一、行情回顧 美國通脹居高不下,美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷推升。2022年6月中旬美聯(lián)儲加息后,銅價持續(xù)跳水,破位大跌。自2020年中以來,首次跌破55/89周均線支撐。此后,銅價逐步修復(fù),從底部緩步反彈。周線上看,2022年11-2023年1月銅價再度大幅反彈,2月底初步站穩(wěn)55/89周均線。技術(shù)上看,有可能形成中期上行趨勢。 2022年7月下旬,美聯(lián)儲加息后,利空出盡,銅價中期見底,持續(xù)反彈。2023年1月,銅價在前期震蕩區(qū)間上沿65000附近企穩(wěn),春節(jié)前大幅反彈,最高至71500附近。美聯(lián)儲加息落地,國內(nèi)疫情放開,利好全面落地,市場樂觀情緒在春節(jié)前后徹底釋放,總體在高位震蕩。但節(jié)后銅庫存大幅上升,銅價高位震蕩。但隨著國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期,確認復(fù)蘇走勢。以及歐美經(jīng)濟和加息格局穩(wěn)定,滬銅在67000點前期震蕩區(qū)間下沿企穩(wěn)快速反彈,滬銅有望再度確認中期上行趨勢。3月中下旬旺季到來前后,市場走勢偏向樂觀。滬銅上方壓力75000,下方支撐68000。 二、影響因素分析 1、先行指標轉(zhuǎn)暖,國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升 2022年國內(nèi)1-7月銅產(chǎn)量同比增長2.4%。經(jīng)過7月限電的產(chǎn)量低谷后,8-11月國內(nèi)銅產(chǎn)量持續(xù)上升,1-11月國內(nèi)銅產(chǎn)量累計同比增長4.6%。12月銅產(chǎn)量略有回落,全年國內(nèi)銅產(chǎn)量同比上升4.5%,國內(nèi)銅供給充裕。 2022年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)形勢不佳,年內(nèi)國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)全線走弱,全年國內(nèi)房地產(chǎn)新開工累積同比降幅擴大至至-39.4%,房地產(chǎn)銷售面積同比下降擴大至-24.3%,房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降擴大至-10%。房地產(chǎn)行業(yè)仍然面臨較大壓力,對有色金屬基本面存在不利影響。目前央行已經(jīng)開始松綁涉房企業(yè)融資規(guī)定,各部委及地方持續(xù)出臺房地產(chǎn)支持政策,2023年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)可能趨于穩(wěn)定,房地產(chǎn)行業(yè)未來展望偏向中性。 2022年下半年國內(nèi)汽車生產(chǎn)快速恢復(fù),1-8月國內(nèi)汽車產(chǎn)量累積同比轉(zhuǎn)為上升6.1%,已經(jīng)成為國內(nèi)經(jīng)濟增長的主要動力。10-11月國內(nèi)汽車產(chǎn)量從高位小幅回落,12月再度上升。全年國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比增長3.4%,而新能源汽車產(chǎn)量同比上升97.5%。2023年國內(nèi)汽車補貼政策有所縮減,預(yù)計全年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量較2022年小幅增長。 2022年下半年國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不佳。2023年1月官方制造業(yè)PMI同步轉(zhuǎn)強,官方制造業(yè)PMI上升至50.1,制造業(yè)PMI小幅上升至49.2,國內(nèi)經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)。2月官方制造業(yè)PMI分別報52.6和51.6,明顯超預(yù)期,國內(nèi)經(jīng)濟形勢確定出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。 受到能源危機影響,2022年10月下旬開始至12月,國內(nèi)外交易所和保稅區(qū)銅庫存均出現(xiàn)明顯下降。受到春節(jié)因素影響,現(xiàn)貨市場進入淡季,2023年1-2月內(nèi)盤銅庫存大幅上升,回升至較高水平,而LME庫存小幅下降??傮w銅庫存回歸至一年高位,預(yù)計未來旺季行情會帶動國內(nèi)銅庫存明顯消化。 洋山銅溢價代表的是內(nèi)外盤銅價強弱,以及國內(nèi)企業(yè)進口銅的需求情況。2022年上半年,洋山銅溢價整體處于上升態(tài)勢。洋山銅溢價也受到匯率影響較大,11月人民幣企穩(wěn)反彈后,洋山銅溢價從高點大幅回落。2023年1-2月,洋山銅溢價初步企穩(wěn),銅價滬倫比也從低點明顯回升。節(jié)后國內(nèi)銅需求開始轉(zhuǎn)暖,有望帶動現(xiàn)貨銅價逐步走強。 2、先行數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn) 國家統(tǒng)計局:2022年我國GDP超121萬億元,比上年增長3.0%。2022年12月社會消費品零售總額下降1.8%。2022年12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長1.3%。2022年1—12月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)比上年增長5.1%。其中,民間固定資產(chǎn)投資比上年增長0.9%。2022年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.0%。商品房銷售面積比上年下降24.3%。2022年全國人口減少85萬人。 2023年2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得51.6,高于上月2.4個百分點,結(jié)束了此前連續(xù)六個月的收縮。這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計局:2月國內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%、56.3%和56.4%,高于上月2.5、1.9和3.5個百分點,三大指數(shù)均連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間。 