近期，市場對國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)性增長的預(yù)期不斷升溫，消費(fèi)股獲得熱捧，其中，白酒股在資金的青睞下逐漸走強(qiáng)，此外，隨著元旦、春節(jié)等假期的不斷臨近，白酒業(yè)績預(yù)期回暖，如何把握白酒板塊未來的投資機(jī)會也成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

超七成白酒股月內(nèi)獲大單資金青睞

12月份以來，白酒板塊持續(xù)走強(qiáng)，同花順數(shù)據(jù)顯示，在12月1日至12月8日的6個(gè)交易日中，白酒板塊累計(jì)漲幅達(dá)7.99%，大幅跑贏同期上證指數(shù)（漲1.46%）。個(gè)股來看，白酒板塊內(nèi)20只個(gè)股期間全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中，口子窖、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)等個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超15%，表現(xiàn)較強(qiáng)。

與此同時(shí)，大單資金也積極布局白酒股，12月1日至12月8日，白酒板塊內(nèi)有15只個(gè)股期間呈大單資金凈流入態(tài)勢，占比超七成，合計(jì)凈流入54.38億元。其中，五糧液、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等3只個(gè)股期間獲大單資金凈買入額居前三，分別為19.46億元、6.79億元、6.14億元。

對此，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著疫情防控政策的優(yōu)化，消費(fèi)板塊迎來市場的投資熱點(diǎn)，白酒行業(yè)是最典型的消費(fèi)品種，一方面臨近元旦、春節(jié)旺季，另一方面，部分優(yōu)秀的白酒標(biāo)的前期有明顯的回調(diào)，估值的吸引力逐漸顯現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來截至12月8日，白酒板塊期間累計(jì)下跌18.20%，白酒板塊的最新動態(tài)市盈率為33.06倍，遠(yuǎn)低于1月4日白酒板塊的動態(tài)市盈率高點(diǎn)（47.66倍）。

“估值修復(fù)疊加業(yè)績回暖預(yù)期，是帶動白酒板塊近期走強(qiáng)的主要原因。而且白酒屬于稀缺板塊，也是外資投資A股的必選板塊，隨著北上資金持續(xù)流入A股，也會帶動白酒板塊走強(qiáng)。目前白酒板塊整體估值處于低位，接下來白酒板塊業(yè)績迎來回暖是大概率事件。”排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營經(jīng)理徐圣雄表示。

機(jī)構(gòu)稱復(fù)蘇節(jié)奏或從一線酒企向下傳導(dǎo)

回顧今年前三季度的業(yè)績，20家上市白酒企業(yè)前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1000.52億元，與去年同期相比增長21.17%。對于不同白酒的企業(yè)現(xiàn)狀，華泰證券表示，業(yè)績層面，高端白酒經(jīng)營韌性更強(qiáng)，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，次高端白酒季度間波動較大、但分化加劇，大眾酒經(jīng)營業(yè)績整體承壓。

復(fù)蘇節(jié)奏方面，華創(chuàng)證券表示，白酒行業(yè)復(fù)蘇有三個(gè)維度，庫存、品牌力、基地市場支撐力是決定復(fù)蘇節(jié)奏的關(guān)鍵因素。結(jié)合歷次行業(yè)調(diào)整規(guī)律，底牌豐厚、庫存不高的高端酒可輕裝上陣，率先復(fù)蘇打開價(jià)格天花板，中檔酒、次高端后續(xù)有望著眼錨定。從彈性空間上看，宴席占比較高的次高端彈性更足。疫情影響下次高端對應(yīng)的商務(wù)和宴席場景受損較重，后續(xù)反彈空間亦更足，其中宴席需求相對剛性，后續(xù)回補(bǔ)節(jié)奏預(yù)計(jì)更快、彈性更足，商務(wù)消費(fèi)或略滯后。其他高端禮贈、低端自飲等受損有限，恢復(fù)較快的同時(shí)彈性空間有限。復(fù)蘇質(zhì)量上看，調(diào)整期間戰(zhàn)略失誤、價(jià)盤受損過重的企業(yè)或需要更多時(shí)間。復(fù)蘇節(jié)奏或從一線酒企向下傳導(dǎo)，高端酒批價(jià)和實(shí)際動銷或率先修復(fù)，但彈性有限。蘇酒、徽酒等受益于基地市場的有力支撐，確定性較強(qiáng)。擴(kuò)張型次高端小酒需先消化庫存，宴席占比較高的后續(xù)彈性較大。

行業(yè)基本面修復(fù)下的投資機(jī)會獲看好

隨著元旦、春節(jié)等假期的臨近，白酒業(yè)績預(yù)期回暖。近期，多家券商對于白酒板塊也紛紛發(fā)布2023年度策略觀點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)看好白酒行業(yè)基本面修復(fù)下的投資機(jī)會。

平安證券認(rèn)為，未來隨著白酒消費(fèi)場景的恢復(fù)，基本面有望迎來邊際修復(fù)。白酒具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端及次高端酒企；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企；三是受益大眾消費(fèi)、光瓶酒擴(kuò)容的白酒企業(yè)。

“中長期看，白酒行業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)，我們對行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)健性保持信心，板塊估值已落入性價(jià)比區(qū)間，情緒回暖和需求復(fù)蘇將支撐估值修復(fù)到合理水平?！比A泰證券表示。

浙商證券認(rèn)為，有兩條投資主線，投資主線一：疫情管控優(yōu)化主線（短期）。在疫情管控優(yōu)化下，2023年春節(jié)人口流動率提升或推動大眾送禮、聚餐消費(fèi)、宴席消費(fèi)價(jià)位帶（100元-400元）成熟單品實(shí)現(xiàn)動銷高增長。投資主線二：品牌勢能和強(qiáng)者恒強(qiáng)（中長期）。推薦關(guān)注2023年和中長期基本面具備確定性的標(biāo)的，觀測指標(biāo)包含是否具備強(qiáng)經(jīng)營實(shí)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，業(yè)績驅(qū)動力來自成熟單品而非招商，業(yè)績抗壓性，預(yù)收端表現(xiàn)等。

奶酪基金經(jīng)理莊宏東表示，高端白酒龍頭的投資價(jià)值以及行業(yè)集中度提升的趨勢依舊未發(fā)生變化。隨著我國疫情防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活動有望逐步恢復(fù)至合理節(jié)奏，整個(gè)白酒板塊以及高端龍頭估值存在持續(xù)壓制的多個(gè)因素顯著緩解。對于基本面尚未改變、渠道與動銷情況相對良好的高端白酒龍頭，繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。

表：12月份以來白酒股市場表現(xiàn)一覽

制表：楚麗君