進(jìn)入3月，隨著全國(guó)兩會(huì)的召開以及多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推進(jìn)，A股市場(chǎng)影響因素發(fā)生變化。后期，消費(fèi)回暖、財(cái)政政策加力提效及風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，將是驅(qū)動(dòng)A股前進(jìn)的重要力量。

年初至今，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和消費(fèi)回暖情緒提振，A股市場(chǎng)總體走高。截至3月8日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別累計(jì)上漲6.28%、5.29%、1.31%；股指期貨標(biāo)的指數(shù)，滬深300、上證50、中證500、中證1000，分別累計(jì)上漲4.2%、2.15%、7.45%、9.71%。

板塊輪動(dòng)發(fā)力  兩融余額回升

近期A股市場(chǎng)指標(biāo)變動(dòng)呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：第一，板塊輪動(dòng)，接力推動(dòng)行情向好。比如，隨著Chat GPT概念的傳播，信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)板塊年初以來廣受關(guān)注；受國(guó)際原油供需變動(dòng)及國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)趨緊預(yù)期影響，能源板塊自2月中下旬逐步走高。第二，兩融余額春節(jié)后穩(wěn)步回升。春節(jié)假期后，兩融余額從1.5萬億元增加至3月6日的1.59萬億元，為近半年的高位。其中，融券余額保持在900多億元，總體變化不大，融資余額則從春節(jié)前的1.41萬億元攀升至1.49萬億元，反映出投資者對(duì)市場(chǎng)前景的樂觀預(yù)期。第三，北向資金流入階段性變化。1月大幅凈流入1412.9億元，2月僅流入92.58億元，3月開始，北向資金投資熱情恢復(fù)，前5個(gè)交易日累計(jì)流入近百億元。

此外，還有一些市場(chǎng)動(dòng)態(tài)值得關(guān)注。2月A股盤整階段，部分券商擴(kuò)大了雪球等私募類產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，以滿足投資者多元化需求。2月證監(jiān)會(huì)公布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，未來新股發(fā)行節(jié)奏、規(guī)模、價(jià)格等將更加市場(chǎng)化，對(duì)A股市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。

景氣度走高  外貿(mào)面臨壓力

由于疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整以及傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)，近期公布的1月物價(jià)、金融指標(biāo)，以及2月領(lǐng)先指標(biāo)等明顯改善，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開門紅”。不過，外貿(mào)數(shù)據(jù)表明出口面臨壓力。

領(lǐng)先指標(biāo)顯示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所擴(kuò)張。2月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%，（前值50.1%）；當(dāng)月財(cái)新制造業(yè)PMI為51.6%（前值49.2%），時(shí)隔7個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。

金融指標(biāo)顯示年初信貸投放力度加大。受逆周期調(diào)節(jié)加碼、理財(cái)資金回流表內(nèi)等因素影響，M2延續(xù)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1月M2余額同比增長(zhǎng)12.6%（前值為11.8%），增速創(chuàng)2016年5月以來新高，同時(shí)企事業(yè)單位貸款大幅增加，推動(dòng)單月新增人民幣貸款創(chuàng)新高。

物價(jià)指標(biāo)總體穩(wěn)定。1月CPI同比增長(zhǎng)2.1%（前值1.8%），核心CPI同比增長(zhǎng)1%；PPI同比增長(zhǎng)-0.8%（前值-0.7%），CPI與PPI的負(fù)向剪刀差走擴(kuò)，表明企業(yè)利潤(rùn)改善向中下游傳導(dǎo)，中下游企業(yè)成本壓力將有所緩解。

今年前兩個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口同比增速繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。其中，對(duì)多數(shù)主要貿(mào)易伙伴的出口同比仍下行，特別是對(duì)美出口，而對(duì)歐元區(qū)、東盟等在內(nèi)的主要貿(mào)易伙伴的出口情況環(huán)比邊際改善。后續(xù)需要關(guān)注海外貨幣政策持續(xù)收緊導(dǎo)致外需放緩的影響。

財(cái)政加力提效  全面提振消費(fèi)

在國(guó)新辦“權(quán)威部門話開局”新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部表示，適度加大財(cái)政政策擴(kuò)張力度、提升政策效能；大力提升消費(fèi)信心釋放消費(fèi)潛力。央行表示，堅(jiān)持正常的貨幣政策，保持正利率和向上的收益率曲線，不“大水漫灌”、不“大收大放”。商務(wù)部將今年定位為“消費(fèi)提振年”，具體舉措包括促進(jìn)新能源汽車、綠色智能家電下鄉(xiāng)等。國(guó)家發(fā)改委表示，消費(fèi)將成為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力，將通過增強(qiáng)居民消費(fèi)能力、改善消費(fèi)環(huán)境等，推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和擴(kuò)大，同時(shí)將通過政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資。

政府工作報(bào)告確定的今年發(fā)展目標(biāo)為GDP增長(zhǎng)5%左右、CPI漲幅3%左右。就業(yè)、糧食產(chǎn)量、住房、引進(jìn)外資等方面也給出相應(yīng)目標(biāo)或政策建議?？傮w來看，消費(fèi)和投資是今年經(jīng)濟(jì)的主引擎。

總體而言，國(guó)內(nèi)政策著力穩(wěn)投資、促消費(fèi)，加之消費(fèi)、投資領(lǐng)域?qū)嶋H回暖，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)向好勢(shì)頭，這對(duì)于上半年的股指行情具有積極作用。不過，海外延續(xù)加息步伐及國(guó)內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏不確定可能產(chǎn)生短時(shí)影響。