近期受到多地疫情管控措施進(jìn)一步優(yōu)化的推動(dòng),被壓抑的消費(fèi)需求逐步釋放,消費(fèi)板塊白馬股迎來大幅反彈的機(jī)會(huì),充分驗(yàn)證了我在之前的判斷。今年以來,受到多地疫情反復(fù)的影響,消費(fèi)增速較低,影響到消費(fèi)股的表現(xiàn),但實(shí)際上從長(zhǎng)期來看,消費(fèi)白馬股具有品牌價(jià)值,具有比較好的盈利能力,經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整之后,消費(fèi)股的估值也到了歷史平均估值之下,具備比較大的配置價(jià)值。隨著疫情管控措施進(jìn)一步優(yōu)化,白酒、醫(yī)藥、食品飲料、旅游免稅等板塊將迎來報(bào)復(fù)性反彈的機(jī)會(huì),特別是彈性比較大的白酒和旅游免稅板塊表現(xiàn)更加突出。近期房地產(chǎn)的“三支箭”,改變了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期,房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),從對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)來看,依然是貢獻(xiàn)了大部分的投資,所以救助房地產(chǎn)對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速,提振市場(chǎng)信心是非常有利的。而近期放開了房地產(chǎn)企業(yè)融資的一些渠道,包括發(fā)行股票、債券、信托以及開發(fā)貸融資,改變了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期,相關(guān)板塊也出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)。 在市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候,前海開源基金看多做多,以2.9億元的自購量排在已經(jīng)公布的基金公司自購量第一的位置,顯示出我們對(duì)于資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期看好的態(tài)度,也體現(xiàn)出我們的知行合一。著名的逆向投資大師鄧普頓曾經(jīng)說過,做逆向投資成功的關(guān)鍵有三點(diǎn),第一點(diǎn)就是在市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)候進(jìn)行布局,這樣的話才能夠獲得比較低的價(jià)格,第二點(diǎn)就是要配置好公司,績(jī)差股就算跌再多也不能配置,因?yàn)榭?jī)差的股票即使市場(chǎng)反彈也不一定有好的表現(xiàn),第三點(diǎn)就是在配置之后要持有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間,不能太著急。前海開源基金在10月份市場(chǎng)比較低迷的時(shí)候進(jìn)行左側(cè)建倉,現(xiàn)在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)逐步形成,從反彈走向了反轉(zhuǎn),在右側(cè)是一個(gè)加倉的好時(shí)機(jī)。 做價(jià)值投資其實(shí)和農(nóng)民一樣,春播秋收,周而復(fù)始,一個(gè)重大的投資決策一定是一個(gè)完整的春播秋收的過程,春天播種,秋天收獲。當(dāng)垂涎已久的好標(biāo)的價(jià)格跌到了有安全邊際的區(qū)域,那么要果斷地“買買買”,這就是春播,持有一年到兩年左右的時(shí)間,當(dāng)業(yè)績(jī)釋放出來,股價(jià)漲上去甚至創(chuàng)新高,這時(shí)候就是秋收季節(jié)。而很多投資者卻是趨勢(shì)投機(jī)者,看到圖形走好了,就認(rèn)為這個(gè)公司的股票很好,其實(shí)對(duì)公司基本面知之甚少,本質(zhì)上就是在幻想基本面好的心理暗示下做看多交易,這種交易勝率不高,收益率也不會(huì)高。值得注意的是,春播秋收,如果時(shí)節(jié)沒把握好,那么收成也會(huì)很差,人誤地一時(shí),地誤人一年,錯(cuò)過了今天最佳的播種季節(jié),在夏天甚至秋天去播種,收成會(huì)很差,甚至顆粒無收。例如,有些人追高毫無價(jià)值的熱門股,哪怕持有三五年,收益也不會(huì)好,一旦炒作結(jié)束,那么這些績(jī)差股的價(jià)格就會(huì)被打回原形。 