調(diào)研時(shí)間：2023年2月13日-2023年2月16日

調(diào)研目的：

（1）了解市場對(duì)于進(jìn)口煤增量情況的預(yù)估，以及在此背景下下游企業(yè)如何制定采購策略。

（2）在穩(wěn)產(chǎn)保供下，動(dòng)力煤價(jià)格明顯回落，配煤跟跌，了解邊際煤種轉(zhuǎn)向煉焦煤的量。

（3）焦炭第三輪提降已經(jīng)僵持了一個(gè)月，了解焦化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況。

調(diào)研路線：運(yùn)城-臨汾-介休-太原

調(diào)研對(duì)象：山西地區(qū)3家洗煤廠，1家焦化廠，2家資訊機(jī)構(gòu)。

調(diào)研具體情況如下：

一、進(jìn)口煉焦煤增量情況

隨著疫情的好轉(zhuǎn)以及中蒙雙方交涉的進(jìn)展，蒙煤或許能成為今年最大的進(jìn)口煤增量來源。去年蒙煤進(jìn)口量約2500萬噸，今年市場普遍預(yù)估能在此基礎(chǔ)上再增加1000-1500萬噸，達(dá)到3500-4000萬噸。最近蒙煤外調(diào)至山西、河北的量比較大，也因此導(dǎo)致口岸原煤價(jià)格比較堅(jiān)挺，金泉至山西介休、唐山遷安運(yùn)費(fèi)均有不同程度的上漲。蒙煤增量最大的不確定性來源于競拍的博弈，坑口定價(jià)轉(zhuǎn)為邊境定價(jià)，原來的中盤、短盤運(yùn)輸從貿(mào)易商自己承擔(dān)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)槊煞浇y(tǒng)一招標(biāo)，自有車隊(duì)的大型貿(mào)易企業(yè)利益受到影響。蒙方推進(jìn)蒙煤價(jià)格市場化卻使得貿(mào)易商陷入被動(dòng)局面。后期具體執(zhí)行怎樣的定價(jià)方式或許仍會(huì)博弈。此外，據(jù)了解，蒙煤競拍煤質(zhì)量明顯高于長協(xié)煤質(zhì)量。

據(jù)此次調(diào)研的焦化企業(yè)以及洗煤廠反饋，他們之前使用過蒙煤，但是蒙煤整體性價(jià)比不高：一方面，前期蒙5#摻配較多，導(dǎo)致整體強(qiáng)度有所下降，品牌形象較差；另一方面，蒙煤和山西煤配煤有一定難度，會(huì)影響焦炭的質(zhì)量，并且以目前的價(jià)差來看，蒙煤拉運(yùn)至山西也不是特別劃算。通常情況下，蒙煤與山西煤的價(jià)差在200及以上貿(mào)易商、下游購買蒙煤的驅(qū)動(dòng)才會(huì)比較強(qiáng)。據(jù)了解，汾陽、孝義等地區(qū)洗煤廠用蒙煤的比較多，洗煤廠主要考慮回收率，當(dāng)蒙煤綜合性價(jià)比高的時(shí)候仍會(huì)用蒙煤。而對(duì)于焦化廠來說，主要考慮生產(chǎn)焦炭的質(zhì)量，會(huì)謹(jǐn)慎使用蒙煤。

澳煤方面，今年也會(huì)有增量，但是因價(jià)格、渠道等問題，除部分沿海沿江大型鋼廠使用之外，澳煤性價(jià)比并不明顯。市場普遍預(yù)估今年澳大利亞煉焦煤進(jìn)口量在500萬噸左右，除非澳煤價(jià)格大幅回落，否則很難回到2020年澳煤進(jìn)口占比40%以上的盛況。

二、國產(chǎn)煉焦煤增量情況

預(yù)計(jì)今年國內(nèi)增產(chǎn)2500-3000萬噸原煤，折精煤在1000-1500萬噸，動(dòng)力煤轉(zhuǎn)焦煤在500-800萬噸左右。去年核增了800萬噸產(chǎn)能，其中500萬噸為表外轉(zhuǎn)表內(nèi)，還有300萬噸左右的實(shí)質(zhì)增量，今年預(yù)計(jì)新投2000多萬噸產(chǎn)能，其中山西1300萬噸左右，其余為內(nèi)蒙、寧夏、新疆和西南地區(qū)。山西地區(qū)幾個(gè)比較大的投產(chǎn)為：美錦在臨縣有600萬噸主焦，預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)；東泰兩座120萬噸和90萬噸，名稱為鑫源和金源，分別在堯都和汾西，全部是新投產(chǎn)，實(shí)際產(chǎn)量較大，產(chǎn)高硫主焦（偏肥）、低硫肥煤和1/3焦；靈石鑫源核定300萬噸，去年產(chǎn)了100萬噸左右，今年可能會(huì)有增量。此外，國內(nèi)目前隱形產(chǎn)量增量很少了，基本不敢再不帶票銷售了。

