隨著宏觀預(yù)期交易的逐步落地，PVC市場未來主要關(guān)注西北產(chǎn)區(qū)檢修幅度、進(jìn)口價(jià)格指引，以及需求端訂單能否接近同比天數(shù)，以上三因素決定了PVC未來的反彈高度。

3月下旬，受下游訂單恢復(fù)不及預(yù)期以及出口下降等因素影響，現(xiàn)貨市場PVC出現(xiàn)6000元/噸附近的低價(jià)。近期，隨著利空因素的集中釋放，短期底部或逐步顯現(xiàn)。

檢修季拉開序幕

數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日當(dāng)周，華誼40W噸投產(chǎn)落地兌現(xiàn)，月末PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷環(huán)比小幅降低，整體開工負(fù)荷77.14%，環(huán)比降低1.90%。其中，電石法PVC開工負(fù)荷74.76%，環(huán)比降低2.61%，乙烯法PVC開工負(fù)荷85.30%，環(huán)比提升0.52%。內(nèi)蒙古出廠價(jià)與山東送到價(jià)進(jìn)一步下調(diào)，電石虧損擴(kuò)大。

電石法開工在復(fù)工復(fù)產(chǎn)高峰過后開始回落，從接近80%的水準(zhǔn)月度跌落4%，預(yù)期檢修損失量增加。春檢在即，部分外采企業(yè)因高成本和庫存降負(fù)，上游開工負(fù)荷處歷年偏低水平。市場重心主要聚焦政策端與下游方面，對(duì)檢修季供應(yīng)利好較為鈍化，若4月持續(xù)保持較低開工率，對(duì)市場存在一定支撐。

近兩年來，國內(nèi)出口套利窗口持續(xù)打開，出口連創(chuàng)新高。隨著海外PVC供應(yīng)量的逐漸恢復(fù)，國際PVC價(jià)格的回落，也降低了國內(nèi)廠家出口的積極性，去年四季度環(huán)比出口出現(xiàn)下行。今年以來，海外出口簽單存量待交付較多，集中在2月到港交付，出口新簽單環(huán)比走強(qiáng)，帶動(dòng)上游預(yù)售，整體成交平水或略高于國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。

但根據(jù)最新數(shù)據(jù)，無論是CFR引導(dǎo)報(bào)價(jià)還是出口實(shí)際訂單都出現(xiàn)新簽單環(huán)比走弱，海外報(bào)價(jià)走低，月末成交價(jià)780美元/噸平水或低于國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，出口窗口關(guān)閉。同時(shí)，電石價(jià)格走低，成本進(jìn)一步下移。整體上，成本走弱、海外預(yù)期落空成為目前影響PVC走勢的主要利空因素。

產(chǎn)業(yè)鏈整體小幅去庫

低價(jià)刺激下，3月貿(mào)易商成交偏好升高，下游低位補(bǔ)庫意愿偏強(qiáng)，PVC整體產(chǎn)業(yè)鏈處于去庫態(tài)勢。西北上游庫存月內(nèi)繼續(xù)去庫，當(dāng)月最后一周環(huán)比減少0.18天，絕對(duì)量環(huán)比減少3%，主要由于檢修季開啟，帶動(dòng)庫存消化。

需求端持續(xù)弱復(fù)蘇。下游樣本企業(yè)開工負(fù)荷走強(qiáng)，環(huán)比提升3.98%，同比提升7.91%，其中軟制品開工環(huán)比下降1.27%，同比提升2.12%，硬制品開工環(huán)比提升5.99%，同比提升9.21%。

今年宏觀面的主旋律是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前來看經(jīng)濟(jì)和開工仍處在景氣低位，處于緩慢恢復(fù)的過程中，其中出行恢復(fù)快，下游地產(chǎn)偏慢，中游的水泥和鋼鐵表現(xiàn)差異，顯示出復(fù)工在逐步拉動(dòng)中游的開工和景氣度。后市新屋竣工和交付周期決定了PVC訂單的數(shù)量，PVC下游局面逆轉(zhuǎn)仍在路上。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于壓制通脹的決心強(qiáng)化加息預(yù)期，化工市場處于宏觀層面與現(xiàn)實(shí)供需博弈層面。供應(yīng)逐步進(jìn)入檢修季給予PVC底部支撐，下游開工進(jìn)一步提升，訂單天數(shù)小幅走強(qiáng)穩(wěn)步恢復(fù)，但出口與成本支撐減弱，不過此利空在3月已基本得到釋放。產(chǎn)能方面，華誼40W投產(chǎn)兌現(xiàn)，下游逢低備貨成交放量，PVC需求端高價(jià)抵觸情緒仍強(qiáng)，目前面臨的主要問題還是訂單恢復(fù)常態(tài)化以及市場信心不足。

隨著宏觀預(yù)期交易逐步落地，PVC市場未來主要觀察西北產(chǎn)區(qū)檢修幅度、進(jìn)口價(jià)格指引，以及需求端訂單能否接近同比天數(shù)，以上三因素決定了PVC未來反彈的高度。