油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀望

行情回顧：宏觀加息壓力與現(xiàn)實端的博弈，油價低位震蕩。歐洲銀行業(yè)危機(jī)仍未解除，持續(xù)加息導(dǎo)致的高利率對金融體系形成沖擊，歐美股市再度弱勢，美聯(lián)儲議息如預(yù)期維持25BP加息力度，降通脹仍為首要目標(biāo)，中期宏觀壓力仍在。現(xiàn)實層面二季度供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，中國宏觀數(shù)據(jù)偏利好，印度進(jìn)口同樣大幅增加，中美均面臨提負(fù)荷，煉廠輸入仍有較大提升空

間，庫存有望迎來下降。

邏輯：

1、高利率貨幣政策持續(xù)，對金融系統(tǒng)沖擊仍在，宏觀中期存在較大壓力；

2、俄羅斯50萬桶/日減產(chǎn)延續(xù)至6月，中國和美國煉廠主動補(bǔ)庫需求，供需有支撐。

策略：內(nèi)外貼水有修復(fù)預(yù)期，SC5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏多

行情回顧：盤面止跌反彈,國內(nèi)LPG商品量連續(xù)四周下降，化工需求小幅提升。

邏輯：

1、本周煉廠供應(yīng)量維持偏高，國內(nèi)液化氣商品量54.05萬噸，環(huán)比減少3.83%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求進(jìn)入淡季，PDH利潤修復(fù)，開工60.31%，環(huán)比增加3.33%。港口庫存175.79萬噸，環(huán)比增加2.61%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險提示：基差風(fēng)險

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：現(xiàn)貨價格下調(diào)，煉廠開工提升，庫存累庫。

邏輯：

1、成本支撐減弱，瀝青裂解價差走強(qiáng)；

2、國內(nèi)瀝青開工率40%，環(huán)比上升3%，因華北與華東部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，帶動產(chǎn)量增加。 4月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計126.4萬噸，環(huán)比增加3.8%。廠庫庫存共計99.8萬噸，環(huán)比增加1。7%，庫存累庫。山東現(xiàn)貨3590元/噸，部分煉廠低端價格下調(diào)，下游剛需平淡。本周廠家周度出貨量46萬噸，環(huán)比增加6.5%。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤行情回顧：TA期價繼續(xù)創(chuàng)出新高，供應(yīng)方面，PTA貨源偏緊，基差強(qiáng)勢，成本端PTA加工費(fèi)在480元/噸，PXN走擴(kuò)至445美金附近，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上，大廠暫無檢修計劃，對TA需求有支撐。

向上驅(qū)動：1、聚酯負(fù)荷回升至高位；2、PTA及聚酯庫存壓力較小。

向下驅(qū)動：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑；3、油價弱勢。

變量：油價走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤行情回顧：EG期價低位震蕩，供需方面，港口庫存110.3萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上，大廠暫無檢修計劃，對TA需求有支撐。

向上驅(qū)動：1、各工藝?yán)麧櫶潛p；2、3-4月有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至112%；紗線價格穩(wěn)中上調(diào)，銷售疲軟。滌綸短纖現(xiàn)貨上調(diào)，盤面拉漲。

邏輯：

1、原料成本支撐強(qiáng)勁；

2、加工費(fèi)低位，工廠計劃減停；

3、下游成品累庫，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：ICE期棉底部震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格下調(diào)，成交清淡。純棉紗價格下調(diào)，交投一般。鄭棉弱勢震蕩，CF5-9價差收于-195元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷售加速、基差堅挺；

2、純棉紗廠成品庫存處于低位，逢低補(bǔ)庫；

3、新年度植棉面積或下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉弱勢尋底。

風(fēng)險提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計無法累庫；

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動力煤維穩(wěn)；

4、內(nèi)地庫存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差20（0)，早上絕對價格偏低時買氣較好。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+70（-30），基差略有走弱，成交偏弱。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏弱

行情跟蹤：今日盤面震蕩走高，EB5-6略微正套，基差05+105環(huán)比走弱。遼寧寶來35萬噸重啟，華星8萬噸重啟，齊旺達(dá)50萬噸點火。旭陽本周重啟，廣東石化80萬噸月底有停車計劃，供應(yīng)緩慢恢復(fù)。苯乙烯-純苯價差縮小，虧損略微增大。歐洲苯乙烯由于法

國罷工等問題價格上漲，下游PS開始虧損，苯乙烯往上壓力顯現(xiàn)，EB5-6月差可擇機(jī)反套華東港口庫存16.06萬噸環(huán)比減2.32萬噸，華南港口庫存4.22萬噸環(huán)比降0.04萬噸。? 向上驅(qū)動：苯乙烯虧損估值偏低、苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯去庫、下游有利潤。

向下驅(qū)動：供應(yīng)有回升預(yù)期、GPPS盈虧線附近、純苯庫存高企成本支撐減弱、宏觀流動性風(fēng)險。

策略：震蕩偏弱，EB05-6反套。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：91正套

行情跟蹤：今日盤面09大幅走高，9-1月差大幅走闊。庫存本周27.95萬噸環(huán)比累2.4萬噸，交割庫12.77萬噸環(huán)比減少0.58萬噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單天數(shù)19天環(huán)比下降1-2天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠原料庫存15+天，環(huán)比降1天。堿廠報價3050送到華北，重堿基差05+100。整體商品受宏觀影響下跌，9月受夏季檢修影響較弱，遠(yuǎn)月在遠(yuǎn)興等投產(chǎn)下維持偏弱。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：近月偏強(qiáng)遠(yuǎn)月偏空，正套。

風(fēng)險提示：投產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀政策風(fēng)險。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日沙河、湖北、華東產(chǎn)銷繼續(xù)過百，沙河又出現(xiàn)排隊提玻璃。本周庫存出來由7260萬重箱去庫到6898萬重箱，去庫5%，廠庫和貿(mào)易商均去庫。玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，沙河均價1588元，玻璃低估值下逢低介入。

向上驅(qū)動：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：正套

風(fēng)險提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面大幅走低，基差點價成交放量。PVC社庫53.58萬噸略增，但累庫幅度放緩。上游廠庫去庫，整體維持去庫。春檢4月份開始，供應(yīng)逐步減少，亞洲價格下調(diào)，短期出口困難，缺乏往上驅(qū)動。燒堿價格上漲，對PVC也是有一定利空，短期仍將震蕩偏弱。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存去庫不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。