春節(jié)期間市場供需錯配,PTA社會庫存持續(xù)累積,疊加原油價格走弱利空成本,2月上旬PTA市場持續(xù)回調(diào)。不過,元宵節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏加快,原料需求逐步提升。而PTA供應(yīng)環(huán)比收縮,市場供需邊際改善,3月初PTA將逐步振蕩企穩(wěn)回暖。 供給端保持彈性 2022年年底,隨著宏觀政策調(diào)整,市場不樂觀情緒得到扭轉(zhuǎn),經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)升溫,PTA市場在12月初見底后持續(xù)振蕩反彈。隨著PTA價格不斷上漲,加之社會庫存偏低,2023年1月,逸盛、嘉興、虹港、恒力等廠家檢修裝置陸續(xù)重啟,PTA開工負(fù)荷快速提升至79%左右。不過,下游需求低于預(yù)期,PTA庫存延續(xù)累積,且加工費被大幅壓縮,2月起PTA工廠負(fù)荷再度走低,市場供應(yīng)邊際縮減。 從庫存方面來看,1月起,PTA開始持續(xù)累庫。截至3月3日,PTA社會庫存為280.1萬噸,較1月底增加33.2萬噸,低于2021—2022年同期水平。元宵節(jié)后,終端復(fù)工加速,聚酯原料需求逐步回升,而PTA降負(fù)供應(yīng)環(huán)比收縮。2月下旬,PTA流通庫存下降,現(xiàn)貨收緊價格走強,基差轉(zhuǎn)為升水結(jié)構(gòu)。 在低利潤環(huán)境下,PTA供應(yīng)維持高彈性。當(dāng)前終端基本恢復(fù)正常,開工負(fù)荷穩(wěn)步提升,聚酯原料消耗加快,而PTA工廠因加工費偏低收縮供應(yīng),社會累庫速度明顯放緩。3月,市場進(jìn)入傳統(tǒng)旺季,終端訂單預(yù)期陸續(xù)下達(dá),需求同比大概率好轉(zhuǎn)。得益于產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展,PTA行業(yè)風(fēng)險管控能力明顯增強,廠家通過靈活調(diào)節(jié)開工平衡供需,PTA供給端保持高彈性狀態(tài)。新產(chǎn)能方面,嘉通能源250萬噸已于1月投產(chǎn),東營聯(lián)合另外的125萬噸裝置于2月中旬投產(chǎn),新裝置陸續(xù)達(dá)產(chǎn),中長期看PTA產(chǎn)能過剩矛盾加重。 織造開工率提升 2月,作為春節(jié)后需求恢復(fù)期,工廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),織機、印染等開工率穩(wěn)步提升。目前終端基本恢復(fù)正常,聚酯原料需求逐步釋放。步入3月,紡織行業(yè)將迎來傳統(tǒng)旺季,織造開工率提升至年內(nèi)高位,市場進(jìn)入需求預(yù)期驗證階段,關(guān)注終端訂單跟進(jìn)情況。 2022年年底,宏觀政策利好不斷,市場信心得到極大提振,助推貿(mào)易商及下游補庫和部分投機需求釋放,加之超常規(guī)減產(chǎn)配合,聚酯市場實現(xiàn)成品快速去化。2023年1月、2月橫跨春節(jié)假期,供需錯配導(dǎo)致聚酯再度累庫,春節(jié)后終端訂單跟進(jìn)不足,工廠選擇消化原料存貨,聚酯部分讓利刺激產(chǎn)銷脈沖放量后重新回落,長絲去庫不暢也抑制聚酯提負(fù)速度,進(jìn)而影響到PTA需求釋放。筆者認(rèn)為,3月需求成色如何將成為左右市場行情的關(guān)鍵因素。 成本端支撐較強 當(dāng)前,布倫特原油價格維持在77—87美元/桶區(qū)間波動。外圍地緣政治動蕩不止,原油供給端擾動仍然存在,但是全球經(jīng)濟增速下滑抑制需求增長,美聯(lián)儲持續(xù)加息計劃也影響原油價格走勢。目前來看,市場將繼續(xù)圍繞供給擾動及需求預(yù)期博弈,布倫特原油價格可能維持75—90美元/桶區(qū)間振蕩。 今年以來,東北亞PX市場明顯強于布倫特原油,而供給偏緊是支撐遠(yuǎn)東PX價格的關(guān)鍵因素,尤其是1月底PXN價差甚至擴張至360美元/噸,創(chuàng)下近4年來同期高位。2月以來,亞洲PX裝置負(fù)荷提升,市場現(xiàn)貨供應(yīng)增加,而同期下游PTA需求回落,供需邊際走弱拖累PX價格持續(xù)回調(diào),PXN價差也被大幅擠壓至280美元/噸附近。 當(dāng)前,亞洲PX負(fù)荷仍處于近5年低位,且二季度裝置計劃檢修較多,加之海外調(diào)油需求支撐,美亞甲苯、二甲苯區(qū)域價差堅挺也不利于PX進(jìn)口放量。短期來看,PX供應(yīng)并不寬松,PX與石腦油價差繼續(xù)壓縮空間受限,PTA成本仍有較強支撐。然而,中長期來看,盛虹及廣東石化新裝置陸續(xù)達(dá)產(chǎn),國內(nèi)PX自給率進(jìn)一步提升,東北亞市場供應(yīng)日漸寬松,PX裂解利潤亦難有明顯擴張。 綜合以上分析,終端紡織生產(chǎn)基本恢復(fù),市場需求預(yù)期改善,PTA檢修對沖投產(chǎn)壓力,供應(yīng)維持高彈性狀態(tài),社會庫存尚在可控范圍,需求復(fù)蘇力度將是后市行情演繹焦點。成本端,檢修預(yù)期下PX供應(yīng)暫不寬松,PXN價差已明顯回落,PTA加工費處于偏低,成本端支撐仍然較強。短期市場圍繞成本及供需演繹,在原油價格不大跌的情況下,PTA下方調(diào)整空間受限,關(guān)注原油價格走勢及PTA工廠減產(chǎn)情況。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位