油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：宏觀(guān)壓力緩解，現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油價(jià)低位反彈。美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行等為銀行業(yè)提供流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)議息如預(yù)期維持25BP，經(jīng)濟(jì)仍存韌性，降通脹為首要目標(biāo)，短期宏觀(guān)利空落地，中期宏觀(guān)壓力仍在?，F(xiàn)實(shí)層面二季度供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，伊拉克北部45萬(wàn)桶/日原油出口暫時(shí)停滯，中國(guó)需求恢復(fù)較好，美國(guó)汽油需求好于預(yù)期，煉廠(chǎng)開(kāi)工提升，庫(kù)存迎來(lái)下降。

邏輯：

1、短期宏觀(guān)壓力緩解，高利率貨幣政策持續(xù)，降通脹為首要目標(biāo)，宏觀(guān)中期壓力存在；

2、俄羅斯50萬(wàn)桶/日減產(chǎn)延續(xù)至6月，美國(guó)需求好于預(yù)期，供需有支撐；

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉(cāng)至6-7。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國(guó)內(nèi)LPG商品量連續(xù)下降，化工需求小幅提升。

邏輯：

1、5月份沙特CP預(yù)期下跌，國(guó)內(nèi)液化氣商品量53.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.68%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求放緩?；ば枨笾鸩教嵘饕窍N深加工與烷烴裝置開(kāi)工提升。PDH利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工59.07%，環(huán)比下降0.45%。港口庫(kù)存182.68萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.92%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅推漲，煉廠(chǎng)開(kāi)工提升，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、油價(jià)反彈，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率42%，環(huán)比上升2%，因華北與山東部分煉廠(chǎng)恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量增加。 4月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)131.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加4%。廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)96.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.9%，總體庫(kù)存累庫(kù)。山東現(xiàn)貨3630元/噸，下游終端需求一般。廠(chǎng)家周度出貨量51.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.6%。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤(pán)行情回顧：夜盤(pán)TA期價(jià)繼續(xù)拉漲，供應(yīng)方面，PTA基差維持強(qiáng)勢(shì)，成本端PTA加工費(fèi)在700元/噸，PXN450美金附近，需求端，聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷90%以上，周末聽(tīng)聞?dòng)芯埘スS(chǎng)減少合約量，關(guān)注其最新進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷高位；2、PTA及聚酯庫(kù)存壓力較小。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：持倉(cāng)變化

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏多

夜盤(pán)行情回顧：EG期價(jià)繼續(xù)反彈，供需方面，港口庫(kù)存110.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠(chǎng)原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，需求端，聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷90%以上，對(duì)原料有一定支撐。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、4月上游裝置有停車(chē)計(jì)劃。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存高位；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油煤價(jià)格走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：周五滌綸短纖工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)升至22%；紗線(xiàn)價(jià)格持穩(wěn)，下游剛需采購(gòu)，庫(kù)存累積。滌綸短纖現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤(pán)面高位震蕩。

邏輯：

1、PX-PTA偏強(qiáng)，成本提振；

2、加工費(fèi)低位，工廠(chǎng)計(jì)劃減停；

3、下游成品累庫(kù)，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：USDA3月意向種植面積環(huán)比上調(diào)、但同比仍大幅下降，ICE期棉承壓調(diào)整。周五國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交清淡。純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，交投低迷。鄭棉震蕩整理，CF5-9價(jià)差收于-190元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷(xiāo)售加速、基差堅(jiān)挺；

2、純棉紗廠(chǎng)成品庫(kù)存處于低位，逢低補(bǔ)庫(kù)；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無(wú)法累庫(kù)；

2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動(dòng)力煤維穩(wěn) ；

4、內(nèi)地庫(kù)存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-20（-20)，基差走弱，成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差-40（-30），成交依舊偏弱?，F(xiàn)貨報(bào)盤(pán)普遍堅(jiān)挺

邏輯：1.上游庫(kù)存中性

2.外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)

3.05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏弱

行情跟蹤：周五夜盤(pán)苯乙烯盤(pán)面跟隨原油上漲。浙石化120萬(wàn)噸3月底投料重啟，廣東石化80萬(wàn)噸4月初有停車(chē)計(jì)劃，供應(yīng)緩慢恢復(fù)，預(yù)計(jì)去庫(kù)速度放緩。下游ABS、EPS盈虧平衡，PS虧損，下游工廠(chǎng)需求有明顯改善前，苯乙烯震蕩偏弱整理。華東港口庫(kù)存13.95萬(wàn)噸環(huán)比減少2.11萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存5.22萬(wàn)噸環(huán)比上升1萬(wàn)噸。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯虧損估值偏低、苯乙烯去庫(kù)、純苯價(jià)格堅(jiān)挺。

向下驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)回升預(yù)期、下游虧損。

策略：震蕩偏弱

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀(guān)政策變化

【純堿SA】

方向：遠(yuǎn)月偏空

行情跟蹤：今日盤(pán)面09窄幅震蕩，SA5-9反套，SA9-1正套。周內(nèi)庫(kù)存25.23萬(wàn)噸環(huán)比減少1.9萬(wàn)噸，重堿庫(kù)存9.7萬(wàn)噸環(huán)比減少1萬(wàn)噸，交割庫(kù)10.8萬(wàn)噸環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠(chǎng)家預(yù)售訂單天數(shù)12天環(huán)比下降3天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠(chǎng)原料庫(kù)存近16天，環(huán)比增2天。堿廠(chǎng)報(bào)價(jià)2950送到華北，重堿基差05+80。遠(yuǎn)興原先預(yù)期6月投一條線(xiàn)150萬(wàn)噸，剩下3條線(xiàn)七八九月份投產(chǎn)。

? 今日聽(tīng)聞進(jìn)口上半年玻璃大廠(chǎng)從美國(guó)和土耳其進(jìn)口20萬(wàn)噸純堿，10萬(wàn)噸去馬來(lái)，市場(chǎng)恐慌情緒拋壓。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫(kù)存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：近月偏強(qiáng)遠(yuǎn)月偏空，59正套、9-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)月偏空；投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日沙河、湖北、華東產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)過(guò)百，沙河又出現(xiàn)排隊(duì)提玻璃。本周庫(kù)存出來(lái)由7260萬(wàn)重箱去庫(kù)到6898萬(wàn)重箱，去庫(kù)5%，廠(chǎng)庫(kù)和貿(mào)易商均去庫(kù)。玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，沙河均價(jià)1641元，玻璃低估值下逢低介入。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情跟蹤：今天盤(pán)面窄幅震蕩，PVC社庫(kù)52.52萬(wàn)噸略減。上游廠(chǎng)庫(kù)去庫(kù)，整體維持去庫(kù)。春檢4月份開(kāi)始，供應(yīng)逐步減少，亞洲價(jià)格下調(diào)，短期出口困難，缺乏往上驅(qū)動(dòng)。燒堿價(jià)格上漲，對(duì)PVC也是有一定利空。檢修集中廠(chǎng)家挺價(jià)意愿增強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：謹(jǐn)慎偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。