杜克大學(xué)金融學(xué)教授坎貝爾·哈維（Campbell Harvey）以在1980年代發(fā)現(xiàn)美債收益率曲線與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)而著稱，今年較早時(shí)，他曾對(duì)自己率先使用的這一“最可靠衰退指標(biāo)”產(chǎn)生懷疑，認(rèn)為這次的倒掛可能是錯(cuò)誤信號(hào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將能夠避免衰退。

但現(xiàn)在他的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

周三，美國(guó)3個(gè)月期國(guó)債和10年期國(guó)債收益率之間的倒掛程度達(dá)到了約155.8個(gè)基點(diǎn)。哈維認(rèn)為，這兩個(gè)利率之間的巨大差異表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)“深度衰退”。

美國(guó)本周公布的數(shù)據(jù)提供了新的證據(jù)，表明美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)一年的加息周期終于對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生了影響，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

哈維在周三的一次電話采訪中表示，相對(duì)于當(dāng)前收益率水平，10年期和3個(gè)月期國(guó)債收益率曲線倒掛的程度“驚人，相當(dāng)于一個(gè)巨大而嚴(yán)重的反轉(zhuǎn)”。他說：“反轉(zhuǎn)的幅度可能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大幅放緩直接相關(guān)，而該模型預(yù)測(cè)將出現(xiàn)深度衰退?！?/p>

這一利差在去年10月首次降至零以下。該利差通常為6至18個(gè)月內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退提供預(yù)警。今年年初，哈維曾對(duì)美國(guó)能夠避免經(jīng)濟(jì)衰退抱有希望，當(dāng)時(shí)該指標(biāo)還沒有反轉(zhuǎn)足夠長(zhǎng)的時(shí)間。哈維當(dāng)時(shí)認(rèn)為，該指標(biāo)可能正在發(fā)出一個(gè)“錯(cuò)誤的信號(hào)”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性更大。

但那是在美聯(lián)儲(chǔ)今年2月和3月再次加息，以及銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)之前。哈維說，現(xiàn)在政策制定者“走得太遠(yuǎn)了，正在玩火?！?/p>

美國(guó)國(guó)債收益率曲線的反轉(zhuǎn)很重要，原因有很多。其中之一是，它顛覆了銀行的商業(yè)模式，銀行通過在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)以高于借款人存款利率的利率放貸來賺錢。今年3月，收益率曲線倒掛導(dǎo)致加州硅谷銀行倒閉。哈維說：“我不知道美聯(lián)儲(chǔ)又把多少銀行置于危險(xiǎn)之中，但我當(dāng)然希望他們知道?！?/p>