外資積極進(jìn)場(chǎng)，假期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖

春節(jié)前一周主要股指延續(xù)前兩周的上漲態(tài)勢(shì)，在北上資金主導(dǎo)之下，上漲行情較前一周明顯升溫。具體來看，除上證50以外的主要股指漲幅較前一周均顯著擴(kuò)大。從技術(shù)角度分析，春節(jié)前一周周滬指突破年線，縮量繼續(xù)站穩(wěn)年線，顯示出市場(chǎng)做多力量較強(qiáng)，指數(shù)反彈趨勢(shì)有望持續(xù)。

股市資金面來看，春節(jié)假期前一周資金相對(duì)謹(jǐn)慎，交投意愿在上周回落后保持穩(wěn)定。春節(jié)前一周滬深兩市日均成交額為7392.11億元，較上周增加32.14億元，環(huán)比小幅增量0.44%，市場(chǎng)情緒未明顯受“節(jié)日效應(yīng)”影響，體現(xiàn)出主流資金對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的信心。北上資金繼續(xù)加速流入，已連續(xù)十一周加倉(cāng)A股。春節(jié)前一周北上資金大幅加倉(cāng)485.16億元，今年累計(jì)凈流入約1125億元，相當(dāng)于2023年前三周北上資金凈流入額已超過2022年全年凈流入的900億元。細(xì)分行業(yè)來看，春節(jié)前一周凈流入居前的板塊為電力設(shè)備、電子、非銀金融、食品飲料和有色金屬，僅房地產(chǎn)板塊凈流出。

從海外方面來看，美國(guó)2022年4季度GDP環(huán)比折年率達(dá)2.9%，強(qiáng)于預(yù)期；日本央行1月會(huì)議暫未調(diào)整YCC政策，市場(chǎng)恐慌情緒得到緩解。國(guó)內(nèi)春節(jié)期間，外圍市場(chǎng)多數(shù)收漲，恒生指數(shù)兩個(gè)交易日上漲2.9%。外匯方面，美元指數(shù)小幅度下跌，為2022年中以來新低，或是由于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩的預(yù)期增強(qiáng)以及歐洲經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)的影響。

我們?cè)谇耙恢艽髣?shì)研判報(bào)告中，通過對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)短期行情的回測(cè)，提出在節(jié)后5個(gè)交易日及10個(gè)交易日中市場(chǎng)上漲概率及漲跌幅中位數(shù)均有較好表現(xiàn)，主要受兩會(huì)政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)，隨著全國(guó)兩會(huì)召開時(shí)間的臨近，市場(chǎng)的政策預(yù)期升溫，漲幅逐漸擴(kuò)大。三大股指中創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較為突出，中小盤表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤股，與政策重點(diǎn)支持的相關(guān)產(chǎn)業(yè)均有不錯(cuò)表現(xiàn)。

疫情高峰過后，2023年春節(jié)假期出游和消費(fèi)出現(xiàn)回暖，整體消費(fèi)水平基本恢復(fù)至2019年農(nóng)歷同期的七至八成，但仍談不上“爆發(fā)式消費(fèi)”，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏呈現(xiàn)穩(wěn)步溫和的特點(diǎn)?；久鏀?shù)據(jù)支撐的消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，疊加假期海外市場(chǎng)普漲、年初市場(chǎng)流動(dòng)性較好、外資加速進(jìn)場(chǎng)等因素，再結(jié)合春節(jié)后市場(chǎng)行情上漲概率較高的回測(cè)結(jié)果，我們認(rèn)為后市“春季躁動(dòng)”行情可期，A股有望迎來“開門紅”，配置方面建議：

1)關(guān)注各地政策利好的行業(yè)板塊，把握擴(kuò)內(nèi)需政策下的綠色智能家電等大消費(fèi)板塊機(jī)會(huì)。例如日前上海市印發(fā)的《上海市提信心擴(kuò)需求穩(wěn)增長(zhǎng)促發(fā)展行動(dòng)方案》對(duì)新能源車、綠色智能家電消費(fèi)進(jìn)行補(bǔ)貼，因此建議持續(xù)關(guān)注各地促消費(fèi)政策，尋找新能源汽車、家電、日常出行消費(fèi)等板塊機(jī)會(huì)；

