油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent 弱勢震蕩

行情回顧: 供應(yīng)擾動無意外落地，宏觀強加息預(yù)期來臨，油價弱勢下行。

邏輯：

今日油價再度刷出新低，Brent77美金，在隔夜晚間的EIA公布的利空數(shù)據(jù)看，原油庫存大去，但汽柴暴累，柴油裂解進一步壓低4美金至44，消費走弱顯現(xiàn)給予油價進一步下行壓力，依靠柴油頂天的煉廠，市場預(yù)期未來存在降負荷可能；同時從俄羅斯方面，對限價的反制措施仍在敲定中，反饋出其壓力不大；中國疫情在實際觀察及輿論導(dǎo)向上看，存在轉(zhuǎn)好的跡象，促使午后油價觸底反彈，實際情況演化仍需觀察，當下基金持倉反饋多頭大幅撤退，流動性缺乏會導(dǎo)致價格波動劇烈。

關(guān)注點：宏觀加息，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)交易，以及低庫存下的價格估值是否進一步到位，越往下空間越小。

策略：暫時上漲邏輯不夠，矛盾在估值與價格的問題，可能存在超跌反彈，Brent78美金以下暫停做空。

風(fēng)險提示：1、俄烏地緣政治風(fēng)險；2、中國疫情政策；3、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：內(nèi)盤弱勢，基差保持偏強，內(nèi)外價差收縮，內(nèi)盤向交割定價轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，但疫情嚴重對商業(yè)需求利空，且調(diào)油需求剛性，PDH利潤低位，檢修增多，深加工需求支撐弱化；

2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體，供應(yīng)或存在邊際改善，但美國貨偏多，后期到港不少。

變量：國內(nèi)疫情變化

策略：基差偏大，反彈高空為主

風(fēng)險提示：基差風(fēng)險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱。

邏輯：

1、宏觀看，因美國加息和宏觀需求走弱，經(jīng)濟衰退擔(dān)憂仍在；

2、國內(nèi)瀝青開工率39%，環(huán)比下降，因北方個別煉廠減產(chǎn)。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為229.5萬噸，環(huán)比下降25.66%。3. 本周社庫56.7萬噸，環(huán)比增加2.7%，廠庫110.2萬噸，環(huán)比增加10%。山東與河北部分煉廠釋放冬儲政策，遠期現(xiàn)貨3250左右。

變量：疫情、庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：TA期價震蕩，加工費400元/噸，聚酯開工負荷有下滑至70%，今日產(chǎn)銷不佳，長絲價格企穩(wěn)，成品庫存有一定去化，聚酯工廠壓力有一定緩解。

向上驅(qū)動：1、PTA社會庫存不高；2、PTA負荷下滑。

向下驅(qū)動：1、聚酯工廠負荷下滑；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：上下游減產(chǎn)錯配

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價反彈，供需方面，港口庫存88.8萬噸，港口發(fā)貨不佳，新增供應(yīng)逐步落地，陜煤投產(chǎn)且開工高位，累庫壓力較大，聚酯開工負荷有下滑至70%，成品庫存有一定去化，長絲價格企穩(wěn)，聚酯工廠壓力有一定緩解。

向上驅(qū)動：各工藝利潤虧損，虧損時間較長。

向下驅(qū)動：1、聚酯工廠負荷下滑明顯；2、終端開機率跌破四成；3、 新增產(chǎn)能投放。

變量：持倉變動及持續(xù)虧損下上游工廠動作

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：短纖現(xiàn)貨成交約六成；純滌紗價格下滑，庫存高位。成本支撐，滌綸短纖止跌企穩(wěn)，走勢弱于PTA。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流：現(xiàn)貨方面轉(zhuǎn)正，盤面虧損擴大；

2、部分老裝置停車，新產(chǎn)能投放延后，負荷下滑；

3、下游紗廠加工費低位，而成品庫存維持高位，部分紗廠計劃開車。

變量：下游補庫力度

策略：看擴短纖加工差

風(fēng)險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：區(qū)間震蕩

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。棉花現(xiàn)貨點價銷售基差重心略有下移。純棉紗走貨有所好轉(zhuǎn)，局部工廠試探性上調(diào)報。價CF05合約小幅收漲，CF1-5回落至15。

邏輯：

1、棉花估值偏低，資金看好遠期；

2、兌現(xiàn)利潤，套保意愿強烈；

3、下游紗廠與布廠原料庫存低位、成品庫存下降；

4、全球棉花供應(yīng)端變數(shù)仍存，而需求弱勢難改，ICE期棉低位震蕩。

變量：下游補庫等

風(fēng)險提示：公檢物流變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：震蕩

邏輯：

1、港口MTO停車預(yù)期；

2、港口庫存偏低位，12月進口到港增加預(yù)期；

3、內(nèi)地排庫壓力。

【PP】

方向：短期PP偏弱震蕩對待

行情跟蹤：期貨下跌，PP基差偏弱維持0（0），今日現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)差。今日上游大多挺價，因此成交偏差。

