七禾網(wǎng)6、王思達(dá)先生2013年后聯(lián)合創(chuàng)立了無(wú)二之旅，2018年開(kāi)始策劃并成立了北京佑維投資。期間可能錯(cuò)過(guò)了2015年的股市大行情，2016年的商品大行情，是否會(huì)覺(jué)得可惜？

佑維投資：如果沒(méi)有疫情的話也說(shuō)不上可惜，畢竟體驗(yàn)了從無(wú)到有創(chuàng)立一家公司，同時(shí)無(wú)二之旅一直到2020年春節(jié)前業(yè)務(wù)都非常好，已經(jīng)做完股改開(kāi)始上市指導(dǎo)準(zhǔn)備IPO了。疫情屬于是最大的黑天鵝，精準(zhǔn)打擊了出境旅游，尤其是在最旺季春節(jié)的時(shí)候從中國(guó)發(fā)起，這個(gè)誰(shuí)也沒(méi)辦法。

七禾網(wǎng)7、據(jù)介紹，貴司的主要投資策略為CTA截面多空策略、量化股票策略、復(fù)合策略。請(qǐng)問(wèn)在不同策略之間，貴司的資金如何分配？

佑維投資：各個(gè)子策略間是有優(yōu)化器每幾個(gè)月進(jìn)行分配的。但是像期貨、股票這種分配都是一開(kāi)始和投資人溝通好，根據(jù)產(chǎn)品性質(zhì)確定的。

七禾網(wǎng)8、請(qǐng)問(wèn)在這些不同類(lèi)型的期貨策略中，貴司的資金是如何分配的？

佑維投資：通過(guò)優(yōu)化器，主要是看各個(gè)策略的歷史表現(xiàn)和協(xié)方差矩陣進(jìn)行分配。

七禾網(wǎng)9、就貴司看來(lái)，一個(gè)量化交易策略需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過(guò)哪些步驟，才有可能被納入到實(shí)盤(pán)策略中？

佑維投資：不同頻率、邏輯的策略差得還是比較遠(yuǎn)的。如果一個(gè)高頻，持倉(cāng)在秒級(jí)的策略，可能經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的回測(cè)就要上實(shí)盤(pán)，反正一天虧錢(qián)就得停了。

比如說(shuō)隔夜的換手在15%左右的策略，就需要大量的有邏輯的因子，進(jìn)行樣本內(nèi)外的測(cè)試，進(jìn)行3個(gè)月以上的模擬盤(pán)，然后才能逐漸從小規(guī)模開(kāi)始實(shí)盤(pán)。

七禾網(wǎng)10、最近半年，大部分CTA策略都出現(xiàn)了較大回撤，但是我們發(fā)現(xiàn)，貴司的產(chǎn)品，特別是穩(wěn)健系列的產(chǎn)品，近期回撤控制得相對(duì)比較好。請(qǐng)問(wèn)貴司主要是哪些方面做得比較好，從而在最近半年的行情中，回撤控制得比大部分CTA策略要好？

佑維投資：除了風(fēng)控準(zhǔn)則外（主要是根據(jù)回撤調(diào)整整體杠桿），我們主要控制回撤的方式是多元化。我們的因子組成非常多元，從傳統(tǒng)的動(dòng)量基差，到盤(pán)口數(shù)據(jù)，到各種另類(lèi)數(shù)據(jù)，基本面數(shù)據(jù)都有。因此一般來(lái)說(shuō)，很難成為短期漲得最好的那個(gè)，但是好在每種類(lèi)別都有貢獻(xiàn)，因此在一些因子類(lèi)別失效的時(shí)候還有別的頂上來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)表現(xiàn)會(huì)比較好。

七禾網(wǎng)11、據(jù)介紹，貴司的交易策略中結(jié)合了人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)。人工智能類(lèi)策略通常缺乏底層的交易邏輯，因此策略失效是大家比較關(guān)注的一個(gè)方面，請(qǐng)問(wèn)貴司是如何看待和處理這個(gè)問(wèn)題的？

佑維投資：我們?nèi)斯ぶ悄艿姆绞街辉谝蜃咏M合上（股票有更多采用人工智能，因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)說(shuō)過(guò)擬可能性較小）。我們保證了因子本身的有效性，AI有一句經(jīng)典的“garbage in，garbage out”，就是說(shuō)讓它訓(xùn)練的輸入如果質(zhì)量不高的話，出來(lái)的結(jié)果也很可能是垃圾。因此在進(jìn)行其他所有標(biāo)準(zhǔn)的防過(guò)擬方法外，還保證了輸入質(zhì)量，而且只讓機(jī)器學(xué)習(xí)相關(guān)的策略占我們策略的一小部分。

七禾網(wǎng)12、貴司認(rèn)為，因?yàn)槌謧}(cāng)越短交易頻率越高，越能找到規(guī)律，短期規(guī)律比長(zhǎng)期規(guī)律容易論證。而有些交易者認(rèn)為，短線交易中較微觀的市場(chǎng)特征，容易受交易所政策、投資者結(jié)構(gòu)等的影響，相對(duì)于長(zhǎng)線，規(guī)律可能更容易變化。請(qǐng)問(wèn)貴司是怎么看待這個(gè)問(wèn)題的？

佑維投資：這兩個(gè)并不太矛盾，從海外來(lái)說(shuō)，一天以?xún)?nèi)的策略和持倉(cāng)周期在一周以上的策略失效比較慢，超高頻幾乎不用擔(dān)心失效。風(fēng)險(xiǎn)比較大的是中間那批，大概日換手在50%左右的因子。