自2020年以來，我國進口玉米數量顯著增加。近三年我國進口玉米數量分別為：2020年1124萬噸，2021年2835萬噸，2022年1693萬噸。綜合考慮國內玉米產需缺口及國內飼用谷物替代品增量，我們認為新年度進口玉米數量同比會繼續(xù)增加。隨著我國玉米進口數量的持續(xù)增加，國際國內玉米市場價格聯動更為緊密。根據新年度玉米主產國產銷數據判斷，新年度國際玉米市場價格將持續(xù)保持在高位，這使得我國玉米進口成本重心上移。

烏克蘭舊作產量下調

參考美國農業(yè)部2022年12月供需報告，預估2022/2023年度烏克蘭玉米產量約為2700萬噸，環(huán)比減少450萬噸。出口方面，美國農業(yè)部預計2022/2023年度烏克蘭玉米出口量約為1750萬噸，環(huán)比增加200萬噸。但根據目前烏克蘭玉米收割進度，我們認為烏克蘭舊作玉米產量存在下調空間。根據Argus咨詢統(tǒng)計，截至2022年12月15日，當周烏克蘭玉米收獲面積為294萬公頃，收獲進度70%，去年同期95%。其中，延遲最嚴重的蘇梅地區(qū)，收獲僅完成36%。隨著時間推移在春季到來之際，氣溫逐漸回升，這會導致未收獲玉米產量或質量下降。2022年12月中下旬，烏克蘭農業(yè)部相關官員表示，由于玉米收獲面積下降，2022/2023年度烏克蘭玉米產量下降至2200萬—2300萬噸，遠遠低于此前市場預期。產量的下降也會導致烏克蘭玉米出口數量減少。

另外，由于俄烏沖突持續(xù)存在，我們認為烏克蘭新季玉米播種面積存在下調預期。其主要原因在于，俄烏沖突使得烏克蘭農用機械、燃料、化肥及人員等缺乏。如新作玉米播種面積最終低于市場預期，則下一年度烏克蘭玉米產量或出口量同比繼續(xù)減少，這會導致全球玉米供需格局持續(xù)偏緊。

美玉米庫消比處于低位

美國農業(yè)部供需報告預計，2022/2023年度美玉米庫存消費比約為8.91%，環(huán)比增加0.6個百分點。其原因在于，美國農業(yè)部小幅下調了美玉米出口數據。根據美玉米出口銷售報告，截至2022年12月22日當周，2022/2023年度美玉米累計銷售約為2142萬噸，同比減少1932萬噸。當前美玉米銷售進度約為40.6%，去年同期約為65.5%，同比處于偏慢狀態(tài)。美玉米銷售進度偏慢主因在于，南美玉米由于價格優(yōu)勢搶占了一部分美玉米市場。

自2022年9月份以來，美玉米與南美玉米價差逐漸拉開，高點時美玉米Fob價格比巴西玉米Fob價格高80美元/噸。但隨著南美舊作玉米陸續(xù)銷售完畢，且美玉米與南美玉米價差逐漸縮小，2月至6月全球玉米主銷國依然需要進口美玉米。截至當前，中國和墨西哥玉米進口數量同比偏慢，未來進口玉米采購節(jié)奏或加快?？紤]到其他區(qū)域玉米出口量減少及主銷國玉米進口數量或高于此前預期，美玉米最終出口量或高于美國農業(yè)部2022年12月預估數據，進而會導致美玉米庫存消費比進一步下調。

結論

綜上所述，在玉米產需格局沒有明顯改善的情況下，新年度國際玉米市場價格或維持高位。另外，南美新季玉米受干旱影響，玉米單產存在下調空間，這導致南美區(qū)域下一年度玉米產量低于此前市場預期，進而玉米出口量或因此下降。

綜合評估新年度國內玉米產需缺口及飼用替代品增量，2022/2023年度中國玉米進口數量同比大概率增加，這一變化會導致國內玉米價格受國際玉米價格影響加大。在國際玉米市場價格維持高位的前提下，國內進口玉米價格重心也會有所上移。當然，值得說明的是，進口玉米成本除受到國際玉米市場價格影響之外，匯率和運費也是非常重要的變量。