本周以來，油脂市場波動明顯加大，賣盤涌現(xiàn)加速了期價跌勢，隨后在國際油脂市場整體止跌回穩(wěn)的帶動下，國內(nèi)棕櫚油期價反彈。隨著市場資金逐漸移倉遠(yuǎn)月，棕櫚油主力轉(zhuǎn)向2305合約。同時，國內(nèi)棕櫚油港口庫存創(chuàng)新高，繼續(xù)施壓近月合約，遠(yuǎn)月合約保持升水結(jié)構(gòu)。

馬棕報告超預(yù)期利多

本周市場最為關(guān)注的是馬棕月度報告，報告前市場普遍預(yù)計馬來西亞棕櫚油庫存將攀升至三年半高位，并迎來季節(jié)性峰值。但實際報告顯示，馬來西亞11月底棕櫚油庫存不升反降近5%。

馬來西亞棕櫚油局表示，11月底馬來西亞棕櫚油庫存為228.8萬噸，較報告前市場預(yù)計的239萬噸減少超10萬噸。11月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為168.1萬噸，環(huán)比降幅超7.3%，也低于報告前市場預(yù)期的172萬噸。主要原因是在拉尼娜影響下，雨季期間的暴雨和洪水給棕櫚油生產(chǎn)帶來了不利影響。11月份馬來西亞棕櫚油出口量為151.8萬噸，環(huán)比提高0.92%，略低于預(yù)期的155萬噸。整體看，雖然馬棕出口不及預(yù)期，但產(chǎn)量降幅遠(yuǎn)超預(yù)期，庫存不升反降使棕櫚油期價止跌企穩(wěn)。

印尼上調(diào)出口稅費

另一棕櫚油主產(chǎn)國印度尼西亞貿(mào)易部周二的規(guī)定顯示，12月下半月裝運的毛棕櫚油參考價格為871.99美元/噸，高于12月上半月的824.32美元/噸。

按照印度尼西亞的棕櫚油參考價格和出口稅費的對應(yīng)表，意味著12月下半月出口稅為52美元/噸，高于上半月的33美元/噸；出口費也提高到90美元/噸，高于上半月的85美元/噸。稅費總成本142美元/噸，比上半月提高了24美元/噸。這將進(jìn)一步削弱印度尼西亞棕櫚油出口競爭力。此外，隨著2023年的日益臨近，市場繼續(xù)關(guān)注其B40的政策何時落地實施，市場對未來印度尼西亞生物柴油需求的樂觀預(yù)期將對國際棕櫚油價格形成支撐。

消費國進(jìn)口步伐放緩

從消費國的情況看，目前印度油脂庫存已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，我國國內(nèi)港口棕櫚油庫存也刷新歷史高點。在棕櫚油季節(jié)性消費淡季，主要消費國的進(jìn)口采購需求正逐步放緩，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向庫存是再創(chuàng)新高還是迎來拐點。筆者認(rèn)為，隨著棕櫚油進(jìn)口步伐的放緩，國內(nèi)港口庫存將進(jìn)入被動消化階段。12月以來，國內(nèi)棕櫚油基差由正轉(zhuǎn)負(fù)，反映庫存壓力增大的同時下游需求仍偏弱，說明庫存拐點尚未到來，但隨著進(jìn)口到港量的下降，累庫速度將放緩。

整體看，現(xiàn)階段在東南亞棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期下，出口需求也存在下調(diào)預(yù)期，將抵消產(chǎn)量下降的部分利多影響，雖然明年一季度拉尼娜有望逐漸減弱，但當(dāng)前仍對棕櫚油產(chǎn)量造成了影響，因此馬棕庫存拐點有可能提前出現(xiàn)。此外，市場對印尼棕櫚油生物柴油需求前景抱有樂觀預(yù)期。需求方面，中國和印度的棕櫚油庫存壓力正在釋放，進(jìn)口步伐正在放緩。預(yù)計國內(nèi)棕櫚油港口庫存增速將于12月底放緩。