為加強期貨交易風險管理,維護交易當事人的合法權益,保證上期所期貨交易的正常進行,交易所風險管理實行保證金、漲跌停板、持倉限額、交易限額、大戶報告、強行平倉、風險警示等制度。

01

保證金制度

在期貨交易中,期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比率繳納資金,用于結算和保證履約。根據上期所的品種手冊,鎳、不銹鋼的最低交易保證金為合約價值的5%,并根據期貨合約上市運行的不同階段(即:從該合約新上市掛牌之日起至最后交易日止)指定不同的交易保證金收取標準。如表1所示,通常臨近交割時保證金會有所提升。當某鎳、不銹鋼期貨合約累計漲跌幅達到一定條件時,交易所可以根據市場情況,采取單邊或者雙邊、同比例或者不同比例、部分會員或者全部會員提高交易保證金,限制部分會員或者全部會員出金,暫停部分會員或者全部會員開新倉,調整漲跌停板幅度,限期平倉,強行平倉等措施中的一種或者多種措施。此外,如遇國家法定節(jié)假日,交易所亦會發(fā)布有關保證金調整的公告。主要原因在于規(guī)避價格過度波動的風險,抑制過度交易的行為(見表2)。

表1　鎳與不銹鋼最低交易保證金案例

資料來源:上海期貨交易所。

表2   鎳與不銹鋼期貨合約累計漲跌幅案例

資料來源:上海期貨交易所。

02

漲跌停板制度

漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制,由上期所制定上市期貨合約的每日最大價格波動幅度,期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度,超過該漲跌幅度的報價將被視為無效。以2023年1月17日上海期貨交易所修訂版的合約為例,鎳、不銹鋼的漲跌停板幅度均為上一交易日結算價±4%。當期貨合約價格出現同方向連續(xù)漲跌停板、遇國家法定長假、上期所認為市場風險明顯變化時,或上期所認為必要的其他情況時,上期所可以根據市場風險調整其漲跌停板幅度。

03

持倉限額制度

持倉限額是指上期所規(guī)定的會員或者客戶對某一期貨合約單邊持倉的最大數量,從而有效地限制持倉大戶對盤面價格的操縱行為(見表3)。

表3　鎳、不銹鋼期貨合約的限倉比例和限倉數額具體規(guī)定

注:表中持倉量、限倉數額為單向計算;期貨公司會員的限倉比例為基數。

資料來源:上海期貨交易所。

04

交易限額制度

交易限額是指上交所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約在某一期限內開倉交易的最大數量,交易所可根據市場情況,對不同的上市品種、合約,對部分或者全部會員、特定客戶,制定日內開倉交易量。

05

大戶報告制度

大戶報告制度是指,當會員或者客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到上期所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限額80%以上(含本數)或者上期所要求報告的,會員或者客戶應當向上期所報告其資金情況、頭寸情況,客戶應當通過期貨公司會員報告。上期所可以根據市場風險狀況,制定并調整持倉報告標準。

06

強行平倉制度

為控制市場風險,上期所實行強行平倉制度。強行平倉是指當會員、客戶違規(guī)時,上期所對其有關持倉實行平倉的一種強制措施。

07

風險警示

制度當上期所認為必要時,可以分別或者同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責、發(fā)布風險警示公告等措施中的一種或者多種,以警示和化解風險。