上周,雙硅期貨走出一波流暢的下跌行情,回吐春節(jié)前所有漲幅,其中硅鐵跌幅更大。春節(jié)前后雙硅走勢出現(xiàn)了明顯分化,反映了宏觀與產(chǎn)業(yè)的雙向博弈。一方面,春節(jié)前宏觀預期占據(jù)主導,市場對2023年經(jīng)濟復蘇信心十足,支撐鐵合金價格偏強運行:另一方面,去年年底鐵合金處于消費淡季,市場供過于求,尤其是春節(jié)后首周,由于終端消費仍未完全啟動,需求處于真空期,市場信心不足導致盤面價格大幅回落。不過,經(jīng)歷上周大幅下挫之后,本周鐵合金盤面跌勢明顯放緩。 供應端,截至上周五,硅鐵周產(chǎn)量為11.94萬噸,硅錳周產(chǎn)量為20.49萬噸,周度數(shù)據(jù)延續(xù)供過于求格局,且隨著企業(yè)開工意愿提升,目前產(chǎn)量已超過去年同期水平,供應端釋放壓力增加。月度數(shù)據(jù)方面,據(jù)統(tǒng)計,1月硅鐵企業(yè)開工率為61.9%,較去年12月增加2.1%;1月產(chǎn)量為51.3萬噸,環(huán)比均增加8%左右;1月硅錳開工率為56.71%,較去年12月增加1.34%;1月產(chǎn)量為88.9萬噸,環(huán)比增加2.7%,同比增加7.9%。 自去年四季度起,隨著下游需求改善,鐵合金廠家利潤修復,開工率和產(chǎn)量持續(xù)回升。展望上半年,預計鐵合金供應端維持偏寬松格局,尤其是硅鐵今年新增/置換產(chǎn)能項目較多,其中新疆地區(qū)產(chǎn)能增量明顯。據(jù)市場消息,新疆吉鐵鐵合金計劃產(chǎn)能200萬噸,包括56臺40.5MVA半封閉式礦熱爐電爐,項目已于去年10月開工,今年底有望實現(xiàn)8臺電爐試生產(chǎn)運行,產(chǎn)能預計將于今年二三季度陸續(xù)釋放。新疆地區(qū)電價低廉,硅石等原料優(yōu)勢明顯,后期若產(chǎn)能投放,將對合金供應形成較大沖擊。若年內沒有行政性限產(chǎn)政策出臺,年內合金供應端將維持寬松格局。 需求端,截至上周五,硅鐵周需求量為2.12萬噸,硅錳周需求量為12.56萬噸。由于春節(jié)較早,下游需求也提前回落,鐵合金周消費量連續(xù)五周下降,但春節(jié)后降幅明顯收窄。鋼廠方面,由于鋼價低迷鋼廠虧損,鋼廠對合金采購和補庫力度均不高,1月鋼廠硅鐵庫存天數(shù)為21.35天,硅錳庫存為22.7天,較往年同期仍低2—3天。但環(huán)比來看,目前鐵合金庫存已回升至近半年以來較高水平,新一輪鋼招正陸續(xù)開啟,需關注大型鋼廠的招采和成材去庫節(jié)奏。 成本端,煤電占比最大,去年四季度主產(chǎn)區(qū)電價有一波集體下調,今年電價仍有下移趨勢,但其波動頻率較低,暫可以偏穩(wěn)看待;錳礦方面,春節(jié)前加蓬地區(qū)錳礦發(fā)運受阻帶動錳礦偏強,目前已在恢復,后期供應問題不大。不過,近期主流礦山公布的3月對華報價均有不同程度上調,其中South32高品澳塊6美元/噸度(漲0.58),南非半碳酸4.65美元/噸度(漲0.27),康密勞加蓬塊44.5%5.8美元/噸度(漲1.45),Mn43%加蓬籽5.6美元/噸度,整體對錳礦有較強支撐。焦炭方面,春節(jié)后鋼廠和焦化廠博弈加劇,價格漲跌不一,但春節(jié)期間鋼廠庫存消耗較快,焦炭仍有補庫需求,短期支撐價格。 綜合來看,春節(jié)后基本面弱勢占據(jù)上風,盤面高估值修復,硅鐵由于利潤高于錳硅,價格跌幅更大,二者價差持續(xù)收窄。展望后市,在沒有限產(chǎn)的約束下,全年來看鐵合金將維持供過于求格局。但聚焦一季度,隨著2月中下旬需求啟動,鐵合金基本面向好修復,周度供需數(shù)據(jù)也在環(huán)比改善。此外,在今年經(jīng)濟復蘇的大背景下,宏觀面將決定商品價格的運行方向,鐵合金將受到一定的提振,因此鐵合金跌破成本線的概率不大,目前仍以寬幅振蕩對待。若下挫至成本線附近,仍有買入價值。中長期看,若盤面再次拉漲并出現(xiàn)高估,建議產(chǎn)業(yè)仍以保值思路對待。 責任編輯:唐正璐 |
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