2023年1月以來，滬鉛總體偏弱運行，相較于2022年12月的高價出現(xiàn)大幅回落。截至1月17日，滬鉛主力合約價格已經(jīng)從此前的16000元/噸高位回落至15300元/噸左右。鉛價走弱來源于海內(nèi)外的雙向承壓。

國內(nèi)基本面趨弱

原生鉛方面，前期部分煉廠檢修結(jié)束，使得2022年12月原生鉛產(chǎn)量月度環(huán)比抬升，部分煉廠存在年底沖量的情況。2023年1月，部分煉廠將安排一周左右的停產(chǎn)檢修，基本與往年安排一致，預(yù)計1月產(chǎn)量環(huán)比將有小幅下滑。再生鉛方面，高利潤對再生鉛生產(chǎn)存在一定刺激作用，2022年12月，環(huán)保等非利潤因素對再生鉛開工形成較大影響，但總體環(huán)比仍有增量。2023年1月以來，據(jù)SMM調(diào)研，約有40%的再生鉛冶煉企業(yè)將在1月中旬開始進入春節(jié)休假狀態(tài)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)將停產(chǎn)7—15天不等，目前再生煉廠關(guān)于廢電瓶的補庫也已經(jīng)進入尾聲。

消費方面，下游電池廠節(jié)前備貨已經(jīng)基本結(jié)束，最早的1月10日進入放假階段，多數(shù)企業(yè)在1月10—15日開始放假，部分大型生產(chǎn)企業(yè)可以開工至1月18—20日，總體開工將持續(xù)下滑。根據(jù)上下游春節(jié)放假情況分析，需求端的放假時間相比供應(yīng)端有所提前，基本面走弱的趨勢不改。從現(xiàn)貨市場的情況來看，由于下游春節(jié)前備貨基本結(jié)束，成交較為清淡，多數(shù)煉廠傾向于交倉，因而庫存進入1月后累積較多，這也是鉛價持續(xù)承壓的重要原因之一。

國外市場有所降溫

1月，倫鉛正式納入彭博商品指數(shù)，對市場交易情緒有所擾動，但是近期情緒已然回落。Nystar在2022年10月關(guān)閉的位于澳大利亞的Port Pirie鉛冶煉廠增效項目完工后，產(chǎn)出正在增加。而消費端，一方面是歐美加息仍在推進，對需求依舊存在擠出效應(yīng)；另一方面是汽車市場依然存在部分缺芯的問題，因而對生產(chǎn)形成壓制，總體需求難見明顯改善，所以倫鉛基本面同樣趨弱。

國外供應(yīng)偏緊的狀態(tài)有所緩和，LME鉛0—3升水也從此前的63美元/噸高位回落至13.25美元/噸。不過，需要注意的是，國外鉛市場低庫存的問題依然存在。截至1月10日，LME鉛庫存僅為23375噸，是2007年以來的新低，在出現(xiàn)實質(zhì)性的累庫前，仍給LME鉛下方提供支撐。

整體來看，隨著春節(jié)假期臨近，國內(nèi)需求逐漸走弱，而國外產(chǎn)量有所抬升，消費端未見明顯改善，預(yù)計短期鉛價仍將承壓運行。筆者認(rèn)為，春節(jié)假期結(jié)束前，滬鉛難有進一步向上的驅(qū)動出現(xiàn)，后續(xù)建議關(guān)注國內(nèi)外市場庫存變化情況。