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黃樂(lè)平:對(duì)A股AI和半導(dǎo)體,內(nèi)外資明顯分歧

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-05-09 10:43:53 來(lái)源:華泰證券 作者:黃樂(lè)平

近期,A股AI、中特估和半導(dǎo)體等概念和板塊持續(xù)受關(guān)注,目前各路資金看法如何?


華泰證券在5月5日的研報(bào)中,通過(guò)對(duì)1Q23公募基金電子板塊持倉(cāng)、海外資金通過(guò)滬深股通持有的A股持倉(cāng)(北上資金)、以及境內(nèi)資金通過(guò)港股通持有的港股持倉(cāng)(南下資金)的分析,發(fā)現(xiàn)1Q23海內(nèi)外機(jī)構(gòu)在AI 算力產(chǎn)業(yè)鏈(工業(yè)富聯(lián)、大華)和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化(北方華創(chuàng))等板塊上產(chǎn)生了顯著的意見(jiàn)分歧。



分歧1:公募積極布局人工智能,海外快速減持


報(bào)告寫(xiě)道,整體而言,1Q23公募基金重倉(cāng)持股中電子板塊占比9.50%,環(huán)比上升1.44百分點(diǎn);1Q23電子板塊超配幅度(公募基金電子板塊持倉(cāng)占比-電子板塊/A股流通市值占比)2.27%,環(huán)比上升1.24百分點(diǎn)。



從1Q23末持倉(cāng)來(lái)看,公募對(duì)??低?、工業(yè)富聯(lián)、寒武紀(jì)、大華股份、滬電股份等持股占比快速提升,其中??翟诩径戎貍}(cāng)市值前20/季度重倉(cāng)數(shù)量前20的排名重回第一,寒武紀(jì)持倉(cāng)市值從4Q22的800萬(wàn)元躍升至第11位的86.4億元。



同一時(shí)期,北上資金加倉(cāng)部分低估值消費(fèi)電子半導(dǎo)體。具體來(lái)看,1Q23海外投資人主要加倉(cāng)京東方A、瀾起科技、法拉電子、卓勝微、韋爾股份等公司。與此同時(shí),海外投資人減倉(cāng)工業(yè)富聯(lián)、大華股份、圣邦股份等公司。



華泰證券認(rèn)為,海外客戶(hù)減持大華股份、工業(yè)富聯(lián)等股價(jià)上漲幅度較大的個(gè)股,這主要反映了海內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)于AI行業(yè)的投資邏輯差異。


分歧2:公募加倉(cāng)北方/中芯國(guó)際,海外減持北方


報(bào)告寫(xiě)道,1Q23,國(guó)內(nèi)投資人關(guān)注在美國(guó)出口管制壓力下,國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化提速對(duì)行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)。


公募基金大幅增持中微公司、北方華創(chuàng)、華海清科、拓荊科技等半導(dǎo)體設(shè)備龍頭和制造龍頭中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技,其中中芯持倉(cāng)在電子股中占比排名躍居僅次于??档牡诙?。



但是,海外投資人繼續(xù)減持北方華創(chuàng),華泰證券認(rèn)為主要是反映周期更加謹(jǐn)慎的看法。


往后看,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年,華為Mate60的發(fā)布可能會(huì)給行業(yè)帶來(lái)關(guān)鍵變化,建議配置估值相對(duì)合理的品種。


共識(shí)1:在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對(duì)一致的意見(jiàn)


在分歧的同時(shí),報(bào)告寫(xiě)道,海內(nèi)外投資人在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對(duì)一致的意見(jiàn),面板(京東方)、被動(dòng)元器件、電信運(yùn)營(yíng)商(中移動(dòng) H)等廣受關(guān)注。


不過(guò),一方面,公募和北上資金都在增持面板(京東方等)、超跌的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)(韋爾)板塊,但在被動(dòng)元件方面,公募減持前期走勢(shì)較強(qiáng)的三環(huán)集團(tuán)、潔美科技、江海股份、法拉電子等標(biāo)的,但海外增持法拉。


往前看,華泰證券依然相對(duì)看好跟隨周期漲價(jià)的品種,包括面板、被動(dòng)元件MLCC、覆銅板、存儲(chǔ)等板塊公司。


共識(shí)2:對(duì)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)謹(jǐn)慎


報(bào)告寫(xiě)道,1Q23全球及中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)需求復(fù)蘇緩慢,根據(jù)智能手機(jī)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)BCI,盡管去年受疫情影響基數(shù)較低,截止4月23日(第十六周)中國(guó)智能手機(jī)的周度出貨量依舊同比倒退4%,影響了投資人對(duì)消費(fèi)電子板塊的信心。


1Q23消費(fèi)電子板塊整體倉(cāng)位環(huán)比降低0.08pct至1.48%,低于1Q10以來(lái)倉(cāng)位平均線(2.05%),持續(xù)低配。境內(nèi)機(jī)構(gòu)在A股繼續(xù)減持立訊精密、圣邦股份等代表性公司,通過(guò)港股通減持舜宇光學(xué)科技、比亞迪電子、瑞聲科技等標(biāo)的。



但華泰證券也注意到,海外機(jī)構(gòu)開(kāi)始逢低吸納立訊。往前看,華泰證券認(rèn)為立訊股價(jià)下半年的主要催化劑為蘋(píng)果MR新品,以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的同比銷(xiāo)售的回暖。

責(zé)任編輯:李燁

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