配煤轉(zhuǎn)回情況，目前來看可能量比較大的是安徽淮礦，它之前是當(dāng)動(dòng)力煤的，今年開始都當(dāng)作焦煤。山東的氣煤去年儲(chǔ)備要求600萬噸，目前的情況它可能會(huì)用便宜的動(dòng)力煤輪庫。山西焦煤相對(duì)較為緊缺，基本能煉焦的都會(huì)用于煉焦，但在保供的背景下大型國企還是會(huì)將部分配煤保供，民營煤礦基本以中煤+外采方式保供。動(dòng)力煤與煉焦煤的轉(zhuǎn)換，最明顯的還是21年10月份動(dòng)力煤價(jià)格高的時(shí)候，轉(zhuǎn)換確有發(fā)生，但后續(xù)估計(jì)這種轉(zhuǎn)換的量會(huì)相對(duì)較少。

三、洗煤廠及焦化廠生產(chǎn)經(jīng)營情況

此次調(diào)研的幾家洗煤廠除一家年前囤貨較多之外，普遍反饋煉焦煤庫存不高，基本隨采隨用，所用煤基本來自于周邊，距離較近，基本半天就能到達(dá)。上游煤礦目前不著急出貨，煤價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，但是由于下游不著急補(bǔ)庫，煤礦漲價(jià)阻力也較大。目前下游焦化廠大多保持極限低庫存，基本在3-5天，還有面臨斷貨情況的，有些煤種只有一天庫存。因企業(yè)考慮到了今年焦煤端的供應(yīng)增量，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格中樞逐步下行為主，不敢也不愿意囤太多的庫存。預(yù)計(jì)焦企暫時(shí)不會(huì)改變這種經(jīng)營策略。

本次調(diào)研的焦化企業(yè)目前一級(jí)頂裝焦虧損60-80元，限產(chǎn)30%，準(zhǔn)一級(jí)搗固焦處于盈虧附近，目前正常生產(chǎn)。周邊有焦化廠的鋼廠庫存基本在3天左右，廠內(nèi)焦炭庫存整體不高。由于看不清后續(xù)鋼材走勢(shì)，擔(dān)心高庫存下虧損，焦化廠整體維持大約一周左右的原料低庫存狀態(tài)。焦化企業(yè)認(rèn)為，當(dāng)前在下游按需采購情況下，第三輪提降可能會(huì)落地，但如果落地可能會(huì)先穩(wěn)一穩(wěn)，焦煤端如果繼續(xù)讓利，可能還會(huì)繼續(xù)降，但還是要關(guān)注貿(mào)易商搶貨的節(jié)奏。焦化企業(yè)有焦炭繼續(xù)降價(jià)的心理預(yù)期，本輪降價(jià)未落地主要是因?yàn)橹髁鹘蛊笥瞄L協(xié)煤較多，生產(chǎn)成本相對(duì)較高，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。焦化廠心態(tài)并不悲觀，只要在煤價(jià)下行過程中能保有一定的利潤即可。

四、市場展望

焦炭現(xiàn)貨方面，市場有消息稱，本周主流焦企計(jì)劃提漲第一輪，但是目前看落地比較困難。第三輪提降僵持了一個(gè)月，鋼廠目前維持按需采購。煉焦配煤降價(jià)給焦化讓利，目前焦化基本都有利潤，漲價(jià)阻力也較大。

焦煤現(xiàn)貨方面，在煉焦煤有明顯供應(yīng)增量預(yù)期下，今年焦煤中長期價(jià)格中樞預(yù)計(jì)緩慢下行為主。但目前煤礦庫存未累積到能夠使煤價(jià)流暢下跌的程度，煤礦抵抗降價(jià)意愿較強(qiáng)，加之兩會(huì)前煤礦限產(chǎn)也會(huì)對(duì)供應(yīng)有一定影響，市場觀望意愿較強(qiáng)，煉焦煤現(xiàn)貨暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)大幅度下跌，基本面方面的矛盾有待進(jìn)一步累積。

期貨盤面來看，煤焦自身驅(qū)動(dòng)不明顯，特別是焦炭，主要跟隨成材運(yùn)行。成材目前供需均在恢復(fù)中，上周需求數(shù)據(jù)較好，市場情緒回暖，成材反彈也帶動(dòng)煤焦走強(qiáng)，甚至因?yàn)椴▌?dòng)較大的原因，煤焦反彈幅度一度超過了成材。煤焦后續(xù)反彈空間一是看政策端會(huì)不會(huì)有新的利好，主要關(guān)注兩會(huì)是否有新的政策出來；二是看旺季終端需求恢復(fù)的力度。策略方面，近月合約因兩會(huì)政策利好預(yù)期、終端需求回暖、以及鋼廠復(fù)產(chǎn)，維持偏多思路。此外，因煉焦煤供應(yīng)增加預(yù)期較為確定，遠(yuǎn)月或面臨較大壓力，考慮焦煤5-9正套機(jī)會(huì)。