3月中旬，歐美銀行業(yè)爆發(fā)債務風險，全球避險情緒明顯升溫，加上IEA以及EIA發(fā)布利空報告，國內(nèi)外油價大跌，且跌破此前振蕩區(qū)間下沿。不過月間價差并未明顯走弱，目前歐美銀行流動性得到一定補充，宏觀風險暫時緩解，俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日的計劃延長至6月底，加上美國成品油需求轉好，庫存降幅超預期，預計原油延續(xù)企穩(wěn)反彈。

宏觀風險暫時緩解

3月23日凌晨，美聯(lián)儲加息25個基點，符合預期，基準的聯(lián)邦基金利率升至4.75%—5%目標區(qū)間，為金融危機爆發(fā)前夕以來的最高水平。不過在硅谷銀行爆發(fā)流動性危機前，市場普遍預期美聯(lián)儲加息50個基點。近期銀行業(yè)危機使得美聯(lián)儲加息趨于謹慎，市場鴿派解讀，預期美聯(lián)儲將很快結束加息，甚至有望降息。

針對銀行業(yè)危機，美國財政部長耶倫表示，準備在必要時采取額外的存款行動，可能會使用重要的防風險蔓延工具，以確保銀行存款安全。瑞信銀行也以被瑞銀收購解除危機。

宏觀風險暫時緩解，風險資產(chǎn)銅的價格已經(jīng)反彈至硅谷銀行爆發(fā)之前水平。同時我們也要關注德意志銀行等其他銀行的運行狀況，一旦風險蔓延，原油作為大宗商品之母將遭受巨大壓力。目前來看歐美政府的積極救市表態(tài)還是穩(wěn)住了市場情緒。

美國周度需求改善

EIA在3月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日當周，美國原油庫存增加111.7萬桶，預期為減少156.5萬桶；汽油庫存減少639.9萬桶，預期為減少167.7萬桶；精煉油庫存減少331.3萬桶，預期為減少150萬桶。原油出口減少9.5萬桶/日至493.2萬桶/日。雖然原油庫存小幅增加，但是成品油庫存超預期大幅下降，同時汽油周度需求環(huán)比增加4.26%至896.0萬桶/日；柴油周度需求環(huán)比增加6.37%至397.4萬桶/日。3月初汽柴油需求較差，不過最近汽柴油需求增加，整體油品需求邊際增加，與去年差距縮小。而且近期歐美汽柴油價差均在持續(xù)上漲之中，有望給予原油支撐。

另外，WTI原油價格此番下跌已經(jīng)觸及美國回購石油戰(zhàn)略儲備的預期價格，但美國或推遲回購石油戰(zhàn)略儲備計劃，應密切關注美國回購石油戰(zhàn)略儲備舉動。

供應提供底部支撐

近期OPEC+表態(tài)維持減產(chǎn)200萬桶/日的計劃至2023年年底，預計4月3日的OPEC+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會會議將不會改變這一政策。但OPEC+的政策越來越獨立，美國對其影響趨弱，若原油價格繼續(xù)大幅下跌，OPEC+財政壓力加大，有可能觸發(fā)OPEC+達成進一步減產(chǎn)協(xié)議。

上周俄羅斯副總理諾瓦克表示俄羅斯已經(jīng)接近減產(chǎn)50萬桶/日的承諾，未來幾天將實現(xiàn)減產(chǎn)后的產(chǎn)量水平，而且這一產(chǎn)量水平計劃延長至6月底。此前油價沖高回落的壓力一部分就來自西方制裁下俄羅斯的原油產(chǎn)量幾乎不受影響，七國集團仍將俄羅斯原油的價格上限維持在每桶60美元。IEA最新月報顯示，俄羅斯2月石油產(chǎn)量仍接近俄烏沖突爆發(fā)前水平。此番俄羅斯減產(chǎn)有望給原油市場帶來供給支撐。

綜上所述，此前原油跌幅較大，但月間價差并未明顯走弱，歐美銀行流動性得到一定補充，宏觀風險暫時緩解，預計原油有望企穩(wěn)反彈，當然如果銀行業(yè)危機一旦蔓延，原油作為大宗商品之母將遭受巨大壓力，建議可以采用牛市價差期權策略來把握行情，同時限定住最大虧損。