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余菲菲:二季度之后鋁價料迎來一輪弱勢行情

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-05-10 11:23:31 來源:建信期貨 作者:余菲菲

A水電季節(jié)性波動持續(xù)影響云南電解鋁產(chǎn)能


在供給側結構性改革、“雙碳”以及能耗雙控等政策全面落實的背景下,云南省因其豐富的水電資源逐步成為我國電解鋁產(chǎn)能新增大省。云南省水電呈現(xiàn)季節(jié)性波動,每年12月至次年4月是當?shù)乜菟?,該時段的發(fā)電量僅占全年總量的三分之一,一般通過“枯水期多發(fā)、豐水期少發(fā)”的方式來平抑水電波動,但由于近年省內(nèi)引進大量鋁、硅等高耗電產(chǎn)業(yè),隨著其產(chǎn)能不斷釋放,枯水期水電供應不足問題也愈加凸顯。


數(shù)據(jù)顯示,2022年云南省發(fā)電量為3747.94億千瓦,同比增長9.13%。其中,水力發(fā)電量3038.82億千瓦,同比增長11.87%,占比81.08%;火力發(fā)電量459.14億千瓦,同比增長1.54%,與2021年的452.17億千瓦基本持平,占比12.25%。由此可見,水電仍然是當前云南的主要發(fā)電貢獻力量,而火電和新能源貢獻占比依然偏低。


自2013年以來,云南省大力發(fā)展水電資源,到2022年年底,隨著兩大超千萬千瓦裝機容量水電站烏東德、白鶴灘相繼完成投產(chǎn)發(fā)電,標志著我國長江之上全面建成世界最大清潔能源走廊,國家大型水電基地基本建成。截至2025年,云南已沒有擬建或者在建的大型水電站,未來幾年基本沒有新增水電裝機量。此外,根據(jù)《國家能源局綜合司關于白鶴灘電站消納有關意見的復函》,烏東德、白鶴灘電站枯水期在云南、四川各留存100億千瓦時電量,其余電量按原規(guī)劃方案外送東部地區(qū)消納。根據(jù)2021年12月簽訂的《“十四五”云電送粵框架協(xié)議》《“十四五”云電送桂框架協(xié)議》,云南省在“十三五”送電的基礎上新增烏東德電站送電,“十四五”期間計劃每年向廣東、廣西送電1452億千瓦時。其中,云電送粵協(xié)議計劃電量1233億千瓦時,云電送桂協(xié)議計劃電量219億千瓦時。也就是說,雖然烏東德與白鶴灘投產(chǎn)后二者合計每年發(fā)電量可達1000億千瓦時,但云南省只能獲得100億千瓦時。


新能源裝機方面,2023年3月,云南省發(fā)布《云南省發(fā)展和改革委員會 云南省能源局關于進一步規(guī)范開發(fā)行為加快光伏發(fā)電發(fā)展的通知》。其中,在年度建設方案中規(guī)定,省能源局會同各州(市)根據(jù)項目成熟度和接網(wǎng)條件,按照2023—2025年每年建設規(guī)模不小于1500萬千瓦,對省級項目庫的項目進行建設時序排序,提出光伏年度建設方案。據(jù)此規(guī)劃,按照云南省太陽能發(fā)電設備平均利用1200—1300小時測算,到2025年省內(nèi)發(fā)電量共計將可新增600億—650億千瓦時。在不考慮火電小時數(shù)增加的前提下,理論上,2023—2025年每年平均新增光伏發(fā)電量150億—162.5億千瓦時。


B2023—2025年云南電解鋁產(chǎn)量上限的測算


云南鋁業(yè)電解鋁平均耗電量在13200度/噸左右(鋁液交流電電耗行業(yè)平均低400千瓦時/噸);云南神火和云南宏泰均采用最新技術,能耗也相對較低,噸鋁電耗平均也在13200度左右。2022年,云南省電解鋁產(chǎn)量420.2萬噸,用電量大約554.66億千瓦時,西電東送1436.48億千瓦時,則2022年云南省除電解鋁以外其他用電主體用電量約為1756.76億千瓦時(總發(fā)電量3747.9億千瓦時-鋁耗電554.66億千瓦時-西電東送1436.48億千瓦時)。假設未來3年其用電量按照平均5%的增速增加,則2023年理論可支持電解鋁產(chǎn)量467萬噸,2024年為511萬噸,2025年為551萬噸??梢钥吹剑凑债斍耙?guī)劃裝機量,2025年之前云南省內(nèi)發(fā)電規(guī)模仍難滿足電解鋁現(xiàn)有產(chǎn)能滿產(chǎn)運行。


進一步測算,今年1—3月云南省已生產(chǎn)電解鋁產(chǎn)量92.19萬噸,理論上剩余3個季度云南省運行產(chǎn)能可以恢復至500萬噸水平,即復產(chǎn)產(chǎn)能最高可以至170萬噸水平。不過,從過去半年云南省電力協(xié)會公布的新能源裝機數(shù)據(jù)來看,新增裝機量不足200萬千瓦,表明光伏裝機新增速度十分緩慢或難及規(guī)劃水平,亦難以支撐電解鋁理論上限產(chǎn)量,粗略估測可以支撐復產(chǎn)產(chǎn)能100萬噸規(guī)模。


綜上分析,筆者認為,云南省內(nèi)現(xiàn)有電力以及遠期規(guī)劃裝機水平仍難以滿足日益增長的用電需求,雖然豐水季和枯水季的交替導致電力緊張限電壓產(chǎn)局面仍將階段性呈現(xiàn),但隨著新能源裝機持續(xù)補足,其對電解鋁供應端干擾程度有望逐年下降。


