油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent 弱勢震蕩

行情回顧:油價迎來反彈，隨著臨近加息窗口，對俄制裁、OPEC減產(chǎn)及加息預期均被交易一波，下跌風險得到釋放，油價進入67-72的美國戰(zhàn)略補庫區(qū)間后，價格進一步企穩(wěn)，在美國管道問題引導下空頭存在止盈離場。目前來看Brent及WTI月差均存在企穩(wěn)回升，不過結(jié)構(gòu)仍保持contango，近端現(xiàn)貨壓力仍在，美國CIP延續(xù)下降也給了多頭喘息機會，美元大幅下跌，預期美聯(lián)儲會議可能存在鴿派信號。

邏輯：本周存在眾多央行貨幣政策會議，關(guān)注宏觀氛圍變動；而產(chǎn)業(yè)端暫時消費無利多，預計企穩(wěn)反彈只能來自空頭的撤退，67-72美金為美國補庫的價格區(qū)間，關(guān)注低庫存下的價格估值是否進一步到位。

策略：暫時上漲邏輯不夠，矛盾在估值與價格的問題，可能存在超跌反彈，關(guān)注反彈延續(xù)性，觀望為主。

風險提示：1、中國疫情政策；2、SC近月交割博弈

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：內(nèi)盤價格迎來反彈修復，基差保持偏強，內(nèi)外價差收縮，內(nèi)盤向交割定價轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，但疫情嚴重對商業(yè)需求利空，且調(diào)油需求剛性，PDH利潤低位，檢修增多，深加工需求支撐弱化；

2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體，供應或存在邊際改善，但美國貨偏多，后期到港不少。

變量：國內(nèi)疫情變化

策略：基差偏大，等待反彈高空為主

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面隨油價反彈，煉廠低價出貨為主。

邏輯：

1、宏觀看，因美國加息和宏觀需求走弱，經(jīng)濟衰退擔憂仍在；

2、國內(nèi)瀝青開工率39%，環(huán)比下降，因北方個別煉廠減產(chǎn)。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為229.5萬噸，環(huán)比下降25.66%。3. 本周社庫56.3萬噸，環(huán)比下降0.7%，廠庫110.5萬噸，環(huán)比減少8.8%。淡季下游剛需較弱，部分煉廠冬儲政策落地，帶動業(yè)者備貨積極性。

策略：低位做多06

變量：疫情、庫存

風險提示：宏觀因素影響 

【PTA】

方向：看多05

夜盤行情回顧：TA期價震蕩，加工費450元/噸，聚酯開工負荷跌破七成，今日產(chǎn)銷向好，長絲價格企穩(wěn)，成品庫存去化，聚酯工廠壓力緩解。

向上驅(qū)動：1、PTA社會庫存不高；2、PTA負荷下滑；3、長絲企穩(wěn)。

向下驅(qū)動：1、聚酯工廠負荷下滑；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：上下游減產(chǎn)錯配

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價跟漲乏力，供需方面，港口庫存大幅累庫至96.1萬噸，港口發(fā)貨不佳，新增供應逐步落地，陜煤投產(chǎn)且開工高位，累庫壓力較大，聚酯開工負荷跌破七成，今日產(chǎn)銷向好，長絲價格企穩(wěn)，成品庫存去化，聚酯工廠壓力有一定緩解。

向上驅(qū)動：各工藝利潤虧損，虧損時間較長。

向下驅(qū)動：1、聚酯工廠負荷下滑明顯；2、終端開機率低位；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：持倉變動及持續(xù)虧損下上游工廠動作

風險提示：原油大幅波動風

【滌綸短纖】

方向：強勢調(diào)整

行情回顧：短纖現(xiàn)貨成交持穩(wěn)于七成；純滌紗及滌棉紗價格持穩(wěn)，銷售一般。原料支撐疊加短纖現(xiàn)貨上調(diào)，滌綸短纖盤面繼續(xù)上揚，走勢強于PTA。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流：現(xiàn)貨方面平水附近，盤面虧損；

2、部分老裝置停車，新產(chǎn)能投放延后，負荷下滑；

3、紗廠負荷回升、適度去庫，下游節(jié)前備貨。

變量：下游補庫力度

策略：看擴短纖加工差頭寸逐步止盈

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢調(diào)整

行情回顧：ICE期棉震蕩。棉花一口價現(xiàn)貨價格重心仍有上移，純棉紗紡企庫存快速下降。CF05合約止跌企穩(wěn)，CF1-5收于60。

邏輯：

1、社會活動增加利于紡服消費，資金看好遠期；

2、兌現(xiàn)利潤，軋花廠套保意愿強烈；

3、下游紗廠與布廠原料庫存低位、成品庫存下降；

4、海外紡服主動去庫，但農(nóng)產(chǎn)品比價不利于新年度棉花種植，ICE期棉低位震蕩。

變量：下游補庫等

風險提示：公檢物流變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：震蕩

邏輯：

1、港口MTO停車預期；

2、港口庫存偏低位，12月進口到港增加預期；

3、內(nèi)地排庫壓力。

【PP】

方向：熔噴布上行動力不足，持續(xù)炒作可能性偏低，后期價格大概率向下修復。

行情跟蹤：PP基差偏弱維持0（0），熔噴布炒作似乎告一段落，期貨下行，現(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)差。

