設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 合作伙伴機構(gòu)研究觀點

華安策略:市場仍未脫離整體震蕩范疇

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-03-06 09:08:00 來源:華安

市場觀點:市場仍未脫離整體震蕩范疇,繼續(xù)深挖結(jié)構(gòu)性機會


在PMI超預(yù)期回升利好下A股整體走高。結(jié)構(gòu)上,春季開工行情延續(xù),《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》催生以通信服務(wù)商為代表的數(shù)字基建行情。展望后市,盡管PMI超預(yù)期回升透露經(jīng)濟主體活力明顯修復,但政府工作報告并未透露強刺激信號,同時美聯(lián)儲加息步長重回50bp的風險仍在,市場風險偏好內(nèi)部提振有限,外部擾動依舊,市場仍未脫離整體震蕩行情的范疇。配置上繼續(xù)沿著前期滯漲的低估值板塊進行配置,建議關(guān)注三條主線:一是有望持續(xù)到3月中下旬并有望獲得超額收益的開工方向,二是關(guān)注地產(chǎn)景氣回暖的地產(chǎn)鏈,三是兩會后有望密集出臺的產(chǎn)業(yè)政策帶來的機會。


內(nèi)部提振有限,外部擾動依舊,風險偏好弱勢難改。政府工作報告明確GDP增速等重點目標整體上符合預(yù)期,穩(wěn)增長總基調(diào)未變但并未透露出強刺激信號,因此對于市場風險偏好影響整體有限,建議關(guān)注政策重點發(fā)力的領(lǐng)域。2月美國ISMPMI小幅改善但低于市場預(yù)期,且處于榮枯線之下,市場對美聯(lián)儲緊縮擔憂小幅緩解。但目前來看,美聯(lián)儲將政策利率提升至5%以上的擔憂依然存在,依然對市場風險偏好形成抑制。


節(jié)后復工復產(chǎn),經(jīng)濟復蘇預(yù)期大幅改善。疫情達峰退坡,2月PMI大幅改善。春節(jié)后返鄉(xiāng)人員陸續(xù)復工復產(chǎn),生產(chǎn)、新訂單較快提升,生產(chǎn)略強于消費。就業(yè)有望明顯改善,從業(yè)人員指數(shù)首次回升至榮枯線上方。國內(nèi)大部分地區(qū)已經(jīng)完成疫情達峰退坡,服務(wù)業(yè)PMI進入55%以上高景氣區(qū)間。值得關(guān)注的是小型企業(yè)PMI回升至榮枯線之上,預(yù)示著市場微觀主體活力明顯修復。


合理充裕條件仍在,長端緩升支撐逐步堅實。央行近期發(fā)聲傳達后續(xù)存降準可能,但降息概率進一步壓低。短期流動性合理充裕條件仍在,但長端緩升的支撐在逐步增強。此外微觀調(diào)研顯示信貸投向基建、地產(chǎn)方向仍較強勢,基數(shù)效應(yīng)及信貸強勢下,社融雖存季節(jié)性回落壓力,但回落幅度較此前預(yù)期偏樂觀。


行業(yè)配置:開工行情仍將延續(xù),尋找地產(chǎn)及下游和產(chǎn)業(yè)政策機會


繼續(xù)沿著前期滯漲的低估值板塊進行配置,具體包括3條主線:


(1)3月中下旬前,開工行情仍有望占優(yōu)。開工行情是起止時間較為穩(wěn)定的季節(jié)性行情,通常發(fā)生在2月中上旬的春節(jié)假期后到3月中下旬的兩會結(jié)束或經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露前后,因此可繼續(xù)配置開工行情,重點關(guān)注兩個方向:一是參考歷史表現(xiàn)中賠率和勝率皆佳的方向,這些領(lǐng)域有每年開工行情期間取得較高正收益、較高超額收益、取得超額收益次數(shù)多且不受景氣改善與否的制約,集中在水泥、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、專業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃氣在內(nèi)的8大細分領(lǐng)域;另一方面,是盡管歷史表現(xiàn)中賠率和勝率不佳,但受景氣驅(qū)動明顯且未來一段時間景氣有望持續(xù)改善的領(lǐng)域,如煤炭等。


(2)地產(chǎn)景氣改善帶動下的地產(chǎn)鏈投資機會。全國商品房銷售持續(xù)修復,本周已恢復至2019年水平。參考我們在地產(chǎn)行情復盤中的結(jié)論,在地產(chǎn)政策寬松階段,若地產(chǎn)景氣迎來持續(xù)改善,有望帶來較為持久的雙擊行情。重點關(guān)注房地產(chǎn)開發(fā)和服務(wù)、家具用品、家用電器、裝修裝飾等行業(yè)。


(3)兩會后有望出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策集中密集出臺,將催化相關(guān)投資機會?!稊?shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》出臺,后續(xù)配套細分領(lǐng)域規(guī)劃有望持續(xù)公布。兩會后新一屆政府領(lǐng)導層將上臺,屆時有望集中出臺產(chǎn)業(yè)政策,主要集中在產(chǎn)業(yè)升級和自主可控等方向,因此后續(xù)可加大對半導體、通信服務(wù)商及設(shè)備、計算機軟硬件、自動化設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。


如何看待計算機、通信行情?


短期產(chǎn)業(yè)政策仍將繼續(xù)推動通信、計算機等方向的政策行情?!兑?guī)劃》屬于對未來的頂層設(shè)計,具體實施還需要各主管部門出臺細分領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃,在兩會期間依然可對產(chǎn)業(yè)政策抱有期待。數(shù)字中國相關(guān)概念有望進入產(chǎn)業(yè)發(fā)展期,但中期仍有波折。從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看,《規(guī)劃》中對數(shù)字基建等方向的部署可參考過去的雙碳概念,是支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的明確信號。因此從布局數(shù)字基建相關(guān)大產(chǎn)業(yè)周期的角度來看,目前仍是早期,或成為延續(xù)數(shù)年的產(chǎn)業(yè)機會。但從中期來看,政策屬于扶上馬,未來還需要業(yè)績兌現(xiàn)才能走出長期上漲趨勢,因此在短期政策帶來的熱度消退之后仍面臨波折。


風險提示


國內(nèi)政策收緊超預(yù)期;美國加息預(yù)期再強化;美國經(jīng)濟衰退來臨或風險超預(yù)期;中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。

責任編輯:李燁

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位