2)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期，基本面彈性較大板塊的投資機(jī)會(huì)。截止1月底A股上市企業(yè)年度業(yè)績(jī)預(yù)告將陸續(xù)披露完畢，建議關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或邊際明顯改善且處于估值低位的高性價(jià)比投資機(jī)會(huì)，如電力設(shè)備、電子和醫(yī)藥領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

3)處于估值相對(duì)低位的大金融板塊，當(dāng)前銀行、保險(xiǎn)、券商和地產(chǎn)估值絕對(duì)值和歷史分位數(shù)處于偏低水平，節(jié)前大金融板塊表現(xiàn)較好，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善，估值持續(xù)修復(fù)，節(jié)后有望延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

疫情放開后首個(gè)春節(jié)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)幾何？

當(dāng)前，全國(guó)范圍內(nèi)疫情相關(guān)搜索熱度已經(jīng)基本降溫。疫情搜索指數(shù)和健康問診指數(shù)在2022年12月中下旬見頂快速回落，期間未出現(xiàn)明顯反彈，甚至低于“新十條”出臺(tái)前水平，一定程度上反映出全國(guó)范圍內(nèi)經(jīng)歷一輪感染后，疫情的存在感及對(duì)人們的生活影響明顯減弱。

出行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)方面，2023年春節(jié)旅游行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，客流顯著回升。文旅部數(shù)據(jù)顯示2023年春節(jié)假期國(guó)內(nèi)出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年88.6%，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。2023年春運(yùn)前21天客運(yùn)總量共計(jì)7.92億人次，接近2021年和2022年40天總量。

OTA及酒旅數(shù)據(jù)來看，假期旅游、酒店等出行訂單火爆，多平臺(tái)訂單量大幅超往年同期，長(zhǎng)線游等出行場(chǎng)景占比明顯提升。線下消費(fèi)方面，2023年春節(jié)假期電影行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，餐飲娛樂消費(fèi)等復(fù)蘇明顯。從地產(chǎn)相關(guān)日頻數(shù)據(jù)來看，2023春節(jié)期間商品房成交面積仍處于較低水平，地產(chǎn)銷售尚未明顯復(fù)蘇，商品房成交相對(duì)低迷。

總體來看，春節(jié)期間，從出行旅游、線下文娛消費(fèi)來看，居民生活和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯回暖，餐飲、長(zhǎng)線游、觀影等消費(fèi)場(chǎng)景正快速恢復(fù)，部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至超過疫情前同期水平，但在地產(chǎn)銷售方面，房地產(chǎn)行業(yè)低迷狀況雖有所改善，但較往年同期水平仍有較大差距待修復(fù)。

A股年報(bào)預(yù)告解讀：預(yù)喜率約56%，新能源產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)亮眼

隨著年報(bào)業(yè)績(jī)陸續(xù)披露，截至目前A股市場(chǎng)整體預(yù)喜率不高。截至2023年1月29日，包括北交所在內(nèi)的全部A股市場(chǎng)共1031家披露了年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜率整體達(dá)55.77%，共575家企業(yè)；在這575家業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)中，電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備和基礎(chǔ)化工行業(yè)企業(yè)較多，分別為66家、65家、59家、58家和58家。

在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫?，我們以業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)增速平均值計(jì)算，目前全部A股企業(yè)中凈利潤(rùn)增速在20%以上有551家，占比較多的行業(yè)包括電力設(shè)備、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，分別為65家、56家、56家、53家和50家。245家企業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速平均值超過100%，電力設(shè)備行業(yè)企業(yè)占比較多，為15.10%。

以一致預(yù)期凈利潤(rùn)來衡量個(gè)股業(yè)績(jī)超預(yù)期情況，截至2023年01月29日，業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)與wind一致預(yù)期凈利潤(rùn)都披露的個(gè)股共計(jì)572家，其中超預(yù)期個(gè)股(即業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)大于一致預(yù)期凈利潤(rùn))為180個(gè)，占比31.47%，主要分布在電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、汽車、基礎(chǔ)化工和機(jī)械設(shè)備。

從各個(gè)行業(yè)超預(yù)期個(gè)股占行業(yè)總披露企業(yè)比重角度來看，石油石化行業(yè)最高，達(dá)到了38.46%，還有美容護(hù)理、汽車、國(guó)防軍工和電力設(shè)備等行業(yè)，分別為33.33%、31.91%、30.77%和30.34%。