節(jié)日效應(yīng)帶來的物價漲勢開始趨弱，但在一些領(lǐng)域，“漲價”可能會是貫穿2023年的關(guān)鍵詞。

國海證券在周三公布的研報中表示，2023年的物價上漲可能主要分布在兩大領(lǐng)域：

一是疫情管制放開后需求有望超預(yù)期修復(fù)的行業(yè)，集中在消費以及部分疫情受損的出行、運輸鏈條，如啤酒、中藥、航空和油運等，二是供給端存在約束的行業(yè)，集中在國產(chǎn)化率較低的高端制造和周期品領(lǐng)域，如FPGA芯片、POE膠膜、鋁及部分能化品。

需求復(fù)蘇影響下可能漲價的行業(yè)

食品飲料：啤酒、零食

啤酒零售價格在需求復(fù)蘇及消費升級的支撐下有望提升。隨著疫情防控的全面放開，餐飲、酒吧等消費場景逐步復(fù)蘇，推動啤酒的需求復(fù)蘇。同時，啤酒行業(yè)競爭格局較為集中，具有較強的議價能力，順應(yīng)消費升級趨勢下或通過推出高定價新產(chǎn)品的方式實現(xiàn)漲價。此外，疊加上游原材料價格回落，啤酒廠商盈利能力有望在2023年進一步改善。

消費升級趨勢下休閑零食同樣在2023年存在產(chǎn)品升級和價格提升空間。隨著國內(nèi)消費需求回暖，無論是電商還是商超等線下渠道零售額皆有望提升，給予零食品類更大的產(chǎn)品更新和提價空間，而休閑零食廠商提價也同樣順應(yīng)消費者追求品質(zhì)化、健康化、個性化的需求，符合消費升級趨勢。從成本端看，年末年初農(nóng)副產(chǎn)品等價格上行，也會進一步推動零食廠商提高售價。

醫(yī)藥生物：中藥

原材料價格上行+防疫政策放松后中藥需求上行或推動中藥企業(yè)提高零售價格。

2022年以來中藥材價格指數(shù)顯著提升，根據(jù)天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺統(tǒng)計顯示，2022年漲幅超過200%的品種有18個，占所有漲價品種的1.8%，漲幅超過100%的品種有65個，占所有漲價品種的6.6%，漲幅超過50%的品種149個，占所有漲價品種的15%，其余品種漲幅未超過50%，占比76.6%。

隨著防疫政策在2022年底放松，感冒人數(shù)或?qū)⒃?023年持續(xù)增加，推動中藥需求走高，中藥企業(yè)迎來新一輪提價契機，中藥OTC、配方顆粒、飲片或?qū)q價。

電子：消費電子

2023年消費電子有望演繹需求復(fù)蘇+庫存出清，終端價格迎漲價契機。

根據(jù)臺積電2022Q4法說會預(yù)期本輪半導(dǎo)體周期在2023年上半年觸底，行業(yè)庫存逐步出清，下半年伴隨著疫情沖擊的減弱，下游終端需求有望回暖。

一方面，硬件端的各類微創(chuàng)新以及5G在海外的滲透率加速提高有望催化需求上行，另一方面軟件應(yīng)用發(fā)展也將在2023年加速，如2022年末的游戲版號恢復(fù)發(fā)行以及元宇宙等領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新，亦將催化消費電子需求。當(dāng)前小米公司發(fā)售產(chǎn)品已出現(xiàn)漲價跡象，2022年12月11日，小米公司正式發(fā)布小米13手機，售價3999元起，相比小米12發(fā)售起步價漲價8%。

交通運輸：航空、油運

感染高峰過后航空需求有望大幅提高，疊加供給增速受限，為核心航線提價打開空間。

具體來看，需求層面，由于出行需求已經(jīng)壓抑三年之久，感染高峰過后出行需求在一段時間內(nèi)集中修復(fù)將是大概率事件。供給層面，2020年、2021年，兩年中國民航全行業(yè)客運飛機數(shù)量僅增長5.79%，而2022年是受疫情擾動最為頻繁的一年，我們預(yù)計增速進一步下滑。與疫情前年均10%的運力引進增速相比，疫情三年供給增長已經(jīng)大幅放緩。

在需求、價格、供給三因素共同作用下，航空板塊上行周期確定性較大。

出行復(fù)蘇增強油運板塊漲價預(yù)期。中國經(jīng)濟復(fù)蘇仍是VLCC需求端的最大催化，出行復(fù)蘇有望帶來油運需求全面復(fù)蘇，同時，考慮到供給端在中期維度仍處收縮狀態(tài)，價格或超預(yù)期上行。

根據(jù)克拉克森測算，成品油船2023年供給增速僅有0.9%，其中MR的供給更為緊張，增速大約是0.8%；原油船2023年供給增速約為1.5%，其中VLCC為2.1%，增速均呈現(xiàn)收縮狀態(tài)。供需增速差持續(xù)走擴支撐或油運價格提前上行。3.1.5、

有色金屬：黃金

購金需求復(fù)蘇，金價上行趨勢較為明確。短期來看，隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，實際利率的下行有望帶來金價上漲。長期來看，各國購金需求復(fù)蘇，支撐黃金價格保持韌性。

