油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：OPEC集體大幅減產(chǎn)，EIA數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油價(jià)大幅反彈。OPEC+集體自愿大幅減產(chǎn)165萬桶/日，引發(fā)供應(yīng)大幅縮減，驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲，完全收回因銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的跌幅。同時(shí)二季度美國(guó)煉廠需求進(jìn)入高負(fù)荷，EIA數(shù)據(jù)顯示汽油需求好于預(yù)期，原油和成品油庫(kù)存全面下降，疊加中國(guó)需求恢復(fù)較好，整體供需格局驅(qū)動(dòng)向上偏強(qiáng)。中期壓力來到美聯(lián)儲(chǔ)，降通脹為首要目標(biāo)，油價(jià)高位或?qū)е峦浽俅斡谢厣A(yù)期，5月份或延續(xù)加息，中期宏觀壓力仍在。

邏輯：

1、OPEC+大幅減產(chǎn)，二季度需求旺季，供需有支撐；

2、降通脹為首要目標(biāo)，高利率貨幣政策持續(xù)，宏觀中期壓力存在。

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉(cāng)至6-7。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏多

行情回顧：OPEC原油減產(chǎn)，帶動(dòng)盤面反彈，化工需求小幅提升。

邏輯：

1、成本端提振，國(guó)內(nèi)液化氣商品量53.08萬噸，環(huán)比增加0.64%。港口庫(kù)存198.46萬噸，環(huán)比增加8.64%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求放緩。化工需求逐步提升，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤(rùn)修復(fù)，開工60.82%，環(huán)比增加1.57%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面上漲，煉廠開工提升，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、油價(jià)上漲，瀝青裂解價(jià)差回落；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開工率44%，環(huán)比上升2%，因華北與山東部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量增加。 4月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)137.9萬噸，環(huán)比增加4.9%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)98.3萬噸，環(huán)比增加1.4%，總體庫(kù)存累庫(kù)。山東現(xiàn)貨3710元/噸，下游終端需求一般。廠家周度出貨量48.7萬噸，環(huán)比減少6%。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏空

夜盤行情回顧：夜盤TA期價(jià)走勢(shì)震蕩，供應(yīng)方面，PTA基差大幅走弱，成本端PTA加工費(fèi)在530元/噸，PXN430美金附近，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷89.4%，關(guān)注聚酯工廠停車降負(fù)最新進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷高位；2、PTA及聚酯庫(kù)存壓力較小。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：持倉(cāng)變化

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤行情回顧：EG期價(jià)走弱，供需方面，港口庫(kù)存112.3萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，聚酯工廠開工負(fù)荷89.4%，關(guān)注聚酯工廠停車降負(fù)最新進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、MEG負(fù)荷下滑。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存高位；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油煤價(jià)格走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至23%；紗線價(jià)格持穩(wěn)，銷售低迷。滌綸短纖現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，上周五盤面止跌企穩(wěn)。

邏輯：

1、PTA高位回落，成本提振減弱；

2、加工費(fèi)低位，工廠計(jì)劃減停；

3、下游成品累庫(kù)，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，成交一般。純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投疲軟。上周五夜盤鄭棉震蕩整理，CF5-9價(jià)差收于-200元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷售加速、基差堅(jiān)挺；

2、紗廠成品庫(kù)存累積，而下游訂單缺乏；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：低位震蕩

邏輯：

1、港口4月預(yù)計(jì)無法累庫(kù)；

2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-20（-20)，基差走弱，少量點(diǎn)價(jià)。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差+70（-40），基差走弱，華北偏強(qiáng)，但外圍走弱，CFR東北亞969（-10），CFR東南亞999（-20）。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：海外故事集中爆發(fā)，調(diào)油與產(chǎn)業(yè)邏輯相互博弈，成本支撐偏強(qiáng)。苯乙烯現(xiàn)貨05+5，貿(mào)易商按需高拋低吸掛單商談。受韓國(guó)裝置檢修影響，預(yù)計(jì)4月出口增量3萬噸左右。淄博負(fù)荷提升中，廣東石化計(jì)劃4月下旬停車檢修。本周苯乙烯負(fù)荷大幅提升至

71.9%，環(huán)比上升6.4%，下游需求一般，EPS小有盈利，ABS、PS虧損。關(guān)注下游負(fù)反饋，短期跟隨油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，中期偏弱，謹(jǐn)慎樂觀。 苯乙烯工廠庫(kù)存14.59萬噸環(huán)比增加1.39萬噸，華南主流庫(kù)區(qū)4.61較上周減少0.61萬噸。

向上驅(qū)動(dòng)：出口預(yù)期、純苯價(jià)格堅(jiān)挺。

向下驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)回歸、下游虧損。

策略：

1、短期偏強(qiáng)，中期偏弱，正套持有；

2、風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：周五09盤面震蕩偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨端仍偏向利空驅(qū)動(dòng)，最低沙河送到價(jià)在2920元/噸，本周累庫(kù)6萬噸，堿廠高利潤(rùn)狀態(tài)下對(duì)庫(kù)存邊際利空較為敏感。累庫(kù)多為輕堿，目前看輕堿需求仍未有修復(fù)跡象，輕堿仍有進(jìn)一步累庫(kù)的可能。近期市場(chǎng)炒作進(jìn)口堿，市場(chǎng)傳4月20日左右到港一條8萬噸進(jìn)口純堿船，國(guó)內(nèi)卸6萬噸，東南亞卸2萬噸，四月份已兩度進(jìn)口純堿，重堿基本處于供需平衡狀態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：上中下游維持低庫(kù)存、供需緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400-2500為中樞，區(qū)間震蕩為主，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：周五盤面震蕩偏強(qiáng)。近日沙河產(chǎn)銷恢復(fù)至高位，本周去庫(kù)3.3%，主要仍體現(xiàn)為庫(kù)存轉(zhuǎn)移，庫(kù)存并未被剛需有效消耗，需關(guān)注中期中游出貨可能對(duì)現(xiàn)貨造成的負(fù)反饋，下游加工廠對(duì)于這部分庫(kù)存的消化需要時(shí)間，4月存有一定累庫(kù)預(yù)期，但整體而言，在9月前玻璃需求仍處在向上修復(fù)的階段。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷階段性好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)政策推動(dòng)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)端需求無法有效釋放、成本下移。

策略：09合約小幅升水現(xiàn)貨，短期不宜追多，長(zhǎng)線偏向回調(diào)買入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期，復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動(dòng)：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC大幅去庫(kù)