油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent 弱勢震蕩 行情回顧:油價延續(xù)反彈,同時近端結構存在走強,柴油裂解再度大幅反彈至57,總體市場回暖。IEA月報上調2022需求預期14萬桶/天至230萬桶/天,并上調2023年需求預期10萬至170,并表示2023年二季度后石油供需將趨緊,價格仍有上漲可能,總體論調較EIA明顯樂觀。 邏輯:本周存在眾多央行貨幣政策會議,關注宏觀氛圍變動;而產業(yè)端暫時消費無利多,11-12月俄羅斯加大出口,導致近端現(xiàn)貨擁堵,伴隨供應問題落地及加息預期交易完成,前期的下跌風險得到釋放。當下總體庫存仍保持偏低,且72美金以下進入戰(zhàn)略儲備價格區(qū)間,關注低庫存下的價格估值是否進一步到位,若價差結構再度扭轉為back,可預期更多上漲空間。 策略:價格風險釋放后超跌反彈,關注反彈延續(xù)性,觀望為主。 風險提示:1、中國疫情政策;2、SC近月交割博弈。 【LPG】 方向:震蕩 行情回顧:內盤價格迎來反彈修復,基差保持偏強,內外價差收縮,內盤向交割定價轉移。 邏輯: 1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升,但疫情嚴重對商業(yè)需求利空,且調油需求剛性,PDH利潤低位,檢修增多,深加工需求支撐弱化; 2、中東減產或降低副產氣體,供應或存在邊際改善,但美國貨偏多,后期到港不少。 變量:國內疫情變化 策略:基差偏大,等待反彈高空為主。 風險提示:基差風險 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤面隨油價反彈,煉廠低價出貨為主。 邏輯: 1、宏觀看,因美國加息和宏觀需求走弱,經濟衰退擔憂仍在; 2、國內瀝青開工率37%,環(huán)比下降2%,因華北與華東個別煉廠減產。12月份國內瀝青總計劃排產量為229.5萬噸,環(huán)比下降25.66%; 3、本周社庫56.3萬噸,環(huán)比下降0.7%,廠庫110.5萬噸,環(huán)比減少8.8%。部分煉廠冬儲政策落地,帶動業(yè)者備貨積極性。 策略:低位做多06 變量:疫情、庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:看多05 夜盤行情回顧:TA期價震蕩,加工費450元/噸,聚酯開工負荷跌破七成,今日產銷向好,長絲價格企穩(wěn),成品庫存去化,聚酯工廠壓力緩解。 向上驅動:1、PTA社會庫存不高;2、PTA負荷下滑;3、長絲企穩(wěn)。 向下驅動:1、聚酯工廠負荷下滑;2、新增產能投放。 變量:上下游減產錯配 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:EG期價跟漲乏力,供需方面,港口庫存大幅累庫至96.1萬噸,港口發(fā)貨不佳,新增供應逐步落地,陜煤投產且開工高位,累庫壓力較大,聚酯開工負荷跌破七成,今日產銷向好,長絲價格企穩(wěn),成品庫存去化,聚酯工廠壓力有一定緩解。 向上驅動:各工藝利潤虧損,虧損時間較長。 向下驅動:1、聚酯工廠負荷下滑明顯;2、終端開機率低位;3、新增產能投放。 變量:持倉變動及持續(xù)虧損下上游工廠動作 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:上沖動能減弱 行情回顧:短纖現(xiàn)貨成交回落至四成;純滌紗及滌棉紗價格持穩(wěn),銷售一般。原料支撐疊加短纖現(xiàn)貨上調,滌綸短纖盤面高位盤整。 邏輯: 1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流:現(xiàn)貨與盤面皆平水附近; 2、部分老裝置停車,新產能投放延后,負荷下滑; 3、紗廠負荷回升、適度去庫,下游節(jié)前備貨暫告一段落,觀望為主。 變量:下游補庫力度 風險提示:油價波動;短纖裝置變動。 【棉花與棉紗】 方向:上沖動能減弱 行情回顧:ICE期棉震蕩。棉花現(xiàn)貨點價銷售基差持穩(wěn)、交投較淡;一口價報價多持穩(wěn)。純棉紗紡企庫存下降明顯,江浙市場國產棉紗出貨加快。CF05合約止跌企穩(wěn),CF1-5收于-15。 邏輯: 1、社會活動增加利于紡服消費,資金看好遠期; 2、兌現(xiàn)利潤,軋花廠套保意愿強烈; 3、下游紗廠與布廠原料庫存低位、成品庫存下降; 4、海外紡服主動去庫,但農產品比價不利于新年度棉花種植,ICE期棉低位震蕩。 變量:下游補庫等 風險提示:公檢物流變化;產業(yè)政策調整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:震蕩 邏輯: 1、港口MTO停車預期; 2、港口庫存偏低位,12月進口到港增加預期; 3、內地排庫壓力。 【PP】 方向:估值偏高,預計向下修復 行情跟蹤:PP基差偏弱維持0(0),粉料價格維持,纖維價格維持昨日,熔噴布炒作似乎告一段落?,F(xiàn)貨市場成交轉差熔噴布上行動力不足,持續(xù)炒作可能性偏低,后期價格大概率向下修復。 邏輯: 1、01合約供應壓力猶存,新裝置投產順利(大榭30w 8月底投產已出正牌料,揭陽石化60w計劃于9月底進油,10月開車),供應彈性偏大; 2、出口關閉帶來的庫存壓力; 3、進口到港壓力。 變量:庫存、下游訂單利潤 風險提示: 1、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 2、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 【PE】 方向:由于PE目前相較于油已走到高估值,后期預期向下修復。 