2022年12月疫情管控放開后,國內(nèi)經(jīng)濟進入全面復(fù)蘇階段。受到春節(jié)假期消費復(fù)蘇的帶動,1-2月國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好。1月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)小幅好轉(zhuǎn),2月官方制造業(yè)PMI均大幅超預(yù)期,最終確認了國內(nèi)經(jīng)濟向好勢頭。3月1日公布當日,人民幣暴漲,國內(nèi)資本市場全線走強。展望中期,國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好。相應(yīng)的,3月中下旬開始,國內(nèi)有色金屬旺季行情到來,宏觀層面好轉(zhuǎn)與行業(yè)旺季共振,我們對未來二季度國內(nèi)經(jīng)濟和有色金屬行情抱有較強信心。 3、美歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化,美聯(lián)儲加息預(yù)期穩(wěn)定 美國2022年第四季度GDP環(huán)比折合年率修正值為2.7%,預(yù)估為2.9%,初值為2.9%。美國1月核心PCE物價指數(shù)同比上升4.7%,預(yù)估為4.3%,前值為4.4%;美國1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上升0.6%,為2022年8月以來最大增幅,預(yù)估為0.4%,前值為0.3%。美國1月個人支出環(huán)比上升1.8%,為2021年3月以來最大增幅,預(yù)估為上升1.4%,前值為下降0.2%。美國1月耐用品訂單環(huán)比下降4.5%,為2020年4月以來最大降幅,預(yù)期下降4.00%,前值為上升5.60%。 歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值錄得48.5,預(yù)期49.3,前值48.8;2月服務(wù)業(yè)初值PMI錄得53.0,預(yù)期51,前值50.8;2月綜合PMI初值錄得52.3,為九個月新高,預(yù)期50.6,前值50.3。預(yù)計歐洲央行將在3月和5月加息50基點。 隨著限制油價方案通過,和采暖季趨于尾聲,近期全球能源價格明顯回落,歐洲天然氣價格大幅下降。2022年12月-23年2月,歐洲經(jīng)濟雖然下滑,但情況好于預(yù)期。美國方面,CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下降,就業(yè)情況一般,工資下降,通脹預(yù)期和美聯(lián)儲加息預(yù)期下降,對未來2023年美國經(jīng)濟的展望也從衰退逐步向偏弱穩(wěn)定轉(zhuǎn)化。美聯(lián)儲2月加息25基點,發(fā)言稱2023年將延續(xù)加息,年內(nèi)可能不會降息。近期隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不斷公布,美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)波動,市場和聯(lián)儲內(nèi)部對加息的觀點都出現(xiàn)了明顯分歧,但預(yù)計美聯(lián)儲加息前景仍將大概率保持穩(wěn)定。展望中期,美聯(lián)儲加息和高通脹可能同步存在,可能3月中下旬,美聯(lián)儲3月加息節(jié)奏明確后,市場有望出現(xiàn)較強走勢。 三、后市展望 2022年12月疫情管控放開后,國內(nèi)經(jīng)濟進入全面復(fù)蘇階段。受到春節(jié)假期消費復(fù)蘇的帶動,1-2月國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好。1月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)小幅好轉(zhuǎn),2月官方制造業(yè)PMI均大幅超預(yù)期,最終確認了國內(nèi)經(jīng)濟向好勢頭。3月1日公布當日,人民幣暴漲,國內(nèi)資本市場全線走強。展望中期,國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好。相應(yīng)的,3月中下旬開始,國內(nèi)有色金屬旺季行情到來,宏觀層面好轉(zhuǎn)與行業(yè)旺季共振,我們對未來二季度國內(nèi)經(jīng)濟和有色金屬行情抱有較強信心。 隨著限制油價方案通過,和采暖季趨于尾聲,近期全球能源價格明顯回落,歐洲天然氣價格大幅下降。2022年12月-23年2月,歐洲經(jīng)濟雖然下滑,但情況好于預(yù)期。美國方面,CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下降,就業(yè)情況一般,工資下降,通脹預(yù)期和美聯(lián)儲加息預(yù)期下降,對未來2023年美國經(jīng)濟的展望也從衰退逐步向偏弱穩(wěn)定轉(zhuǎn)化。美聯(lián)儲2月加息25基點,發(fā)言稱2023年將延續(xù)加息,年內(nèi)可能不會降息。近期隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不斷公布,美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)波動,市場和聯(lián)儲內(nèi)部對加息的觀點都出現(xiàn)了明顯分歧,但預(yù)計美聯(lián)儲加息前景仍將大概率保持穩(wěn)定。展望中期,美聯(lián)儲加息和高通脹可能同步存在,可能3月中下旬,美聯(lián)儲3月加息節(jié)奏明確后,市場有望出現(xiàn)較強走勢。 2022年7月下旬,美聯(lián)儲加息后,利空出盡,銅價中期見底,持續(xù)反彈。2023年1月,銅價在前期震蕩區(qū)間上沿65000附近企穩(wěn),春節(jié)前大幅反彈,最高至71500附近。美聯(lián)儲加息落地,國內(nèi)疫情放開,利好全面落地,市場樂觀情緒在春節(jié)前后徹底釋放,總體在高位震蕩。但節(jié)后銅庫存大幅上升,銅價高位震蕩。但隨著國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期,確認復(fù)蘇走勢。以及歐美經(jīng)濟和加息格局穩(wěn)定,滬銅在67000點前期震蕩區(qū)間下沿企穩(wěn)快速反彈,滬銅有望再度確認中期上行趨勢。3月中下旬旺季到來前后,市場走勢偏向樂觀。滬銅上方壓力75000,下方支撐68000。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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