邏輯：

1、01合約供應壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽石化60w計劃于9月底進油，10月開車），供應彈性偏大 ；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

熱點：標品排產(chǎn)32.5%，+1.62%，中性;高融纖維排產(chǎn)4.65%，+0.58%，偏低

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預期向下修復。

行情跟蹤：LL基差走強至50（+20）；成交整體轉(zhuǎn)弱。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

熱點：周二早庫62W，-3.5W

【苯乙烯EB】

方向：逢低做多

行情回顧：今日苯乙烯震蕩；華東港口庫存累庫。下游開工尚可，且有投產(chǎn)，庫存整體不累，需求仍有韌性，春節(jié)前季節(jié)性上漲，且苯乙烯庫存難累。純苯進口仍偏多，支撐偏弱。重點關(guān)注苯乙烯下游備貨情況，12月平衡偏去。方向：短期回調(diào)，春節(jié)前不看空。

邏輯：

1、估值：價差（中美-59$,中歐-42$），進口利潤109元?，F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7925，現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤330元，一體化利潤549，EB01成本7932元，EB02成本7964元，下游GPPS利潤105元，ABS利潤1321元，EPS虧損95元。

2、驅(qū)動：隆眾截至12月12日數(shù)據(jù)，華東港口庫存8.63（+1.72）萬噸，貿(mào)易庫存5.9（+0.89）萬噸；華南港庫2.42（+0.85）萬噸，后期到船較少，驅(qū)動尚可。

變量：下游補貨

風險提示：裝置檢修變動

【純苯BZ】

方向：震蕩

行情回顧：今日純苯現(xiàn)貨價格震蕩，截至16：00附近6465元，現(xiàn)貨-12下-10元，12下-1下-40，現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價差1790元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進口多，仍是累庫預期，基本面相對EB偏弱。但目前進口緩解，投產(chǎn)落地不及預期，裂解價差反彈。

邏輯：

1、估值：1月CFRC浮動α+35~+40美元，1月CFR-C807美元，1月FOB-K756美元。純苯-石腦油價差165美元，進口虧損30元；

2、驅(qū)動：隆眾數(shù)據(jù)12月12日統(tǒng)計，華東港口純苯商業(yè)庫存17.08（+3.08）萬噸, 庫容比63.3%，驅(qū)動一般。

變量：裝置投產(chǎn)時間，進口船

策略：觀望

風險提示：不確定性高波動大 

【純堿SA】

方向：暫時觀望

行情跟蹤：周末湖北億鈞兩條光伏產(chǎn)線日熔1200噸點火，使得浮法+光伏日熔量達到23.75萬噸新高。產(chǎn)量方面1月之前純堿產(chǎn)量基本達到高位，供應仍將偏緊，在低庫存情況下做空風險較高，但現(xiàn)貨2750在玻璃廠大幅虧損情況下上漲壓力較大，SA01目前升水，追多風險較高，SA05基差仍然75元，SA05偏多。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重

風險提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預期有下行風險；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。 

【玻璃FG】

方向：玻璃05逢低買入；玻璃1-5 正套

行情跟蹤：

1、浮法玻璃近幾日產(chǎn)銷都較好，尤其今日沙河產(chǎn)銷150%，湖北和華東產(chǎn)銷也都過百，日熔量冷修不及預期，但庫存已經(jīng)不再累庫，預計本周將去庫。今天沙河現(xiàn)貨均價1493元，F(xiàn)G01若漲到1500玻璃廠可以拿去交割，短期待回調(diào)后做多；

2、今日產(chǎn)銷：沙河150%，湖北115%，華東127%。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差

風險提示：

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進程；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響。 

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC多頭平倉，激進者可以偏空。

行情跟蹤：截至周日PVC社庫24.42萬噸，環(huán)比減2.2%，但同比增72%。廠庫庫存天數(shù)6.1天，環(huán)比增0.2天，同比增5.2天。盡管社庫季節(jié)性去庫較多，但上游廠庫大幅累庫，隨著疫情放松廠庫慢慢轉(zhuǎn)移到社庫。電石價格下調(diào)100元/噸，電石法PVC成本下降，但仍然虧損較多，但液氯過剩嚴重后續(xù)開工率上升，PVC社庫去庫預期放緩。PVC現(xiàn)貨跟漲不及，基差下降，近期現(xiàn)貨成交較差，PVC預計回落概率較大。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。