邏輯：

1、01合約供應(yīng)壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽石化60w計劃于9月底進油，10月開車），供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

熱點：標品排產(chǎn)26.93%，+0%，偏低。 

【PE】

方向：偏弱

行情跟蹤：LL基差維持80（0）；現(xiàn)貨成交依舊普通，下游接貨積極性較弱；國產(chǎn)壓力偏大

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

熱點：周五早庫61W，去庫0.5W

【苯乙烯EB】

方向：春節(jié)前不看空

行情回顧：今日苯乙烯上漲；華東港口庫存去庫。下游開工提振，庫存整體不累，需求仍有韌性，春節(jié)前季節(jié)性上漲，且苯乙烯庫存難累。純苯進口仍偏多，支撐偏弱，但純苯虧損，BZ-Nap價差低位。重點關(guān)注苯乙烯下游備貨情況，12月平衡偏去。

邏輯：

1、估值：價差（中美-92$,中歐-70$），進口利潤192元?，F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7872，現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤208元，一體化利潤339，EB01成本7880元，EB02成本7887元，下游GPPS利潤250元，ABS利潤1381元，EPS利潤0元；

2、驅(qū)動：隆眾截至12月5日數(shù)據(jù)，華東港口庫存6.91（-0.27）萬噸，貿(mào)易庫存5.01（-0.12）萬噸；華南港庫1.57（-0.17）萬噸，后期到船較少，驅(qū)動尚可。

變量：下游補貨

策略：逢低做多

風(fēng)險提示：裝置檢修變動 

【純苯BZ】

方向：震蕩

行情回顧：今日純苯現(xiàn)貨價格下跌，截至16：00附近6375元，現(xiàn)貨-12下-5元，12下-1下-10，現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價差1675元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進口多，仍是累庫預(yù)期，相對偏弱。但目前進口緩解，裂解價差處于低位，國內(nèi)純苯虧損，下跌空間偏小，基本面相對EB偏弱。

邏輯：

1、估值：1月CFRC浮動α+35~+40美元，1月CFR-C797美元，1月FOB-K754美元。純苯-石腦油價差181美元，進口虧損53元；

2、驅(qū)動：隆眾數(shù)據(jù)12月5日統(tǒng)計，華東港口純苯商業(yè)庫存14（-0.14）萬噸, 庫容比51.9%，驅(qū)動一般。

變量：裝置投產(chǎn)時間，進口船

策略：觀望

風(fēng)險提示：不確定性高波動大

【純堿SA】

方向：暫時觀望

行情跟蹤：今日純堿盤面震蕩，尾盤突然增倉上行。廠庫本周小幅累庫0.58萬噸不及預(yù)期，其中輕堿去庫1.25萬噸，重堿累庫1.83萬噸，主要原因是重堿率大幅由54%提升至57%。重堿下游浮法+光伏日熔量高位持穩(wěn)對重堿需求穩(wěn)定，輕堿表需小幅下降1.16萬噸。產(chǎn)量后續(xù)仍將保持小幅增長，但輕堿表需預(yù)計進一步下滑，庫存仍將小幅累庫。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴重。

風(fēng)險提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險）。

【玻璃FG】

方向：玻璃1-5 -120左右買正套

行情跟蹤：

1、浮法玻璃目前仍處于高庫存、高基差、虧損大、現(xiàn)實弱，玻璃逐步冷修，本周沙河產(chǎn)銷較差，湖北外發(fā)價格較低產(chǎn)銷較好，華東下游鍍膜線訂單也較好產(chǎn)銷持續(xù)較好。玻璃倉儲費1元一噸，不算資金利息，1-5無風(fēng)險套價差在-120元附近。部分玻璃廠已經(jīng)盤面套保FG05；

2、今日產(chǎn)銷：沙河108%，湖北123%，華東105%。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

風(fēng)險提示：

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進程；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC05 逢低買入

行情跟蹤：截至周日社庫24.97萬噸，環(huán)比減少8%，同比增加62%。后續(xù)PVC開工率逐步回升，疫情解封廠庫發(fā)貨到社庫，預(yù)計去庫速度會放緩。V01受庫存壓力上漲壓力較大，V05受保交樓?？⒐さ禺a(chǎn)政策下，逢低可買入。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差。

策略：PVC05 逢低買入

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