權(quán)益

4月第3周，Wind全A的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于略低于【中性】水平（中位數(shù)下0.2倍標(biāo)準(zhǔn)差，45%分位）。滬深300和上證50的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別下降至49%和59%分位、中盤股（中證500）的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在21%分位。金融、周期、成長(zhǎng)、消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為48%、52%、57%、45%分位。

4月第3周，除大盤和中盤價(jià)值外擁擠度均小幅下降。大盤價(jià)值、大盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值、中盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值、小盤成長(zhǎng)的擁擠度分別為79%、56%、82%、39%、73%、62%歷史分位。

4月第3周，30個(gè)一級(jí)行業(yè)的平均擁擠度下降至54%分位。當(dāng)前擁擠度最高的為通信、傳媒和計(jì)算機(jī)，交易擁擠的風(fēng)險(xiǎn)并未釋放。房地產(chǎn)、汽車和綜合的擁擠度最低。

債券

4月第3周，央行凈投放1780億元，流動(dòng)性溢價(jià)重新上升至61%分位。市場(chǎng)對(duì)未來流動(dòng)性收緊的預(yù)期下降至59%分位，期限價(jià)差維持15%分位，久期策略性價(jià)比不高；信用溢價(jià)下降38%分位，信用下沉的策略性價(jià)比也進(jìn)一步收斂。

利率債和信用債的短期交易擁擠度均下降至62%分位，情緒逐漸降溫至中性?？赊D(zhuǎn)債的短期交易擁擠度上升至56%分位，情緒改善至中性上方。

商品

能源品：4月第3周，布油下跌5.63%至81.75美元/桶。原油的交易擁擠度上升至43%分位，交易情緒上逐漸回歸中性。美國石油總儲(chǔ)備下降0.13%，其中戰(zhàn)略儲(chǔ)備下降0.43%。

基本金屬：4月第3周金屬價(jià)格漲跌不一，與油價(jià)同向，銅價(jià)下降2.69%；但滬鋁和滬鎳分別上漲1.04%和0.34%。銅油比維持在中性位置，銅金比處在中性下方，銅在工業(yè)屬性上定價(jià)中性，在金融屬性上定價(jià)中性偏便宜。

貴金屬：倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格下跌1.03%。COMEX黃金的非商業(yè)持倉擁擠度下降至70%分位的水平，投機(jī)情緒偏積極?，F(xiàn)貨黃金ETF周均持倉量小幅下降0.68%，黃金的短期交易擁擠度下降至91%.

匯率

4月第3周，美元指數(shù)小幅上漲0.14%，收于101.72。部分銀行破產(chǎn)帶來的流動(dòng)性沖擊大的方向還在緩解，但仍有小波折，在岸美元流動(dòng)性溢價(jià)回升至38%，離岸美元流動(dòng)性溢價(jià)下降至71%，前期在岸與離岸金融條件的巨大差異逐漸彌合，對(duì)美元的支撐減弱。

離岸人民幣匯率上升0.35%至6.893，中美實(shí)際利差維持50%分位，人民幣賠率處在中性位置。

海外

4月第3周，10Y美債名義利率上升5bps至3.57%水平，10Y美債實(shí)際利率上升7bps至1.29%，10年期盈虧平衡通脹預(yù)期下降2bps至2.28%。美國10年-2年期限利差倒掛幅度擴(kuò)大至60bp，10年-3個(gè)月利差倒掛幅度縮窄至157bp。名義利率的倒掛主要是因?yàn)橥涱A(yù)期期限結(jié)構(gòu)上的倒掛，實(shí)際利率的倒掛對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更加直接。目前美國金融部門衰退，但實(shí)體部門仍有韌性，有較大可能不出現(xiàn)衰退。（詳見?《從美債期限結(jié)構(gòu)看衰退的新視角》?，2023年4月12日）

4月第3周，美股三大指數(shù)均小幅下降。納斯達(dá)克下跌0.42%，標(biāo)普500下跌0.1%，道瓊斯下跌0.23%。納斯達(dá)克，道瓊斯和標(biāo)普500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別上升至35%，30%和54%分位。美國信用溢價(jià)小幅下降至45%分位，投機(jī)級(jí)信用溢價(jià)小幅上升至43%分位，投資級(jí)信用溢價(jià)小幅下跌至47%分位。信用溢價(jià)處于中性下方，說明銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用市場(chǎng)沒有出現(xiàn)明顯的沖擊。