金融危機以來的經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲在量化寬松或加息周期內(nèi)，全球購金數(shù)量皆出現(xiàn)明顯抬升。黃金儲備在全球貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向時是各國穩(wěn)定匯率和幣值的重要實物資產(chǎn)，當(dāng)前在疫情、地緣政治等外部因素擾動下全球避險情緒依舊較濃，各國購金需求或?qū)⒊掷m(xù)提升。

供給收縮或產(chǎn)能緊張影響下可能漲價的行業(yè)

農(nóng)林牧漁：白羽雞

白羽雞經(jīng)歷了2022Q2以來的引種收縮，在父母代環(huán)節(jié)已體現(xiàn)了供給的下行。2022年5至9月，來自美國的引種出現(xiàn)持續(xù)收縮，主要原因是貨運航班的影響，隨著9月中旬美國最大的生產(chǎn)州田納西出現(xiàn)HPAI以后，疫情因素變成主導(dǎo)因素。

引種收縮第一步帶來的是父母代短缺，進而導(dǎo)致父母代存欄→商品代雞苗→毛雞/雞肉的短缺。從祖代種雞的生產(chǎn)周期來看，父母代苗價在2022年12月應(yīng)聲上漲，已逐步形成了上行趨勢，步入2023年初，父母代苗供應(yīng)或逐步下降。

電子：光掩膜、FPGA芯片

半導(dǎo)體光掩膜全球產(chǎn)能偏緊，2023年或?qū)⒃俣葷q價10%-25%。根據(jù)韓國ETNews報道，半導(dǎo)體生產(chǎn)必需材料光掩膜供應(yīng)逐漸緊張，高規(guī)格產(chǎn)品出貨時間已較此前的7天拉長至30-50天。龍頭制造企業(yè)Photronics、Toppan等多家公司訂單高企,根據(jù)韓國ETNews，與2022年的價格高點相比，2023年光掩膜價格或?qū)⒃贊q10%-25%。FPGA芯片全球產(chǎn)能持續(xù)緊張，龍頭公司已宣布漲價，2023年我們預(yù)計價格持續(xù)高企。

2022年末，AMD宣布將對旗下賽靈思品牌的FPGA產(chǎn)品進行漲價，部分型號FPGA器件價格漲幅在8%-25%。根據(jù)中國經(jīng)營報，漲價主要原因是產(chǎn)能緊張，在生產(chǎn)線訂單飽滿且供應(yīng)緊張的情況下，廠家借勢提價。需求旺盛（數(shù)據(jù)中心建設(shè)，人工智能和自動駕駛）+供給偏緊組合下，2023年FPGA芯片價格我們預(yù)計將持續(xù)高企。

化工：輪胎、磷化工、POE

輪胎在上游原材料高企以及開工率不足導(dǎo)致的供給端收縮影響下，已在2023年初開啟提價。

炭黑價格上行推高輪胎生產(chǎn)成本，2022年炭黑價格刷新了近十年新高，全年漲幅達31.34%。此外，輪胎行業(yè)開工率較低導(dǎo)致供給進一步收縮，在此背景下全球輪胎企業(yè)已在2023年初開啟漲價潮。

根據(jù)證券日報，2022年12月以來有30余家輪胎企業(yè)發(fā)布了漲價函，國內(nèi)輪胎企業(yè)漲價幅度集中在1%至3%之間，全球頭部企業(yè)漲價幅度更大，如倍耐力宣布自2023年1月15日起，對乘用車和輕型卡車胎提價10%。2023年磷礦石價格或維持高位，如磷肥出口配額調(diào)整，價格亦有望持續(xù)上行。

從磷化工上游來看，磷礦山生產(chǎn)建設(shè)周期長，全球市場供應(yīng)持續(xù)偏緊。而下游需求主要來自磷肥生產(chǎn)以及需求快速增長的磷系新能源材料，隨著春季耕種期的到來以及新能源的高景氣度對磷化工產(chǎn)業(yè)鏈需求存在支撐。此外，一旦磷肥出口配額有所增加，由于磷肥出口高于國內(nèi)，或?qū)⑦M一步支撐磷肥價格走強。POE粒子未實現(xiàn)國產(chǎn)化，產(chǎn)能稀缺推動POE膠膜價格逆勢上行。

POE膠膜主要應(yīng)用于雙玻組件以及N型電池，材料優(yōu)點較多，有望持續(xù)替代EVA材料，成為封裝膠膜的主流材料。而POE膠膜較EVA膠膜存在較多技術(shù)難點，當(dāng)前POE粒子尚未實現(xiàn)國產(chǎn)化，為國內(nèi)上游卡脖子環(huán)節(jié)，而海外企業(yè)供應(yīng)同樣偏緊，或推動POE膠膜價格持續(xù)上漲。

有色金屬：鋁

供給偏緊國內(nèi)鋁價形成支撐。

自2021年以來，全國電解鋁的產(chǎn)量變動取決于西南地區(qū)的電解鋁產(chǎn)量變化；更進一步說，取決于西南地區(qū)降水量及水電發(fā)電量的多寡。

從供給端短期來看，由于2022年下半年來水較少，水電不足將會持續(xù)到2023年一季度；從需求端看，保交樓預(yù)期下需求存在韌性，提高價格上行空間。