油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：OPEC供給減產(chǎn)，EIA數(shù)據(jù)偏強，現(xiàn)實端驅(qū)動顯現(xiàn)，油價高位。OPEC+集體自愿大幅減產(chǎn)165萬桶/日，引發(fā)供應大幅縮減，供給收縮驅(qū)動油價上漲。同時二季度美國煉廠需求進入高負荷，EIA數(shù)據(jù)顯示汽油需求好于預期，原油和成品油庫存全面下降，疊加中國需求恢復較好，整體供需格局驅(qū)動向上偏強。中期壓力來到美聯(lián)儲，降通脹為首要目標，油價高位或?qū)е峦浽俅斡谢厣A期，5月份或延續(xù)加息，中期宏觀壓力仍在。

邏輯：

1、OPEC+大幅減產(chǎn)，二季度需求旺季，供需有支撐；

2、降通脹為首要目標，高利率貨幣政策持續(xù)，宏觀中期壓力存在。

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉至6-7。

風險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：盤面走弱，因成本價格偏低并且進口到船集中，現(xiàn)貨價格下跌。

邏輯：

1、國內(nèi)液化氣商品量53.08萬噸，環(huán)比增加0.64%。港口庫存198.46萬噸，環(huán)比增加8.64%；

2、隨著天氣轉暖，燃燒需求平淡?；ば枨笾鸩教嵘?，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復，開工60.82%，環(huán)比增加1.57%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面上漲，煉廠開工提升，庫存累庫。

邏輯：

1、油價上漲，瀝青裂解價差回落；

2、國內(nèi)瀝青開工率44%，環(huán)比上升2%，因華北與山東部分煉廠恢復生產(chǎn)，帶動產(chǎn)量增加。 4月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計137.9萬噸，環(huán)比增加4.9%。廠庫庫存共計98.3萬噸，環(huán)比增加1.4%，總體庫存累庫。山東現(xiàn)貨3710元/噸，隨著天氣轉暖，下游需求有望增加。廠家周度出貨量48.7萬噸，環(huán)比減少6%。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：夜盤TA期價走勢偏強，供應方面，PTA基差持穩(wěn)，成本端PTA加工費在500元/噸，PXN430美金附近，需求端，聚酯工廠開工負荷89.4%，關注聚酯工廠停車降負最新進度。

向上驅(qū)動：1、聚酯負荷高位；2、PTA及聚酯庫存壓力較小。

向下驅(qū)動：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負荷下滑。

變量：持倉變化

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價反彈，供需方面，港口庫存112.3萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端關注部分煤化工裝置重啟進展，聚酯工廠開工負荷89.4%，關注聚酯工廠停車降負最新進度。

向上驅(qū)動：1、各工藝利潤虧損；2、MEG負荷下滑。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、織造負荷下滑。

變量：油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至32%；紗線價格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟，庫存增加。滌綸短纖現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，盤面繼續(xù)回落，走勢弱于原料。

邏輯：

1、PTA高位回落，成本提振減弱；

2、加工費低位，工廠計劃減停；

3、下游成品累庫，追高意愿不足。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格上調(diào)，成交一般。純棉紗價格繼續(xù)下調(diào)，交投疲軟。鄭棉震蕩偏弱，CF5-9價差收于-200元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷售加速、基差堅挺；

2、紗廠成品庫存累積，而下游訂單缺乏；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風險提示：宏觀變化；種植補貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：低位震蕩

邏輯：

1、港口4月預計無法累庫；

2、國內(nèi)供應增量、國際供應增量有較大彈性；

3、煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-20（0)，基差保持偏弱，現(xiàn)貨成交維持偏弱；PP拉絲排產(chǎn)36.32%，排產(chǎn)高位。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差+100（+30），基差偏強，華北偏強，但外圍走弱，CFR東北亞969（0），CFR東南亞999（0）。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：苯乙烯高位回落，但調(diào)油經(jīng)濟性仍然存在，在原油沒大跌之前純苯和苯乙烯短期仍然震蕩偏強。

向上驅(qū)動：苯乙烯虧損估值偏低、美國調(diào)油經(jīng)濟性好、苯乙烯去庫。

向下驅(qū)動：供應有回升預期、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱、宏觀流動性風險。

策略：震蕩偏強

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：近期各地區(qū)現(xiàn)貨降價較為頻繁，今日華中及青海均有堿廠報價下調(diào)，最低沙河送到價降至2850元/噸，6月后大投產(chǎn)預期背景下，對堿廠心態(tài)造成較大影響，堿廠主動降價搶訂單心態(tài)明顯。短期輕堿下游仍是偏弱狀態(tài)，輕重堿價差仍較大，在輕堿需求未看到好轉的前提下，對重堿價格仍會形成拖累。

向上驅(qū)動：上中下游維持低庫存、供需緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400-2500為中樞，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

風險提示：投產(chǎn)不及預期、宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：現(xiàn)貨價格仍在持續(xù)上漲，近期各區(qū)域產(chǎn)銷維持較好水平，但庫存并未有效消化，庫存移至中下游，當前中游貿(mào)易商庫存維持高位，下游加工廠原片庫存天數(shù)也在較高水平，下游加工廠對于這部分庫存的消化或需要時間，4月玻璃存一定累庫風險。但整體而言，由于地產(chǎn)端竣工需求仍存支撐，在9月前玻璃需求仍處在向上修復的階段，下游階段性消耗原片庫存后，玻璃需求仍有繼續(xù)向上修復的可能。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉、玻璃產(chǎn)銷階段性好轉、地產(chǎn)政策推動。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預期、復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)端需求無法有效釋放、成本下移。

策略：09合約短期不宜追多，長線偏向回調(diào)買入。

風險提示：地產(chǎn)需求恢復不及預期，復產(chǎn)點火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略：偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC大幅去庫。