行情跟蹤:LL基差維持50(0);成交整體轉弱。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格短暫企穩(wěn); 3、01合約外圍、國內投產壓力均大。 變量:庫存、下游訂單 風險提示: 1、美聯(lián)儲加息提前,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 3、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 熱點:周四早庫59.5W,-1.5W 【苯乙烯EB】 方向:短期回調,春節(jié)前不看空。 行情回顧:今日苯乙烯上漲;華東港口庫存累庫。下游開工尚可,且有投產,庫存整體不累,需求仍有韌性,北方有PS工廠處理庫存,EB春節(jié)前季節(jié)性上漲,且苯乙烯庫存難累。純苯進口仍偏多,支撐偏弱。重點關注苯乙烯下游備貨情況,12月平衡偏去。 邏輯: 1、估值:價差(中美-54$,中歐-60$),進口利潤152元。現(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7932,現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤463元,一體化利潤483,EB01成本7936元,EB02成本7967元,下游GPPS利潤60元,ABS利潤1308元,EPS虧損140元。 2、驅動:隆眾截至12月12日數據,華東港口庫存8.63(+1.72)萬噸,貿易庫存5.9(+0.89)萬噸;華南港庫2.42(+0.85)萬噸,后期到船較少,驅動尚可。 變量:下游補貨 策略:逢低做多 風險提示:裝置檢修變動 【純苯BZ】 方向:震蕩 行情回顧:今日純苯現(xiàn)貨價格微漲,截至16:00附近6490元,現(xiàn)貨-12下-5元,12下-1下-40,現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價差1905元。純苯自身有一定的投產+進口多,仍是累庫預期,基本面相對EB偏弱。但目前進口緩解,投產落地不及預期,裂解價差反彈。 邏輯: 1、估值:1月CFRC浮動α+35~+40美元,1月CFR-C810美元,1月FOB-K765美元。純苯-石腦油價差177美元,進口虧損80元; 2、驅動:隆眾數據12月12日統(tǒng)計,華東港口純苯商業(yè)庫存17.08(+3.08)萬噸, 庫容比63.3%,驅動一般。 變量:裝置投產時間,進口船 策略:觀望 風險提示:不確定性高波動大 【純堿SA】 方向:暫時觀望 行情跟蹤:周末湖北億鈞兩條光伏產線日熔1200噸點火,使得浮法+光伏日熔量達到23.75萬噸新高。產量方面1月之前純堿產量基本達到高位,供應仍將偏緊,在低庫存情況下做空風險較高,但現(xiàn)貨2750在玻璃廠大幅虧損情況下上漲壓力較大,SA01目前升水,追多風險較高,SA05基差仍然75元,SA05偏多。 向上驅動:低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。 向下驅動:浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。 風險提示: 1、光伏投產不及預期有下行風險; 2、國內疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響(下行風險)。 【玻璃FG】 方向:玻璃05逢低買入;玻璃1-5 正套。 行情跟蹤: 1、浮法玻璃近幾日產銷都較好,尤其今日沙河產銷150%,湖北和華東產銷也都過百,日熔量冷修不及預期,但庫存已經不再累庫,預計本周將去庫。今天沙河現(xiàn)貨均價1493元,F(xiàn)G01若漲到1500玻璃廠可以拿去交割,短期待回調后做多。 2、今日產銷:沙河150%,湖北115%,華東127%。 向上驅動:虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產政策向好、冬儲 向下驅動:高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差 風險提示: 1、地產近期地產債到期較多,還款進程; 2、國內疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC多頭平倉,激進者可以少量試空。 行情跟蹤:截至周日PVC社庫24.42萬噸,環(huán)比減2.2%,但同比增72%。廠庫庫存天數6.1天,環(huán)比增0.2天,同比增5.2天。盡管社庫季節(jié)性去庫較多,但上游廠庫大幅累庫,隨著疫情放松廠庫慢慢轉移到社庫。電石價格下調100元/噸,電石法PVC成本下降,但仍然虧損較多,但液氯過剩嚴重后續(xù)開工率上升,PVC社庫去庫預期放緩。PVC現(xiàn)貨跟漲不及,基差下降,近期現(xiàn)貨成交較差,PVC預計回落概率較大。 向上驅動:山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。 向下驅動:庫存同比高位、終端需求訂單差。 風險提示:新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。 責任編輯:七禾編輯 |
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