春節(jié)后油脂的需求逐漸疲軟，菜油成為油脂中最弱品種，菜粕則呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

2023年全球油料供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，尤其是大豆產(chǎn)量目前因南美天氣存在不確定性，但是菜籽豐產(chǎn)已經(jīng)定局，油菜籽從去年年底開(kāi)始集中到港。菜系產(chǎn)品近期呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱的格局。

菜油2305合約重心明顯下移，近期圍繞10000元/噸關(guān)口波動(dòng)。期價(jià)走弱的主要原因是供應(yīng)存在增加預(yù)期。春節(jié)后油脂的需求逐漸疲軟，菜油成為油脂中最弱品種，菜粕則呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，在3100—3300元/噸區(qū)間振蕩。后期隨著油廠開(kāi)機(jī)率提升，菜油、菜粕供應(yīng)繼續(xù)增多，而菜油消費(fèi)逐漸減弱，菜粕消費(fèi)因水產(chǎn)養(yǎng)殖季節(jié)到來(lái)逐漸增加，預(yù)計(jì)粕強(qiáng)油弱格局將持續(xù)。

油菜籽進(jìn)口量大增

隨著2022/2023年度油菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大油菜籽出口價(jià)格大幅下跌，利潤(rùn)好轉(zhuǎn)疊加中加關(guān)系緩和，國(guó)內(nèi)買船量激增。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，去年11—12月油菜籽進(jìn)口量分別為47.67萬(wàn)噸和54.49萬(wàn)噸。調(diào)研顯示，今年1月，沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽數(shù)量71.5萬(wàn)噸，2月約62萬(wàn)噸。這4個(gè)月進(jìn)口量預(yù)計(jì)超過(guò)230萬(wàn)噸，同比超200%。從壓榨量看，去年12月沿海油廠菜籽壓榨量為50.40萬(wàn)噸，今年1月受到春節(jié)油廠放假影響壓榨量為42.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2月壓榨量仍有上行空間。

菜油方面，受天氣未轉(zhuǎn)熱、各地消費(fèi)復(fù)蘇明顯等因素影響，菜油從去年年底進(jìn)入消費(fèi)旺季，下游提貨明顯增加，全國(guó)菜油庫(kù)存處于緩慢累庫(kù)階段。截至2月17日，廣西、華東及沿海地區(qū)菜油庫(kù)存17.03萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)隨著氣溫升高，菜油消費(fèi)逐漸減少，菜油庫(kù)存3月將進(jìn)一步重建。

菜粕方面，自去年12月起，隨著進(jìn)口菜籽到港，且冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖較少，菜粕消費(fèi)處于淡季，菜粕開(kāi)始累庫(kù)。但豆粕、菜粕現(xiàn)貨價(jià)差約為1300元/噸，菜粕性價(jià)比較高，在反芻動(dòng)物飼料里的添加比例相對(duì)提高，菜粕的替代消費(fèi)量增加，累庫(kù)稍顯緩慢。截至上周，沿海地區(qū)主要油廠菜粕庫(kù)存為2.9萬(wàn)噸，仍處于低位。4月開(kāi)始，水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)，菜粕庫(kù)存預(yù)計(jì)短期難以重建。

中央一號(hào)文件再提擴(kuò)種油料

近期中央一號(hào)文件正式發(fā)布，繼續(xù)聚焦三農(nóng)問(wèn)題。文件明確提出，加力擴(kuò)種大豆油料，深入推進(jìn)大豆和油料產(chǎn)能提升工程。統(tǒng)籌油菜綜合性扶持措施，推行稻油輪作，大力開(kāi)發(fā)利用冬閑田種植油菜。深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)。

我國(guó)油菜籽主要從加拿大進(jìn)口，油料作物對(duì)外依存度較高。近幾年政府大力推廣大豆油料擴(kuò)種任務(wù)，且去年開(kāi)始大力實(shí)施油料產(chǎn)能提升工作，并取得良好成效。2022年油菜面積達(dá)1.09億畝，比上年增加了近400萬(wàn)畝，連續(xù)第四年恢復(fù)性增加，產(chǎn)量達(dá)1553萬(wàn)噸，增產(chǎn)81萬(wàn)噸，食用植物油自給率提高了1.6個(gè)百分點(diǎn)。

今年將繼續(xù)通過(guò)新增耕地、種質(zhì)創(chuàng)新、合理輪作等方式，進(jìn)一步提升大豆、油菜的擴(kuò)種潛力。除了供給端增加油料的自給率，消費(fèi)端，中央一號(hào)文件首次提出“深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)”。在養(yǎng)殖飼料中，豆粕不同程度上可以被菜粕、花生粕、亞麻粕、葵花粕、芝麻粕、棉籽粕等替代。從政策上看，中央一號(hào)文件對(duì)國(guó)內(nèi)菜籽的供應(yīng)和需求雙向加碼，國(guó)產(chǎn)菜籽的產(chǎn)量將進(jìn)一步提高，菜粕的需求也有望提高，總體來(lái)說(shuō)，對(duì)菜籽價(jià)格影響中性偏空。

目前，沿海各油廠菜籽庫(kù)存為30.4萬(wàn)噸，處于高位，未來(lái)開(kāi)機(jī)率仍有上升空間，菜油、菜粕供應(yīng)雙增加是中長(zhǎng)期格局，壓制菜油、菜粕價(jià)格。從基本面看，粕強(qiáng)油弱的格局或?qū)⒀永m(xù)。主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：后期巴西大豆若順利豐產(chǎn)，將對(duì)豆粕價(jià)格產(chǎn)生利空影響，或帶動(dòng)菜粕價(jià)格下跌。