去年三四季度，在歐美經濟放緩憂慮加重下，原油承壓下跌。目前來看，基本面仍難給出明確指引，原油整體仍以振蕩走勢為主。

原油供應趨緊

供給端主要由OPEC聯盟、美國頁巖油和俄羅斯所影響，互相掣肘控制原油價格。整體來看，原油供應趨緊。

OPEC+方面，保持減產定力。2022年10月5日，OPEC+決定從去年11月開始到今年年底，將歐佩克及其減產同盟19國的日均總產量目標削減200萬桶。2月JMMC在會議上確認該產油國聯盟當前的產出政策，維持去年同意的減產措施不變。下次會議將于4月3日召開。OPEC+當前仍保持減產定力，1月OPEC產量為2887萬桶/日，較去年12月減少5萬桶/日。OPEC+維護減產政策，既表明了石油出口國組織維護價格的意愿，也表明了實際增產能力有限。目前OPEC最大增產空間僅376萬桶/天。

俄羅斯方面，海運原油出貨量下降。2022年全年俄羅斯原油及凝析油產量增長2.1%，至5.34億噸。根據俄羅斯能源部CDU—TEK子公司的數據，1月前30天，俄羅斯石油生產商平均每天抽取186萬桶原油和凝析油，與去年12月同期相比，下降0.7％。截至2月10日的一周內，俄羅斯海運原油出貨量降至290萬桶/日，這是6周以來的最低水平，較上一周出貨量減少56.2萬桶/日，降幅為16%。2月10日，俄羅斯副總理宣布將在3月下調50萬桶日產量，計劃減產量約相當于1月產量的5%，俄羅斯減產不僅是對歐美制裁的反擊，也是為了緩解原油出貨量的下降壓力，以期望能打破俄油價格大幅折價的局面。

美國方面，增產意愿不強。截至2月3日當周，美國原油產量為1230萬桶/天，較上周增加10萬桶/天。截至2月10日當周，美國活躍鉆機數量為609臺，較上周增加10臺；美國壓裂車隊數量為266部，較上周減少4部。美國頁巖油公司受投資者約束、供應鏈短缺、通脹成本高、政府清潔能源政策等一系列因素影響，資本開支增幅有限，增產意愿不強。

南美方面，根據IEA、EIA和OPEC三大機構預測，2023年南美地區(qū)原油供給增量分別為39萬、45萬、33萬桶/天，平均增量為39萬桶/天，但增幅有限，難改供給緊張大趨勢。

中期需求低迷態(tài)勢難改

短期機構看好需求。2月14日，歐佩克2月月報預測顯示，2023年全球石油需求增速為230萬桶/日，之前預測為222萬桶/日，同時歐佩克將2023年世界經濟增長預期從2.5%提升到2.6%，將2023年歐元區(qū)經濟增長預期從0.4%上調至0.8%。這是OPEC幾個月來首次上調原油需求預期，因預期我國需求增長且全球經濟前景略有好轉。

中期需求低迷隱患難消。根據美國1月CPI數據，1月CPI同比上升6.4%，CPI降幅不及預期，目前CPI數據超出預期，有可能導致美聯儲更激進的加息從而打壓油價。

綜上所述，中期來看，原油處于供需雙弱局面，原油將以振蕩偏弱運行為主。短期來看，一方面雖然供應端提供托底支撐，但需求才是決定原油走勢的核心要素，在需求端樂觀預期未證偽前，原油仍以振蕩運行為主，宜維持區(qū)間交易思路。