油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀望

行情回顧：宏觀加息壓力與現(xiàn)實(shí)端的博弈，油價(jià)明顯回調(diào)。短期因銀行破產(chǎn)事件形成流動(dòng)性恐慌，宏觀情緒大幅轉(zhuǎn)差，市場交易因高利率導(dǎo)致的衰退預(yù)期，油價(jià)進(jìn)入宏觀交易窗口期，焦點(diǎn)為近期是否會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均受到負(fù)面影響，歐央行如期加息50BP，22日為美聯(lián)儲議息決議，市場預(yù)期維持25BP加息力度，仍需關(guān)注聯(lián)儲落地情況，若鷹派偏強(qiáng)，則美股與油價(jià)存同步走低風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)層面3-4月份供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，中國宏觀數(shù)據(jù)偏利好，印度進(jìn)口同樣大幅增加，中美均面臨提負(fù)荷，煉廠輸入仍有較大提升空間，庫存有望迎來下降，關(guān)注WTI 70以下美國收儲情況。

邏輯：

1、高利率貨幣政策持續(xù)，銀行破產(chǎn)事件引發(fā)衰退預(yù)期，宏觀存在較大壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫需求，供需有強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。

策略：倉單注銷，內(nèi)外貼水有修復(fù)預(yù)期，SC5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化 

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)憂慮，油價(jià)回落，盤面下跌，化工需求小幅增加。

邏輯：

1、4月份沙特CP預(yù)期下跌，本周煉廠供應(yīng)量維持偏高，國內(nèi)液化氣商品量55.71萬噸，環(huán)比減少1.55%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH開工56.98%，環(huán)比增加2.69%。港口庫存171.33萬噸，環(huán)比增加0.39%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：油價(jià)回落帶動(dòng)盤面下跌，現(xiàn)貨走弱，煉廠開工提升，庫存累庫。

邏輯：

1、油價(jià)下跌，成本支撐減弱，瀝青裂解價(jià)差走強(qiáng)；

2、國內(nèi)瀝青開工率37%，環(huán)比下降1%，因華北與山東部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量下降。 3月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫庫存共計(jì)114.1萬噸，環(huán)比增加9.4%。廠庫庫存共計(jì)97.9萬噸，環(huán)比減少0.2%，庫存同比低位。山東現(xiàn)貨3580元/噸（-50），部分煉廠低端價(jià)格下調(diào)，下游剛需平淡。本周廠家周度出貨量43.2萬噸，環(huán)比減少7.5%。

變量：庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響 

【PTA】

方向：聚酯端表現(xiàn)良好，TA有支撐，偏多

上周行情回顧：上周TA期價(jià)跟隨油價(jià)下跌之后，于周五強(qiáng)勢反彈，周五收盤價(jià)5710元/噸，周跌24元/噸，周內(nèi)油價(jià)大幅下挫，供應(yīng)方面，逸盛大化600萬噸裝置重啟，福海創(chuàng)提負(fù)，恒力石化1號線逐步重啟，關(guān)注惠州項(xiàng)目進(jìn)展，成本端周內(nèi)PTA加工費(fèi)在300-450元/噸，PXN走擴(kuò)至400美金附近，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至89%，本周五產(chǎn)銷放量，聚酯成品庫存壓力較小，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷維持。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷回升至高位；2、PTA及聚酯庫存壓力較小。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑；3、油價(jià)弱勢。

變量：油價(jià)走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

上周行情回顧：上周EG期價(jià)下跌，供需方面，港口庫存110.2萬噸，環(huán)比減少4.1萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端浙石化負(fù)荷提升，關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至89%，本周五產(chǎn)銷放量，聚酯成品庫存壓力較小，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷維持。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧櫶潛p；2、3-4月有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫存高位；2、負(fù)荷回升。

變量：油煤價(jià)格走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：周五滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至320%；紗線價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟、累庫。受原料成本提振，滌綸短纖現(xiàn)貨轉(zhuǎn)而上調(diào)，盤面止跌回升。

邏輯：

1、成本提振，短纖加工費(fèi)低位；

2、產(chǎn)銷放量，短纖工廠庫存下降；

3、下游成品累庫，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：ICE期棉弱勢下探。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)，成交放量。純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投一般。受宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)打壓，鄭棉大幅下挫，CF5-9價(jià)差收于-210元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，而軋花廠惜售；

2、純棉紗廠成品庫存同比偏低，而終端訂單疲軟；

3、宏觀氛圍不佳，全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉弱勢尋底。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無法累庫；

2、內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性 ；

3、動(dòng)力煤維穩(wěn)；

4、內(nèi)地庫存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差0（0)，上漲成交略有轉(zhuǎn)差，補(bǔ)庫尾聲。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力；

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+100（-50），套利商成交有所轉(zhuǎn)弱。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面低開高走，基差04+30走強(qiáng)。苯乙烯-純苯價(jià)差擴(kuò)大至1220元，苯乙烯虧損縮小，下游GPPS利潤75元，在產(chǎn)業(yè)鏈比價(jià)中苯乙烯低估。全球比價(jià)中中國苯乙烯高估。短期原油受銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低而大跌，芳烴受宏觀影響大于基本面，短期純苯下跌帶動(dòng)苯乙烯下跌。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期、苯乙烯非一體化虧損。

向下驅(qū)動(dòng)：原油大跌宏觀風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降、GPPS盈虧線附近、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：偏空，做多苯乙烯利潤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。 

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)大幅走弱，5-9月差大幅走闊。庫存本周27.95萬噸環(huán)比累2.4萬噸，交割庫12.77萬噸環(huán)比減少0.58萬噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單天數(shù)19天環(huán)比下降1-2天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠原料庫存15+天，環(huán)比降1天。堿廠報(bào)價(jià)3100送到華北，重堿基差05+100。整體商品受宏觀影響下跌，但近月由于貨緊偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月在遠(yuǎn)興等投產(chǎn)下維持偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：近月偏強(qiáng)遠(yuǎn)月偏空，正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日沙河、湖北產(chǎn)銷繼續(xù)過百，華東產(chǎn)銷95%。本周庫存出來大幅去庫7%，廠庫轉(zhuǎn)移到部分貿(mào)易商手里。周末玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)漲價(jià)，沙河均價(jià)1577元，與FG05基本持平，玻璃低估值下逢低介入。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面窄幅震蕩，基差05平水，基差成交大幅放量。下游原料庫存環(huán)比增加1天，同比增加5.7天，下游開工負(fù)荷略上升，訂單天數(shù)環(huán)比增加1.57天，同比減少4.7天。4月臺塑報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)下調(diào)60-70美元/噸，出口成交偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價(jià)格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、庫存去庫不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。