本身就是一種概率分布。第二個則是弦論引發(fā)的多維空間的猜想。根據(jù)這一理論，粒子是時空中振動的微小的弦。為了使這一理論與量子力學(xué)相容，這個理論要求時空是十維的。

　　第一個問題可以引出這樣一種思考，既然這個世界不可再分的物質(zhì)都是一種概率分布，或者說是概率，那么復(fù)雜的社會經(jīng)濟(jì)活動是否本身也是一種概率形態(tài)呢？第二個問題則比較現(xiàn)實，技術(shù)圖表可以說是通過量價關(guān)系來反映現(xiàn)實股價波動的一種升維，那么用這種升維的方式解釋或者交易的話，它的誤差和應(yīng)用的范圍具體在哪里？同樣的技術(shù)圖形會不會來自不同的動因從而影響結(jié)果呢？雖然，以上都只是一些尚未定論的猜想，然而，保持對事物本源的開放性探索似乎也是很多投資大師推崇的一點。

　　問題的回歸——概率與確定性

　　任何一個交易經(jīng)驗豐富的投資者都會發(fā)現(xiàn)概率的重要性，不管是基金經(jīng)理還是專業(yè)的個人投資者，都致力于找尋高勝率和低賠率的機(jī)會。然而，為什么這個人群之中也只有少數(shù)人能做到持續(xù)多年復(fù)利呢？答案也許就藏在從非線性到確定性的跳躍之中。

　　首先，遵循概率是第一位，雖然僅僅只有兩個字，但了解勝率的背后要掌握豐富的知識，從金融到企業(yè)再到科技和人性，每一塊拼圖都是概率評估的一部分，假如某些部分有缺陷，即便具有短期業(yè)績，長期來看也會受到時間和風(fēng)格變化的考驗。

　　其次，是具備干預(yù)或者促成確定性的能力。當(dāng)資本達(dá)到一定程度，就如同大草原上的獅子，一舉一動都有豺狼和禿鷲盯著，更加難以實現(xiàn)復(fù)利。這時候恐怕就需要傳遞理念、資本運作、創(chuàng)造價值了，這也就是企業(yè)家和投資者最后殊途同歸的地方。上述每一步都對人的精力和興趣有著極大地考驗，不管是自我的認(rèn)知還是外在的認(rèn)知，對每個人來說都是一道很難通過的門檻。所以同任何行業(yè)一樣，投資也處處充斥著二八法則，不僅如此，即便是經(jīng)營優(yōu)秀的企業(yè)，也常有其周期存在的，紅火幾年蕭條幾年都是常有的事。

　　結(jié)語

　　很多人長久以來并沒有形成非線性思維，原因在于我們通過科技的進(jìn)步和全社會的努力構(gòu)筑起了一個相對穩(wěn)定有安全感的社會，絕大多數(shù)人從求學(xué)到成家再到老去，都有所差異但是差異不大，但那些不確定性的部分已經(jīng)由科學(xué)家、政治家、企業(yè)家、醫(yī)療從業(yè)者、軍警等社會角色共同承擔(dān)了下來，而回歸人類最初危險的生存環(huán)境，不確定性才是本來面貌。所以，投資與其它行業(yè)沒什么不同，一方面是為了資本尋求確定性的安全存放地，另一方面，也是在通過支持企業(yè)將無數(shù)不確定性變?yōu)榇_定性。這樣的云譎波詭，才是投資世界的常態(tài)吧。