通脹水平的回落，讓預(yù)算超支的家庭壓力大減，解救了擔(dān)憂(yōu)客戶(hù)流失的終端企業(yè)，也讓各個(gè)經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始考慮調(diào)整貨幣政策的空間和方向。

　　今年以來(lái)，全球通貨膨脹上行，給經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來(lái)巨大的連鎖反應(yīng)。

　　近期，多國(guó)一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)顯示，全球通脹正從高位降溫。不過(guò)，目前的通脹水平仍高于各國(guó)央行的長(zhǎng)期目標(biāo)，如何善用政策工具抵抗通脹依然是個(gè)難題。

　　關(guān)鍵數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　12月5日，土耳其官方數(shù)據(jù)顯示，11月通脹率出現(xiàn)18個(gè)月來(lái)首次回落，這是該國(guó)央行結(jié)束降息周期后價(jià)格壓力放緩的跡象。此前，土耳其的通脹率一直畸高。

　　通脹回落的情況也出現(xiàn)在歐元(1.0499,0.0008,0.08%)區(qū)。稍早前，歐元區(qū)11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）按年升10.0%，雖然仍達(dá)雙位數(shù)，但低于市場(chǎng)10.4%的預(yù)期，也是17個(gè)月來(lái)的首次降溫，主要原因是能源危機(jī)緩和。11月能源價(jià)格按年升34.9%，低于10月時(shí)的41.5%。

　　歐盟主要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的數(shù)據(jù)也較為樂(lè)觀。11月CPI月率初值錄得-0.5%，為2020年11月以來(lái)新低，預(yù)期-0.2%，前值0.9%；11月CPI年率初值錄得10%，預(yù)期10.4%，前值10.4%。

　　主要經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)和中國(guó)的11月CPI數(shù)據(jù)尚待揭曉。不過(guò)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月通脹率有所緩解。10月CPI同比上漲7.7%，為今年1月以來(lái)最小漲幅，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的8%，10月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅明顯低于8月和9月的0.6%，被部分市場(chǎng)人士解讀為通脹見(jiàn)頂?shù)闹匾盘?hào)。

　　中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，CPI環(huán)比和同比漲幅均有回落，PPI環(huán)比小幅上漲，同比由漲轉(zhuǎn)降。12月9日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布11月CPI和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI），市場(chǎng)正保持密切關(guān)注。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱近期表示，中國(guó)目前通脹率約2%，尤其得益于糧食豐收及能源價(jià)格穩(wěn)定，他預(yù)計(jì)明年通脹仍將保持于溫和區(qū)間。

　　多央行論調(diào)生變

　　多國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

　　在美國(guó)，消費(fèi)者突然發(fā)現(xiàn)，汽油價(jià)格開(kāi)始下跌，超市里的雞翅突然便宜，甚至公寓租金和汽車(chē)價(jià)格這兩項(xiàng)今年打擊了數(shù)百萬(wàn)家庭預(yù)算的項(xiàng)目也不再失控。

　　《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，諸多零售商發(fā)現(xiàn)自己的庫(kù)存異常高，這是兩年供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的結(jié)果。但隨著運(yùn)輸和原材料成本的下降，宜家等公司最近開(kāi)始降低部分商品的價(jià)格。

　　宜家母公司Ingka Group的零售運(yùn)營(yíng)經(jīng)理Tolga Oncu本周表示，他對(duì)未來(lái)幾個(gè)月能夠降低額外價(jià)格“非常樂(lè)觀”。

　　沃爾瑪上個(gè)月表示，將尋找降價(jià)機(jī)會(huì)。山姆會(huì)員店，最近將其內(nèi)部熱狗和蘇打組合的價(jià)格從1.50美元降至1.38美元，低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Costco。

　　“今年以來(lái)，高價(jià)生活對(duì)我們的客戶(hù)產(chǎn)生了累積影響，尤其是那些最注重預(yù)算的客戶(hù)，因此我們專(zhuān)注于按項(xiàng)目和類(lèi)別盡快降低成本和價(jià)格。”沃爾瑪首席執(zhí)行官Doug McMillon表示。

　　主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同步考慮激進(jìn)貨幣政策的調(diào)整空間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾開(kāi)始發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)，會(huì)在12月開(kāi)始減少加息幅度。他說(shuō)，“貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響具有不確定的滯后，而我們迅速收緊政策的全面效果還有待顯現(xiàn)”?！耙虼?，在我們接近足以降低通脹的約束水平時(shí)，放緩加息步伐是有道理的”。

　　在歐元區(qū)，通脹一年半來(lái)首次放緩，放緩幅度超預(yù)期令市場(chǎng)對(duì)通脹已見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期升溫，這也讓分析人士認(rèn)為，歐洲央行放緩加息步伐有了更多空間。

　　隨著通脹或在本季度見(jiàn)頂，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)將在2023年暫停加息。

　　抗通脹“準(zhǔn)備期”已至

　　部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，通脹或許已經(jīng)見(jiàn)頂。但盡管全球通脹率可能從峰值回落，仍將高于各國(guó)央行的長(zhǎng)期目標(biāo)。

　　紐約TS Lombard首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂文·布利茨指出，雖然最糟糕的通脹情況已經(jīng)過(guò)去，但通貨膨脹這個(gè)問(wèn)題仍待解決。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在瑞銀（UBS）主辦的悉尼研討會(huì)上說(shuō)，如果投資者以為美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)官員考慮結(jié)束加息，他們就被誤導(dǎo)了。

　　自去年7月以來(lái)，歐洲央行已將基準(zhǔn)利率提高了200個(gè)基點(diǎn)，而距離下一次政策會(huì)議還有不到兩周時(shí)間。歐洲央行預(yù)計(jì)將再次加息，而歐元區(qū)前兩大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)和法國(guó)的央行行長(zhǎng)都表示，他們決定將創(chuàng)紀(jì)錄的通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。目前歐元區(qū)通脹率是目標(biāo)水平的五倍。

　　報(bào)道提出，一天的寒冷并不意味著冬天要來(lái)了，一份報(bào)告也不意味著通脹將要降溫，但這仍是一個(gè)做準(zhǔn)備的好時(shí)機(jī)。

　　報(bào)道稱(chēng)，許多富裕國(guó)家的通脹率自7月以來(lái)一直在減速，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，通脹率要到遙遠(yuǎn)的2025年才會(huì)回到2%。衍生品市場(chǎng)價(jià)格反映預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英國(guó)央行將在2023年停止加息，并在當(dāng)年晚些時(shí)候降息，然后整整兩年按兵不動(dòng)坐等通脹緩慢下降。

　　IMF研究部高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯奇爾·阿加瓦爾（Ruchir Agarwal）和科羅拉多大學(xué)博爾德分校教授邁爾斯·金博爾（Miles Kimball）在今年6月時(shí)聯(lián)合發(fā)表文章，解答了“當(dāng)前的通脹將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間”這一問(wèn)題，文章稱(chēng)，這首先取決于以下兩方面的相互作用：一方面是勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和供應(yīng)鏈瓶頸的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)，另一方面則是央行的響應(yīng)措施。其次，通脹的持續(xù)時(shí)間也取決于俄烏沖突的持續(xù)時(shí)間以及其對(duì)能源價(jià)格、糧食價(jià)格和全球增長(zhǎng)的影響。如果以歷史為參考，我們將不會(huì)在未來(lái)幾年的時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷通脹失控的情況。