事件：中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2023年經(jīng)濟工作；聽取中央紀委國家監(jiān)委工作匯報，研究部署2023年黨風廉政建設和反腐敗工作。

點評：通稿只字未提房地產(chǎn)、疫情相關表述明顯減少，著墨不多但近期已有變化

本次會議通稿只字未提房地產(chǎn)，近期穩(wěn)供給措施已明顯加強、后續(xù)關注穩(wěn)需求政策。相較去年底和今年7月，本次會議通稿最顯著的變化之一，是沒有出現(xiàn)“房地產(chǎn)”字眼，內(nèi)容上與之相關或主要是“有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險”。9月底以來，民企“三支箭”等房企融資政策力度明顯加大，重點在于“保交樓”、避免債務風險擴散等，但銷售修復是房地產(chǎn)企穩(wěn)的關鍵、仍需政策加大支持。

疫情相關表述明顯減少，不再提及“動態(tài)清零”，疫情防控優(yōu)化措施或?qū)⒗^續(xù)推進。與7月中央政治局會議相比，本次會議明顯淡化疫情，不再提及“動態(tài)清零”、“算政治賬”等；但不提不等于“躺平”，會議明確強調(diào)“優(yōu)化疫情防控措施”、“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展”。事實上，11月以來防疫優(yōu)化加快推進，防疫優(yōu)化“二十條”落地，多數(shù)場合取消核酸查驗、允許居家隔離等推出。

推動經(jīng)濟運行整體好轉，財政加力、貨幣配合，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展和安全并舉

會議對明年經(jīng)濟工作要求或更高，防疫優(yōu)化、擴大內(nèi)需等并舉，真抓實干強化落實。盡管會議未透露明年經(jīng)濟形勢研判，在已“保持了經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定”下，要求“推動經(jīng)濟運行整體好轉”，“整體好轉”或比去年底的“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤”對政策要求更高。政策或更加偏向經(jīng)濟增長，需要兩個“更好”、“著力擴大國內(nèi)需求”；強化落實，“讓干部敢為、地方敢闖、企業(yè)敢干、群眾敢首創(chuàng)”。

穩(wěn)增長仍需努力，財政加力、貨幣配合，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展和安全并舉、加快推進。外需走弱背景下，會議強調(diào)“要著力擴大國內(nèi)需求”，消費是基礎、投資是關鍵，基建和制造業(yè)投資或仍是穩(wěn)增長重要抓手。財政“加力提效”需要中央“加杠桿”，目標赤字率或提高、準財政加力；貨幣與之配合，更多運用結構性工具；產(chǎn)業(yè)政策加快推進，激發(fā)內(nèi)需的同時，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。

政策思路有待中央經(jīng)濟工作會議明確，經(jīng)濟階段性仍有壓力、中期有望回歸

下一階段，重點關注12月中央經(jīng)濟工作會議對經(jīng)濟形勢、政策思路的進一步闡述。年底中央政治局會議并不完全討論經(jīng)濟、還有反腐紀律等問題，中央經(jīng)濟工作會議對理解明年經(jīng)濟、政策安排更關鍵，重點關注對明年經(jīng)濟形勢的研判、經(jīng)濟工作任務、穩(wěn)增長措施、產(chǎn)業(yè)政策，以及房地產(chǎn)相關表態(tài)。類似今年，2017-2019年底政治局會議未提房地產(chǎn)，但隨后召開的中央經(jīng)濟工作會議均有闡述。

繼續(xù)提示，外需拖累出口加速下滑下，經(jīng)濟增長以內(nèi)需驅(qū)動為主，階段性仍有壓力、中期回歸大勢所趨。疫情反復、出口加速下滑等，加大經(jīng)濟階段性“二次探底”風險。2023年回歸之年，經(jīng)濟可以樂觀些，宏觀主線轉向內(nèi)需增長為主，驅(qū)動包括穩(wěn)增長續(xù)力帶來的基建和制造業(yè)投資強勁、疫后修復及地產(chǎn)企穩(wěn)等。

風險提示：政策效果不及預期，疫情反復。