一、調研背景

海外銀行事件風險釋放后，橡膠相繼突破12000平臺，向下至11560低點；隨著割膠季節(jié)來臨，我司去海南橡膠林走訪，調研橡膠產業(yè)鏈上下企業(yè)，探尋新一輪橡膠的牛市驅動。

二、核心問題

1、為什么全鋼半鋼的開工率這么高，庫存還在延續(xù)累庫？

主要原因是年初01合約逼倉，導致了海內外套利窗口打開，01交割后海外不斷有套利貨物進來。另外隨著1月份逼倉，15價差走強，接了貨的公司，如果不能消耗掉，就會把貨物拋到5月。兩種因素的結合，導致了全鋼和半鋼開工率維持高位，橡膠還在累庫的現象。

2、橡膠如果要出階段性行情，需要具備什么條件？

一定要是需求好，如果有人把庫存接掉一大部分儲存起來，等到橡膠價格上漲再拋出也是可以的，但是這樣又會導致之前所說的，這樣會導致月差走強，海內外套利窗口打開，海外的貨還還會不會源源不斷的流入，這是需要考慮的。另外，可以確定未來10年橡膠一定會漲價嗎？我們預計今年海外需求沒有預期中的好，國內的需求相比于去年是好的，如果海內外需求真正轉好，橡膠價格的反轉還是有盼頭的。

3、和膠農交流時，對方表示橡膠價格再低的話，他們就不愿意割膠了，低價會影響橡膠產量嗎？

這個說法是不成立的，橡膠已經走了十年熊市了，從數據上來排除衛(wèi)生事件影響的年份看，我國的橡膠產量還是保持相對穩(wěn)定的，當然有些人覺得橡膠價格低，認為割膠不劃算早就不割了。如果橡膠價格起來，一些擁有膠林的人覺得劃算，還會回去或者請人割膠，這樣對高價橡膠形成了壓力。其實農民對橡膠價格的下限忍耐度還是很大的，現在保險+期貨的模式，穩(wěn)定了相當一部分膠農的收入，具體今年海南產量怎么樣，還要到5月份再看。

4、據說云南白粉病很嚴重，會影響到橡膠價格嗎？

不會，目前海南逐步進入開割，開割情況正常。云南白粉病嚴重，部分地區(qū)延遲開割（云南白粉病年年有，今年比較嚴重）。但是不影響整體，我們國家進口較多。橡膠價格想要反轉，必須是海內外需求好起來。

5、年初的橡膠01合約為什么可以逼倉成功？據說目前橡膠最大的變量就是交易所，后面這種政策的調整會有反復嗎？

首先要知道橡膠的交割規(guī)則，橡膠的交割必須是那一年合約的新膠；到了第二年，去年的橡膠就不能交割了，所有01合約的橡膠可以不停的往后拋，最晚拋到12合約；所以說01具有逼倉的價值?，F在的可交割庫存還是不多的，多頭還是可以憑借優(yōu)勢去逼一把。但是交易所會不會給多頭批套保頭寸又是另一回事了。交易所開設橡膠期貨是為了加強我國對于橡膠的定價權，同時也是為了可以調控價格，當然最大功能就是價格發(fā)現。

三、總結

橡膠行業(yè)人士普遍對橡膠價格后市比較悲觀，主要原因是認為：今年橡膠的供應不會出現太大的問題，海內外需求平平，目前來看沒有亮眼的地方。逼倉行情也不太可能出現。如果需求真正好起來，橡膠價格將迎來結構性的牛市。

七禾帶你去調研，最新調研活動請掃碼咨詢