C高耗電產(chǎn)能面臨的限電壓產(chǎn)困境如何破局


云南省現(xiàn)有4家大型電解鋁冶煉企業(yè),分別是云南鋁業(yè)、云南神火、云南宏泰和云南其亞,合計總建成產(chǎn)能526萬噸(有指標),當前運行產(chǎn)能330萬噸。目前,云鋁、神火、其亞累計限產(chǎn)比例超過40%,魏橋子公司云南宏泰限產(chǎn)比例最低,不到9%,第二輪限產(chǎn)未受波及,但魏橋集團在云南省規(guī)劃產(chǎn)能接近400萬噸。其中,宏泰203萬噸產(chǎn)能已經(jīng)全部建成,但目前運行產(chǎn)能僅86萬噸,剩余紅河州193萬噸產(chǎn)能仍難以落地。


一方面,電力負荷問題常態(tài)化,設定鋁廠壓減規(guī)模指標。根據(jù)云南省發(fā)改委最新發(fā)布的《云南省推動鋁產(chǎn)業(yè)加快提升能效水平促進綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的實施方案(試行)(征求意見稿)》公告,明確指出需對電解鋁行業(yè)實施能效管理,根據(jù)電解鋁企業(yè)原鋁流向、產(chǎn)業(yè)鏈延伸、裝備水平、能效水平、排放水平、安全生產(chǎn)等因素確定負荷管理規(guī)模,包括四個指標、一個加分項、一個扣分項。


具體來看,四個指標是指產(chǎn)業(yè)鏈延伸指標占60%的權重;能效水平指標占15%的權重;裝備水平指標占10%的權重;污染物排放指標占15%的權重;加分項是指納統(tǒng)在建鋁加工項目等情況;扣分項是指電解鋁企業(yè)發(fā)生安全生產(chǎn)事故以及異常甩負荷、違反調(diào)度紀律等影響電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行的情況;電解鋁企業(yè)未執(zhí)行省電力運行調(diào)度工作專班確定的負荷管理規(guī)模的情況。


另一方面,鼓勵電解鋁企業(yè)參與電源建設和電煤保供,可根據(jù)電解鋁企業(yè)電源建設出力情況、電煤保供貢獻度,由省電力運行調(diào)度工作專班研究確定,適度調(diào)減負荷管理規(guī)模。鼓勵電解鋁企業(yè)與發(fā)電企業(yè)自主交易超過年度發(fā)電計劃的燃煤發(fā)電量,交易電價超過燃煤基準價上浮20%的電量不作為負荷管理范圍。燃煤發(fā)電企業(yè)完成年度發(fā)電計劃之外還有發(fā)電能力的,鼓勵電解鋁企業(yè)通過自有渠道省外購煤,與發(fā)電企業(yè)協(xié)商進行來煤加工發(fā)電。


D國內(nèi)電解鋁整體處于階段性供應過剩狀態(tài)


資訊機構公布的數(shù)據(jù)顯示,繼2月云南擴大減產(chǎn)范圍導致全國電解鋁運行產(chǎn)能被壓縮至4000萬噸以下之后,近兩個月呈現(xiàn)持續(xù)修復性增長態(tài)勢。一方面,貴州、四川、廣西等地減產(chǎn)產(chǎn)能逐步復產(chǎn);另一方面,內(nèi)蒙古等地新投產(chǎn)能也在釋放。截至4月末,國內(nèi)電解鋁已復產(chǎn)和已投產(chǎn)產(chǎn)能合計達到120萬噸,與未來云南省可復產(chǎn)產(chǎn)能空間相當,也意味著前期云南減產(chǎn)對國內(nèi)供應端的影響程度在下降。截至當前,國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能至4525萬噸(包含已建成未投產(chǎn)的產(chǎn)能),運行產(chǎn)能接近4100萬噸,全國電解鋁開工率約為89%,預計隨著三季度云南復產(chǎn)產(chǎn)能逐步爬坡,國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能最高或超過4200萬噸水平,豐水期供應端壓力不言而喻。


電解鋁下游需求端上,國外方面,盡管美聯(lián)儲加息進入尾聲,但高利率環(huán)境對經(jīng)濟活動將形成持續(xù)壓制,海外消費前景并不樂觀,且俄烏沖突下歐美對俄鋁產(chǎn)品抵制情緒較強,未來俄鋁有持續(xù)流入國內(nèi)壓力,鋁錠進口同比或大幅增長。國內(nèi)方面,傳統(tǒng)“金三銀四”旺季消費已過,但并未給予電解鋁較強消費增量,隨著“保交樓”項目逐步完工,在歷史低新開工面積和低開發(fā)投資數(shù)據(jù)背景下,下半年地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)大概率再度轉(zhuǎn)弱,進而拖累地產(chǎn)端用鋁需求。不過,新能源領域方面帶來的新興需求仍保持亮眼,光伏、新能源汽車、特高壓等繼續(xù)為鋁需求提供增量,但仍難以彌補傳統(tǒng)領域帶來的減量。筆者認為,維持全年國內(nèi)電解鋁小幅過剩觀點,過剩幅度大約在30萬噸,鋁價保持區(qū)間運行,運行節(jié)奏上,二季度之后鋁價大概率迎來一輪弱勢行情。

責任編輯:唐正璐

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