我們投資的第一原則是追求確定性,而不是可能的獲利空間,確定的哪怕是百分之一的增長(zhǎng),長(zhǎng)年累月下來也會(huì)有比較驚人的累計(jì)收益,這就是復(fù)利的魅力。股票價(jià)值投資的確定性源自思考的深度,看得越遠(yuǎn)、看的越準(zhǔn)、倉位越重,收益越大的概率就更高。短期股價(jià)下跌,如果不是長(zhǎng)期基本面變化,也不必太擔(dān)心,耐得住寂寞,才能守得住繁華。一個(gè)公司的短期表現(xiàn),也就是兩三年內(nèi)的表現(xiàn),其實(shí)是無關(guān)緊要的,并不影響企業(yè)的投資價(jià)值,最關(guān)鍵的是未來一二十年的業(yè)績(jī)表現(xiàn),像很多消費(fèi)白馬股,這兩年由于受到疫情的影響,業(yè)績(jī)出現(xiàn)短暫下滑,股價(jià)很多慘遭腰斬,但是從長(zhǎng)期來看,這些消費(fèi)白馬股的品牌價(jià)值并沒有絲毫的改變,一旦疫情放開,消費(fèi)股的業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)突飛猛進(jìn)的發(fā)展,所以在股價(jià)跌的時(shí)候是一個(gè)比較好的布局時(shí)機(jī)。 前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金三季報(bào)顯示,除了布局少部分新能源龍頭股之外,重點(diǎn)布局具有長(zhǎng)期品牌價(jià)值的消費(fèi)白馬股,企業(yè)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)肯定是無法精確預(yù)測(cè),也沒必要精確預(yù)測(cè)的,只需要靠長(zhǎng)時(shí)判斷,模糊估計(jì)業(yè)績(jī)即可。華爾街有句名言:“模糊的正確大于精確的錯(cuò)誤”,就是說對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期的判斷,對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值,在邏輯上講得通比精確的預(yù)測(cè)未來一年、兩年的業(yè)績(jī)更重要。但這實(shí)際上是無法預(yù)測(cè)的,大部分行業(yè)總是充斥著殘酷的競(jìng)爭(zhēng),其進(jìn)入者源源不斷,對(duì)現(xiàn)存公司的長(zhǎng)期判斷是很難的,不確定性很高,這樣的公司盡量規(guī)避。消費(fèi)白馬股從長(zhǎng)期來看具有比較確定的增長(zhǎng)能力,公司的品牌是最好的護(hù)城河,因?yàn)閷?duì)于消費(fèi)股來說,品牌是非常重要的,不同品牌的消費(fèi)品對(duì)消費(fèi)者來說是無法鑒別好壞的,而一個(gè)有品牌的消費(fèi)品則會(huì)讓消費(fèi)者相信它的質(zhì)量是沒問題的,所以品牌對(duì)于消費(fèi)股的價(jià)值是非常高的。 在投資上很多人追求十年十倍,那么如何做到十年十倍呢?請(qǐng)大家記住一個(gè)神奇的數(shù)字,26%。如果企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)每年有26%左右,那么十年復(fù)利增長(zhǎng)就會(huì)達(dá)到十倍,靠業(yè)績(jī)推動(dòng)的股票,我們通過長(zhǎng)期持有來獲得年化26%以上的回報(bào),就能夠達(dá)到十年十倍的投資目標(biāo)。當(dāng)然能保持連續(xù)十年增長(zhǎng)的企業(yè),肯定是鳳毛麟角,需要我們認(rèn)真的遴選。時(shí)間是價(jià)值投資者的朋友,當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極度悲觀的時(shí)候,好的公司的價(jià)格也會(huì)打折,這時(shí)候是我們獲得超額收益的良好時(shí)機(jī),如果無法克服恐懼的心理,不敢在市場(chǎng)的低點(diǎn)去配置,這時(shí)候?qū)?huì)錯(cuò)過配置的良機(jī),像今年的四月底和十月底這兩個(gè)市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)刻,正是布局好股票、好基金的絕佳時(shí)機(jī),錯(cuò)過了左側(cè)建倉的投資者不要再錯(cuò)過右側(cè)建倉的機(jī)會(huì)。2023年隨著影響市場(chǎng)的因素逐步改善,A股和港股有望走出結(jié)構(gòu)性行情。 責(zé)任編輯:李燁 |
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